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滬、深證交所近日分別發(fā)布公告,，宣布融資融券標(biāo)的股范圍大幅擴容,，兩市標(biāo)的股即將增至500只。兩融標(biāo)的股擴容是好事,，但融資融券交易機制仍需進(jìn)一步完善,，融資融券標(biāo)的股應(yīng)實現(xiàn)市場全覆蓋，盡快推出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù),，以推動市場發(fā)展,，防范市場風(fēng)險,。
目前規(guī)則對兩融標(biāo)的股票設(shè)置了門檻，比如,，此次上交所融資融券標(biāo)的選股機制，是將滿足上交所《融資融券實施細(xì)則》第二十四條規(guī)定條件的股票,，根據(jù)其在最近一個季度表現(xiàn),，綜合考慮個股抗操縱性和高流動性，從大到小排序,，選出300只股票,。而《實施細(xì)則》第二十四條規(guī)定兩融標(biāo)的股票必須滿足一些條件，包括“上市交易超過3個月,；流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元,，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)不少于4000人,；過去3個月內(nèi)波動幅度不能達(dá)到基準(zhǔn)指數(shù)波動幅度的5倍以上”等等,，也就是說，兩融標(biāo)的股票必須是上市滿一段時間,、跟隨大勢,、中規(guī)中矩沒有操縱嫌疑的股票。
不能不說,，真正有價值融資做多或融券做空的股票,，往往就是那些被莊家操縱而遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其內(nèi)在價值的股票，其中有的股票交投低迷,，在之前一段時期的價格波動幅度一般遠(yuǎn)高于同期大盤漲跌幅度,；滬深交易所把這些最有價值融資融券交易的股票，排除在兩融標(biāo)的股名單之外,，無疑是一大遺憾,。
當(dāng)然，將有莊家操縱嫌疑的股票排除在兩融標(biāo)的股名單之外,，是為防止市場操縱給兩融投資者帶來不測風(fēng)險,；但允許之前沒有莊家進(jìn)駐操縱的股票進(jìn)入兩融行列，這些股票將來也可能有莊家進(jìn)駐操縱,，證券市場不變的游戲規(guī)則本來就是“瞬息萬變”,，兩融投資者將來仍然面臨莊家操縱風(fēng)險。所以,，筆者認(rèn)為,，解決問題的根本辦法，不是將操縱股排除在兩融標(biāo)的股之外,，而是更應(yīng)將操縱股納入兩融機制,，加上嚴(yán)格的市場監(jiān)管,，讓市場力量和行政監(jiān)管力量形成合力，形成對所有市場操縱行為露頭就打的機制,。
擴容后,，深市兩融標(biāo)的股拓展到200只（其中創(chuàng)業(yè)板股票僅6只），雖然這是不小進(jìn)步,，但200只標(biāo)的股票流通市值和成交金額分別只占深市全部股票的54.46%和42.26%,，還有大量中小盤股逃脫了做空機制的打擊，而這些恰恰是股市泡沫的重災(zāi)區(qū),，做空機制理應(yīng)實現(xiàn)全覆蓋,。筆者為此建議，在治理市場操縱環(huán)境基礎(chǔ)上,，將兩融標(biāo)的股拓展到股市所有股票,，包括剛上市的新股。
截至1月24日,，滬深兩市融資融券余額為1111.14億元,，其中融資余額為1070.91億元，融券余額則為40.23億元,，融資余額占融資融券余額的比例為96.4%,。由于融券來源比較缺乏，融券業(yè)務(wù)還沒有怎么開展起來,，為拓展融資融券的資金和股票來源,，目前推出了轉(zhuǎn)融通機制，證券金融公司也已成立,。但與轉(zhuǎn)融資相比,，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的制度安排和實施方案的設(shè)計更為復(fù)雜，由于有些市場人士擔(dān)心轉(zhuǎn)融券的推出有利于市場做空,，可能給股市雪上加霜,，因此，轉(zhuǎn)融券還需等適當(dāng)時候再擇機推出,。只是,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)變成了單純的轉(zhuǎn)融資，也并不利于市場發(fā)展�,，F(xiàn)在股市低迷的時候投資者蜂擁去融資買入,，隨著股市逐漸走高，將來出于為股市降溫目的或會推出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù),。只是,，能享受融券做空機制的或許只能是少數(shù)人，之前融券業(yè)務(wù)投資者的開戶時間必須達(dá)到18個月以上，開戶資金需在50萬以上,；目前據(jù)稱兩融門檻已降低,，但一般還保留有一定門檻，也即將來能以轉(zhuǎn)融券股票做空的,，或許只是少數(shù)投資者,，中小投資者將面臨更多市場下跌風(fēng)險。因此,，與其等將來股市漲到高位再突然推出轉(zhuǎn)融券,，對中小投資者形成突然襲擊，還不如現(xiàn)在就盡快推出轉(zhuǎn)融券,，讓融券做空機制盡快充分發(fā)揮作用，如此,，市場才能更早求得多空充分博弈的平衡,，減少不確定性風(fēng)險。
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