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美中貿(mào)易全國委員會(huì)發(fā)布一份題為《中國與美國經(jīng)濟(jì)：推進(jìn)共贏的貿(mào)易政策》的最新報(bào)告說,，中國是美國最大的國債持有國,，但擁有的美國國債實(shí)際上沒想象的那么多，僅占美國債務(wù)總額的7.2%，不會(huì)對(duì)美國國家安全造成威脅,。中國是美國經(jīng)濟(jì)成果的利益攸關(guān)者，就像任何投資者一樣,，中國希望它的資產(chǎn)獲得收益,，而不是失去它。如果中國拋售美債,，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降軌道,，這危害的不僅是中國持有的美債價(jià)值，也會(huì)影響中國產(chǎn)品出口,。
從這份報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)的信息看,，在當(dāng)前不穩(wěn)定的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，美國很怕中國拋售美債,。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼所言,，如果中國決定拋售美債，美元將貶值,。這其實(shí)有利于美國,，使美國的出口更具競(jìng)爭力,，但美國有其他顧慮：企業(yè)害怕中國的報(bào)復(fù)�,？紤]到美中貿(mào)易全國委員會(huì)是非政府,、非盈利組織，是為眾多美國企業(yè)服務(wù)的,，所以其發(fā)布報(bào)告的用意就顯而易見了,。
但是，要不要拋,、何時(shí)拋美債是中國的事,。更何況，如果美國自身不想辦法解決債務(wù)上限問題,，不保證投資者在美投資的安全性,，不保證投資者的收益率，投資者若明知虧本,，是絕不會(huì)將錢借出去的,。美國共和黨控制的眾議院當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月23日投票通過了提高聯(lián)邦政府法定舉債權(quán)限至5月19日的議案，允許政府在這段時(shí)間繼續(xù)通過發(fā)債來支付賬單,。表面看,，美國暫時(shí)擺脫了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際卻不盡然,，圍繞美國預(yù)算問題的重大不確定因素并未消除,，而且這項(xiàng)議案并不包括保證降低赤字的舉措。所以,，對(duì)于持有龐大數(shù)量美債的中國而言,，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、實(shí)現(xiàn)保值增值是第一要?jiǎng)?wù),。
近年來,，高額外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用一直讓中國左右為難。截至2012年末,，中國外匯儲(chǔ)備余額為3.31萬億美元,，其中美元資產(chǎn)比重約占60%至70%，風(fēng)險(xiǎn)較為集中,，促使外儲(chǔ)多元化已成共識(shí),。按傳統(tǒng)定義，外匯儲(chǔ)備首要職能是維持本幣幣值和匯率的穩(wěn)定,，保證對(duì)外支付能力,，增強(qiáng)國家抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而要保證這個(gè)首要任務(wù),，外儲(chǔ)運(yùn)用就必須符合“安全性,，流動(dòng)性,，保值性”三個(gè)基本要求。安全性第一,，流動(dòng)性第二,，保值或增值性排最后。無疑,，這將是一個(gè)較長的過程,，而在此前，我國還將繼續(xù)陷在以高成本從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)過剩資本,，又以購買美債和證券投資等低收益形式把借來的資本倒流回去的“斯蒂格利茨怪圈”中,。
據(jù)國家外匯管理局日前公布的2012年9月末中國國際投資頭寸表，在對(duì)外金融資產(chǎn)中,，我國對(duì)外直接投資4170億美元,，證券投資2518億美元，其他投資10088億美元,，儲(chǔ)備資產(chǎn)33653億美元,，分別占對(duì)外金融資產(chǎn)的8%、5%,、20%和67%,；在對(duì)外金融負(fù)債中，外國來華直接投資（FDI）19543億美元,，證券投資3131億美元,，其他投資9550億美元，分別占對(duì)外金融負(fù)債的61%,、10%和30%,。如此，占比67%的外儲(chǔ)資產(chǎn)是我國對(duì)外投資主力,，而外來投資以占比61%的直接投資為主。換言之,，中國對(duì)外金融資產(chǎn)近七成集中于低收益的儲(chǔ)備資產(chǎn),。而對(duì)外負(fù)債中，高收益的FDI逾六成,。而據(jù)國際收支平衡表,，截至2012年前三季度，中國資本對(duì)外輸出所得與FDI在中國投資所得利潤的軋差為-129億美元,，因此中國1.82萬億美元凈頭寸對(duì)應(yīng)的投資凈收益仍為負(fù)數(shù),。2011年，以外匯儲(chǔ)備為主的中國對(duì)外投資凈收益為-268億美元,。更重要的是,，如依據(jù)國際通行的市場(chǎng)價(jià)值法,，按公允價(jià)值計(jì)量FDI，19543億美元帶來的增值也許會(huì)超過中國的凈債權(quán),。但由于中國的外商直接投資企業(yè)大多未上市,，沒有據(jù)以計(jì)算的市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，所以一直采用歷史成本法,，忽略了巨大的增值部分,，從而低估了海外負(fù)債，高估了對(duì)外凈資產(chǎn),。
讓人稍感欣慰的是,，為了提高對(duì)外投資的回報(bào)，我國三周前在外儲(chǔ)經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)內(nèi)組建了外儲(chǔ)委托貸款辦公室（SAFE
Co-Financing）,，負(fù)責(zé)創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用,。據(jù)報(bào)，此次外匯局對(duì)外投資采取“委托貸款”形式,，由外匯局提供資金,，委托國家開發(fā)銀行向指定的貸款對(duì)象發(fā)放貸款，由國開行確定貸款利率,、期限,、金額，其風(fēng)險(xiǎn)一般由資金提供方也就是外匯局自行承擔(dān),，主要貸款對(duì)象是走出去的中國企業(yè),。外管局表示，自推行這項(xiàng)委托貸款以來,，通過調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)資金供求,，為中國金融機(jī)構(gòu)及外匯市場(chǎng)參與主體擴(kuò)大對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來提供了良好基礎(chǔ)條件和融資環(huán)境，擴(kuò)大了外匯儲(chǔ)備投資范圍與領(lǐng)域,，促進(jìn)了多元化經(jīng)營管理,；同時(shí)，始終把防范風(fēng)險(xiǎn)放在首位,，實(shí)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備保值增值,。此舉的意義在于，我國外匯管理機(jī)構(gòu)已打通了較高風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道�,，F(xiàn)在,，就看外管局如何控制資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而盡力實(shí)現(xiàn)保值增值了,。
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