六個月前,，歐洲央行行長德拉吉不顧德國央行的反對,，強行通過了主權(quán)債務(wù)收購計劃�,？善婀值氖�,，至今這一計劃從沒有真正兌現(xiàn)過。六個月過去了,，歐洲央行幾乎沒有購買什么債券,，也沒對利率做任何調(diào)整。1月10日,，歐洲央行宣布,，維持0.75%的基準(zhǔn)利率不變。而同期美聯(lián)儲推出了無限制債券買進計劃,，并發(fā)誓在失業(yè)率降至6.5%之前會一直保持零利率,。與此同時，歐元兌美元匯率上漲了10%,，對日元匯率上漲了25%,。相比較而言，歐洲央行實際是在執(zhí)行著強勢貨幣政策,。
歐洲央行貨幣政策“聲東擊西”究竟意欲何為呢,？
外匯市場上交易的貨幣,，依據(jù)幣值和匯率走勢被分為強勢貨幣和弱勢貨幣，強勢貨幣是指幣值堅挺,、購買能力較強,、使持幣人具有較高的安全感以及匯價呈上漲趨勢的自由兌換貨幣。相反,，即為弱勢貨幣,。可見,，一種貨幣的強弱,，終究是以經(jīng)濟實力為基礎(chǔ)。從某種程度上說,，強勢貨幣就是世界對于一個國家諸方面的肯定,，由此而帶來的影響可以提供給這個國家更強烈的成就感、安全感和責(zé)任感,，這些都是無價的,。強勢貨幣主要是通過強勢貨幣政策的實施而具體體現(xiàn)出來的。從實際執(zhí)行效果看,，強勢貨幣政策有利于抑制通脹,，維護強勢貨幣的國際地位。但強勢貨幣政策也有損于經(jīng)濟增長,。
應(yīng)該說,，這半年多的強勢歐元不僅在幫助歐洲央行對抗通脹，還在宣示對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的信心,。同時,，隨著全球經(jīng)濟升溫以及風(fēng)險偏好大幅增強，可能有機會吸引更多投資者吸納歐洲資產(chǎn),。而且,，在收益率微漲的地區(qū)，貨幣升值將會大幅提高潛在的投資回報,，并使得買入債券更具吸引力,。但是，歐元區(qū)經(jīng)濟依然疲軟,。幾天前歐盟統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)去年11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.3%，同比下降3.7%,，創(chuàng)2009年11月以來最大降幅,。此外，德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,，德國去年12月批發(fā)物價指數(shù)環(huán)比持平不及市場預(yù)期,。意大利統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)也顯示,，意大利去年11月工業(yè)產(chǎn)出意外下滑,，季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.0%,，工作日調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)出同比下降7.6%。
看來,，歐洲央行在維持價格穩(wěn)定與經(jīng)濟增長方面,，明顯將天平朝著價格穩(wěn)定方向傾斜。因為歐洲央行是按照德國央行模式和原則成立的,，德國是歐洲央行的第一大股東,，約占全部股份的19%。在組建歐洲央行的法律或公約中,，歐洲央行的地位是獨立的,，并把反對通脹或維持價格穩(wěn)定放在首位。德國因此非常尊重歐洲央行的獨立性,，從不對歐洲央行的貨幣政策“指手畫腳”,。但自從歐洲央行決定購買希臘等國的國債起，德國央行同歐洲央行的矛盾與沖突就多了起來,。無論是歐洲央行從二級市場購買國債,，還是實行長期再融資操作，包括去年9月決定實施的“直接貨幣交易(OMT)”計劃,，德國央行從沒有放棄過抵抗,。因為，德國央行的首要職責(zé)是保持物價和幣值的穩(wěn)定,，然后才是促進經(jīng)濟增長,。德國貨幣政策的理念就是貨幣政策不能為財政政策買單，而德國也一直試圖以這個理念來影響或左右歐洲央行,。從最近六個月歐洲央行貨幣政策“聲東擊西”的表現(xiàn)來看,，歐洲央行貨幣政策抉擇還是很給默克爾政府以及德國央行面子的，哪怕讓許多成員國因此忍受一定的痛苦也在所不惜,。
不過,，在新的一年里，歐洲央行或許會將政策注意力從維持價格穩(wěn)定轉(zhuǎn)到促進經(jīng)濟增長上來,。盡管歐盟統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)去年12月核心消費者物價指數(shù)(CPI)終值年率上升1.5%，月率上升0.5%,。這無疑會更堅定德拉吉維護價格穩(wěn)定的信心,。但相比較之下，歐洲央行貨幣政策的當(dāng)務(wù)之急還是促進經(jīng)濟增長,。去年上半年德拉吉也曾在多個場合提出了一些促進歐元區(qū)經(jīng)濟增長的建議,，比如要求歐元區(qū)各國堅決推進結(jié)構(gòu)改革,，增加競爭，降低高失業(yè)率,；要求繼續(xù)財政改革,，通過減少政府支出而非增稅來減少赤字，呼吁各國讓渡財政權(quán)力,，建立歐洲財政聯(lián)盟,；要求在削減公共支出的同時，鼓勵私營部門加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,。盡管這些建議主要是向歐元區(qū)各國政府提出的,，但不排除下一步在經(jīng)濟形勢更嚴(yán)峻時，歐洲央行也會將貨幣政策的著力點集中在經(jīng)濟增長上,。
畢竟,，只有歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)增長了，歐洲央行的強勢貨幣政策目標(biāo)才會真正實現(xiàn),。將歐洲央行貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榫S持價格穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長,，并通過貨幣政策的調(diào)整支持歐元區(qū)各國堅決推進結(jié)構(gòu)改革，應(yīng)能增加競爭,，降低高失業(yè)率,。通過貨幣政策主動引導(dǎo)貨幣需求，刺激消費或金融消費,，或能收到助推歐元區(qū)經(jīng)濟增長之效,。歐洲央行量化寬松貨幣政策要真正著眼于發(fā)展經(jīng)濟，而不是僅僅為了保衛(wèi)歐元,、避免歐元區(qū)解體,。要知道，“頭疼醫(yī)頭”的措施最終會錯失治理良機,。