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在日前召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清提出,，將堅(jiān)持從新興加轉(zhuǎn)軌的基本實(shí)際出發(fā),，堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡,。
對(duì)投資者來說,，這次會(huì)議傳出不少利好,，養(yǎng)老金,、住房公積金,、QFII,、RQFII等資金“活水”的引入被再次提及,。可實(shí)際上,，更大的利好是會(huì)議提出“堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡”,。長(zhǎng)期以來，A股市場(chǎng)投資功能處于從屬地位,，而處于第一位的是融資功能,。這一狀況既是因?yàn)槭袌?chǎng)治理不到位，更與A股市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)有很大關(guān)系,。許多政策的出發(fā)點(diǎn)向融資方傾斜,，把融資的成績(jī)及規(guī)模的做大看作市場(chǎng)發(fā)展的成就,，而投資者利益未被真正重視，投資者與融資者的地位不平等,。
“十年A股零漲幅”,，即便有再多的解釋，也難以改變投資者對(duì)市場(chǎng)投資功能的失望,。正如北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐向媒體指出,，“資本市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期投資市場(chǎng)，但我們把它定位為融資市場(chǎng),，導(dǎo)致許多企業(yè)只融資卻不回報(bào)投資者,。
”
值得注意的是，2004年發(fā)布的資本市場(chǎng)“國(guó)九條”提出“重視資本市場(chǎng)的投資回報(bào)”,，明確“要采取切實(shí)措施,，改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制,，重籌資,、輕回報(bào)的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量,，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果,、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)”�,？芍敝两袢�,，A股市場(chǎng)沒有改變“重融資、輕回報(bào)”的市場(chǎng)形象,。
A股市場(chǎng)存在的很多問題,，“禍?zhǔn)住本驮谟凇叭﹀X市”。
其實(shí),，把關(guān)注點(diǎn)不僅僅放在融資功能的發(fā)揮上,，在2012年的政府工作報(bào)告中已有體現(xiàn)。前幾年的政府工作報(bào)告提到資本市場(chǎng),，最常見的是
“提高直接融資比重”,。而在2012年政府工作報(bào)告中，提出“要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度,，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)”,。這反映出擴(kuò)容不再是監(jiān)管層的最大關(guān)注點(diǎn)，更為強(qiáng)調(diào)投資功能的發(fā)揮,。如今,，監(jiān)管層明確提出“堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡”，是對(duì)近年來有關(guān)投資功能表態(tài)的進(jìn)一步深化。這是A股市場(chǎng)定位的重要轉(zhuǎn)折,，對(duì)增強(qiáng)投資者信心非常重要,。
堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡，重在強(qiáng)化投資功能,，更好地保護(hù)投資者權(quán)益,。其一，規(guī)范公司治理,，增強(qiáng)回報(bào)股東的意識(shí)，重視現(xiàn)金分紅及持續(xù)穩(wěn)定分紅,；其二,，督促上市公司積極履行社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定,，鼓勵(lì)增持與回購(gòu),；其三，加強(qiáng)“治市”力度,，把改變“圈錢市”作為重中之重,，早日實(shí)現(xiàn)“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返”，對(duì)財(cái)務(wù)造假,、業(yè)績(jī)變臉,、虛假陳述、內(nèi)幕交易等侵害中小股東利益的行為不手軟,；其四,，政策上進(jìn)一步呵護(hù)股市回暖，引入更多長(zhǎng)期資金,，力促市場(chǎng)走向成熟與穩(wěn)定,，改變“牛短熊長(zhǎng)”；其五,，把好“進(jìn)口”與“出口”關(guān),，更好發(fā)揮市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能，促進(jìn)投資理念的理性,；其六,，強(qiáng)化保護(hù)中小股東利益的法律手段，健全與完善證券民事訴訟機(jī)制,，引入集體訴訟制度,，讓違法違規(guī)者付出沉重代價(jià)；其七,，努力化解大小非減持套現(xiàn)壓力,，對(duì)業(yè)績(jī)嚴(yán)重變臉或虧損公司的減持應(yīng)有約束。
既然強(qiáng)調(diào)“完全平衡”,，就該給融資功能的過熱發(fā)揮適當(dāng)降溫,，為A股市場(chǎng)創(chuàng)造“休養(yǎng)生息”的條件,，讓投資功能的發(fā)揮能夠
“追上”融資。當(dāng)務(wù)之急是化解IPO“堰塞湖”,，改變爭(zhēng)相走A股融資
“獨(dú)木橋”的現(xiàn)象,，引導(dǎo)企業(yè)采取多種手段進(jìn)行融資。適當(dāng)減輕A股的擴(kuò)容壓力,，有利于投資者信心的回升,，對(duì)促進(jìn)投資功能的體現(xiàn)是好事。 2013年若能切實(shí)致力于
“堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡”,，將成為A股市場(chǎng)回暖的有力支撐,。
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