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從內(nèi)因來追溯去年底以來的滬深股市變局的根源,，筆者以為，至少可以概括出如下四大看點：資本市場爆發(fā)的力量蓄積已久,，過去五年證券行業(yè)洗牌的烈度歷史少有,，“鳳凰涅槃”般的苦痛奠定了行業(yè)衰極而盛的拐點，新版藍籌錘煉的火候恰到好處,，樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)變的引導(dǎo)恰如其分,。
中國資本市場在龍年末“神龍擺尾”地爆發(fā)，如今已演繹成了“飛龍在天”的走勢,，強力上行的高度早就超出了反彈的合理范疇，強勢持續(xù)的時長也已超出了事件的影響能力,，顯然難以用一般性的市場反彈邏輯來解釋,，也很難用簡單偶發(fā)事件爆發(fā)性作用來解讀。筆者以為,，只有深入市場深刻感受市場的脈動,，跨越歷史深度洞悉歷史的走向，或許才能參透市場變局，高度前瞻滬深股市的演變趨勢,，才有可能真正做出符合市場邏輯的判讀,。
盡管中國資本市場歷史尚短，但市場的規(guī)律表現(xiàn)已初露端倪,，市場的個性特征也正若隱若現(xiàn),。這些年來，管理層不僅把市場定位于新興加轉(zhuǎn)軌,，實現(xiàn)了在股票數(shù)量和市場規(guī)模方面的跨越式發(fā)展,，還在市場品質(zhì)和頂層設(shè)計層面持續(xù)不斷努力，隨著市場制度建設(shè)的逐漸健全,、市場逐漸走出“摸著石頭過河”的階段,，并且在搖擺前進中塑造著市場獨有的特質(zhì)，與發(fā)達國家老牌市場的差距正在逐漸縮小,。
不妨就以統(tǒng)計角度去觀察,，可以發(fā)現(xiàn)明顯的統(tǒng)計意義上的規(guī)律。比較有趣和巧合的是,，從1990年12月起步,，滬深股市剛好走過了22年完整的歷史，如果以時間中點2001年為分界點,，可以看出恰好完成了一個輪回：從1990年到2001年,，先用了前11年時間，成功跨越了2000點,，創(chuàng)造了2245的超級記錄,；從2001年到2012年，再用了后11年時間,，又從神話回到了現(xiàn)實,，盡管其間2007年10月曾沖高6124點，但緊隨其后2008年的直線跌落,，到2012年千回百轉(zhuǎn)再到2000點,，既說明股市“地心引力”規(guī)律性的強大，也說明股市規(guī)律性“輪回”似已在去年完成,。
若再更深入一步分析這兩個時間段的經(jīng)濟背景,，可清晰看出市場和經(jīng)濟、與經(jīng)濟改革主線的密切關(guān)系,。上世紀九十年代,，伴隨著1992年總設(shè)計師南巡，“姓資姓社”的意識形態(tài)約束得以突破,，市場經(jīng)濟改革大潮洶涌澎湃,，企業(yè)改制風起云涌,，新生的滬深股市獲得了經(jīng)濟基本面持續(xù)改觀的強力支持，改革注入的經(jīng)濟活力演變?yōu)楣墒兄鷿q的推動力,，由此形成了前11年長周期牛市上行的格局,。
進入二十一世紀，滬深股市深受全流通不確定因素的困擾,，即使加入WTO后外向型經(jīng)濟迅猛發(fā)展,，股市也未能及時反映出口經(jīng)濟的增長，實現(xiàn)和經(jīng)濟變化同步同向聯(lián)動,，反而逆向走出了向千點回歸的背離走勢,，直到2005年4月股權(quán)分置改革啟動，才迎來了氣沖斗牛的6124之旅,。但是,，市場經(jīng)過短暫激奮之后，還是在“地心引力”的作用下,，歷經(jīng)五年之久再度回歸2000點,。
現(xiàn)在，改革統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展的主線,，再一次被明確起來作為國策,，城鎮(zhèn)化建設(shè)的主題被賦予了嶄新的內(nèi)涵，經(jīng)濟增長再次凝聚起了內(nèi)生動力,。恰好此時,，滬深股市又再一次從2000點平臺起步崛起。從今年起,，滬深股市正在進入下一個11年的新通道,，也許新的上升“輪回”的長周期已經(jīng)開啟。
如果再回到股市本身,，從內(nèi)因來談?wù)撌袌鲎兙值母�,，從預(yù)期改變來剖析資本市場好轉(zhuǎn)的實質(zhì)。筆者以為,，至少可以概括出如下四大看點,。
其一，資本市場爆發(fā)的力量蓄積已久,。不僅有過去五年的時間長度,，市場從不斷尋底的回落中，不但逐漸擠干凈了過去累積的泡沫,，而且反復(fù)沉淀了市場未來爆發(fā)的能量,。更經(jīng)過去年一年“潛龍藏于淵”的沉積，股市用“韜光養(yǎng)晦”向下夯實了2000點基礎(chǔ),，并深度積淀了罕見的投資價值,。
其二，過去五年證券行業(yè)洗牌的烈度歷史少有,。股市經(jīng)過“鳳凰涅槃”般的苦痛,，以全行業(yè)走入極端低迷的代價，以從業(yè)人員不斷流失的萎靡,，以投資者忍痛割愛揮手告別的悲壯,，奠定了行業(yè)衰極而盛的拐點。
其三,，新版藍籌錘煉的火候恰到好處,。俗話說，清水出芙蓉,，天然去雕琢,。股市最有價值的投資標的，當然就如同“出水芙蓉”一樣,，需要經(jīng)歷過最惡劣的市場環(huán)境的打磨,，才能雕琢和磨礪出“新版藍籌”樣板，用揭竿而起的爆發(fā)氣概,，表露敢于擔當?shù)挠職夂湍懥�,，顯示“振臂一呼”的魅力，喚醒投資者散失許久的熱情,。正因為市場中長期資金開始活躍,，價值投資的理念復(fù)蘇彰顯魅力，在持續(xù)低迷市道中幾乎成了遺忘角落的超級大盤股,，才會有戰(zhàn)略性資金進入而蘇醒,。比如短期內(nèi)出現(xiàn)翻倍的銀行股，就展示了秉持價值發(fā)現(xiàn)的眼光的重要性,。
其四,，樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)變的引導(dǎo)恰如其分。資本市場這種良好的開局走勢,，如果追根溯源的話,，就可以看到管理和改變市場預(yù)期，對行情的發(fā)展所能產(chǎn)生的強大力量,。
值得提醒的是,，資本市場的預(yù)期好轉(zhuǎn)，跟宏觀經(jīng)濟預(yù)期的好轉(zhuǎn)有關(guān)系,，卻又有所不同,。
筆者理解，股市是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”,，但經(jīng)濟復(fù)蘇和向好的初期,，通常好轉(zhuǎn)的步伐是徘徊和反復(fù)的,，經(jīng)濟觸底轉(zhuǎn)折常常是隱性的，不僅向好的力道不夠強大,，轉(zhuǎn)勢的勢頭表現(xiàn)也不明顯,，所以人們的預(yù)期一時還難以改變。隨著國家宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇顯性化,，經(jīng)濟增長的信心開始恢復(fù)和高漲,，宏觀經(jīng)濟正逐漸擺脫悲觀預(yù)期，開始走上了自我修復(fù)平穩(wěn)增長的樂觀軌道,。
春江水暖鴨先知,，資本市場天然的敏感嗅覺，總是會提前捕捉到春天的氣息,，總會最先發(fā)現(xiàn)市場孕育的機會,。知本和資本的完美結(jié)合，總會表現(xiàn)得先知先覺,，春天為報春的布谷鳥搭建了舞臺,，市場為價值發(fā)現(xiàn)者貯備了機遇，那些跟宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)密切相關(guān)的行業(yè),，特別是金融屬性相對顯著的特殊行業(yè),，最早感受到了經(jīng)濟復(fù)蘇的春天氣息，其股票率先從寒冬的氛圍中掙脫出來,，以不斷上行的報春之勢,，刷新了一個又一個熊市中不敢想像的記錄。這既是資本市場最具有魅力的賺錢效應(yīng),，也是投資者徹底把悲觀預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)闃酚^預(yù)期的關(guān)鍵,。
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