去年由于世界經(jīng)濟復蘇乏力,，尤其是歐債危機惡化影響,，中國經(jīng)濟主要指標回落，拖累大宗商品需求減速,，整體市場供大于求,，價格水平震蕩下行，企業(yè)效益嚴重滑坡,。展望今年市場形勢，增加投資將成為擴大內(nèi)需,，刺激經(jīng)濟增長主要手段,，同時歐美經(jīng)濟也有見底轉(zhuǎn)暖跡象。
受其影響,，大宗商品市場最壞時期已經(jīng)過去,，如果不出現(xiàn)世界經(jīng)濟二次衰退，今年內(nèi)大宗商品需求形勢改觀,，以及流動性過剩的推波助瀾,，價格回升可以期待。在這個大趨勢之下,，重要大宗商品品種,，因為影響因素差異，由此走出各不相同市場行情,。
去年中國大宗商品價格總體震蕩走低,。據(jù)測算，到去年11月份,，中國大宗商品價格指數(shù)為144.9點,，比年初下降7%，比上年同期下降6.6%,。預(yù)計去年全年大宗商品價格指數(shù)下降5%左右,。重要大宗商品中，鐵礦石進口到岸價格一度低于80美元/噸,，上海主力合約螺紋鋼價格跌破3500元/噸,，天然橡膠價格也逼近20000元/噸關(guān)口，除糧食以外的幾乎所有大宗商品價格都出現(xiàn)了程度不同的下跌,。
分析2012年大宗商品價格跌落得主要原因,，在于歐美債務(wù)危機，引發(fā)全球經(jīng)濟增長乏力,，實體經(jīng)濟需求疲弱,。2012年前三季度，中國最重要的經(jīng)濟指標,，無論是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）,、固定資產(chǎn)投資,、工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易出口等,，其同比增速都出現(xiàn)了較大幅度回落,。從一些能夠反映重要大宗商品消費水平的主要產(chǎn)出指標來看，2012年1—9月份累計,，全國火力發(fā)電量同比下降0.2%,，粗鋼產(chǎn)量同比增長1.7%，原油加工量增長2.2%,，輪胎產(chǎn)量增長4%,，水泥產(chǎn)量增長6.7%。
據(jù)此測算,，去年前三季度全國煤炭,、礦石、石油,、橡膠等重要大宗商品的實際消費增幅（剔出所增加的社會庫存）都在6%以下,，比以往兩位數(shù)的增長幅度急劇萎縮。雖然2012年第四季度中國經(jīng)濟與需求出現(xiàn)筑底回升跡象,，大宗商品需求情況好轉(zhuǎn),，但預(yù)計全年重要大宗商品的平均消費增幅亦不會超過6%，全年需求增速萎縮局面難以扭轉(zhuǎn),。
預(yù)計進入2013年以后,，國內(nèi)外實體經(jīng)濟需求疲弱狀況會有很大改觀，加之極度貨幣數(shù)量寬松推波助瀾,，大宗商品市場回升可以期待,，并且不排除其中一些品種價格出現(xiàn)較大幅度上漲可能。
推動今年內(nèi)大宗商品市場回升的動力,，主要來自以下幾個方面,。
首先是國內(nèi)未來市場信心獲得增強。為了抵御外部需求大幅減弱的沖擊,，自2012年二季度開始,，國家陸續(xù)出臺了一些刺激需求的寬松措施，隨著這些措施開始顯示效應(yīng),，去年9月份以后中國經(jīng)濟筑底企穩(wěn)回升,，PMI指標也重回50榮枯線上方，由此極大增強了生產(chǎn)者,、投資者與消費者市場信心,。
現(xiàn)在人們普遍認為，大宗商品市場需求最低迷時期已經(jīng)過去,，今后趨勢發(fā)展將是漸好,，而不會更差,。受其影響，盡管遭遇最嚴厲宏觀調(diào)控,，全國房地產(chǎn)價格在去年四季度依然出現(xiàn)上漲趨勢,，去年11月份全國70個主要城市中，有53個城市新建住宅價格環(huán)比上漲,，越來越多的購房者認為房價已經(jīng)觸底,，今后趨向上漲。
其次是對于政策面的樂觀期待,。人們普遍認為,，新班子上臺后，會有更多寬松措施出臺,，以鞏固當前的回升勢頭。因為僅靠現(xiàn)有措施,，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍然不強,，比如企業(yè)與民間投資意愿不強等。中央經(jīng)濟工作會議將擴大內(nèi)需作為重中之重,，是大經(jīng)濟環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展必然,。
如何擴大內(nèi)需，首要還是增加投資,，或者說是“穩(wěn)投資”,。也就是說，以往較高的投資增速要持續(xù)下去,。近,、中期來看，主要是政府主導的交通投資,；中長期接力的則是“城鎮(zhèn)化”,。目前10年規(guī)劃已經(jīng)完成。預(yù)計經(jīng)批準后很快就會有步驟展開,。有機構(gòu)測算未來10年內(nèi),，城鎮(zhèn)化可以啟動40萬到50萬億元內(nèi)需，接近或相當于現(xiàn)有GDP的總和,，因此將其比喻為中國最大的需求項目,，由此產(chǎn)生經(jīng)濟增長的極大動力。
三是歐美經(jīng)濟似乎也現(xiàn)見底跡象,。雖然歐美債務(wù)危機在其解決之前,，仍然是籠罩全球經(jīng)濟之上的最大陰霾，但近段時期美歐經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,。主要表現(xiàn)為美國經(jīng)濟出口,、房地產(chǎn),、消費者收入與支出均有回暖，財政懸崖問題最終也會獲得解決,。歐元區(qū)內(nèi),，德國經(jīng)濟增長勢頭不錯；希臘的下一批援助落實,，評級機構(gòu)亦調(diào)高了希臘評級,，讓市場情緒有所平復。因此,，有觀點認為,，盡管前景曲折艱難，但歐洲危機結(jié)束有望,。國際貨幣基金組織(IMF)IMF總裁拉加德預(yù)計2013年全球經(jīng)濟略微好轉(zhuǎn),，全球GDP增長率預(yù)計為3.6%。其中發(fā)達國家GDP增長1.6%,；發(fā)展中國家增長
5.6%,。
四是全球貨幣政策出現(xiàn)新的數(shù)量寬松。美聯(lián)儲再次擴大量化寬松措施,，以替代到期的扭轉(zhuǎn)操作（旨在壓低長期利率）,。按照QE4，美聯(lián)儲不僅要每月繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持債券外,，還要購買450億美元的長期債券,。QE4失業(yè)率與利率掛鉤，如果失業(yè)率不降至6.5%,，就會一直維持0.25的超低利率,。據(jù)此，預(yù)計美聯(lián)儲最新一輪的量化寬松總額將達1.1萬億美元,，其中約6200億美元是房貸擔保證券,，5000億美元是美債。至此美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模將膨脹至逼近4萬億美元,。
據(jù)近期資料顯示,，美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策(QE3)已令去年11月30年期固定利息放貸利率壓低至空前水平3.31%，刺激了房地產(chǎn)市場進一步復蘇,。與此同時,，日本也在下“猛藥”，實現(xiàn)大規(guī)模的數(shù)量寬松,，以刺激經(jīng)濟增長,，使其增長率提高至3%。
需要引起關(guān)注的是,，在QE4方案中,，美聯(lián)儲首次將利率政策與經(jīng)濟增長,、就業(yè)率掛鉤。要把近乎于零的利率至少維持在2015年,，直到失業(yè)率降至6.5%以下,。此舉表明以美聯(lián)儲為代表的各國央行正在將控制通貨膨脹為首要目標，改變?yōu)橥聘咄浰�,，以鼓勵投資者放心大膽借錢,，進行各種投資活動，實現(xiàn)經(jīng)濟增長,。
而如此規(guī)模的全球流動性泛濫,，一定會在商品價格上產(chǎn)生強烈反應(yīng)。如果說,，以往流動性泛濫并未導致全球大宗商品價格普遍飆升,，主要抑制因素在于全球?qū)嶓w經(jīng)濟需求乏力，在于投資者,、生產(chǎn)者與消費者對于世界經(jīng)濟二次衰退的恐懼和疑慮,。那么，隨著新一年世界經(jīng)濟進入較強的復蘇階段,，隨著實體經(jīng)濟需求的復蘇，流動性泛濫對于大宗商品價格的推動性影響,，將會逐步顯現(xiàn)出來,。在這種情況下，國內(nèi)外大宗商品價格的全面回升,，勢必可以期待,。
以往一些部門與機構(gòu)，時常將鋼鐵,、礦石,、焦炭等大宗商品價格的暫時性跌落歸結(jié)為產(chǎn)能過剩，并由此得出大宗商品價位趨勢性下移的結(jié)論,。這種分析過于簡單,，完全忽視了商品價格中的貨幣因素，忽視了各國央行無上限印鈔,、通貨膨脹的大環(huán)境,。要說過剩，從上個世紀90年代以來中國鋼鐵產(chǎn)能就一直處于過剩狀態(tài),，甚至是所謂的“嚴重過�,！薄５簿褪窃谶@個時期,，螺紋鋼市場價格卻一直震蕩向上,，從不到2000元/噸上漲到4000元/噸左右,，漲幅達到1倍。其中一項重要因素,，就是通貨膨脹所引發(fā)的成本大幅飆升,。同樣道理，近20年來,，全球石油,、煤炭、礦石,、橡膠等大宗商品價格以及黃金價格,，也都出現(xiàn)了很大幅度的上漲，所有這些都不能僅從供求關(guān)系中獲得全部解釋,，無一例外地摻雜了通貨膨脹因素,。
值得注意的是，在世界各國央行聯(lián)袂大量印鈔情況之下,，在中國高得多的利率刺激之下,，以及對于中國市場信心的明顯恢復，也會刺激境外“熱錢”涌入,，助漲中國大宗商品價格及資產(chǎn)價格,。
具體分析，今年重要大宗商品品種,，因為影響因素差異,，將由此走出各不相同的市場行情。
石油行情寬幅震蕩,。去年,，國際市場石油價格出現(xiàn)寬幅震蕩。其中紐約原油期貨合約最高價位為110.55美元/桶,，最低價位為77.28美元/桶,，數(shù)月之內(nèi)震蕩幅度超過4成。進入2013年后,，一方面,，石油主產(chǎn)區(qū)地緣政治關(guān)系緊張，最糟糕情況下國際海運通道有可能因為戰(zhàn)爭阻塞,；另一方面,，全球經(jīng)濟復蘇難以一帆風順，不知又會出現(xiàn)什么大麻煩,，沖擊實體需求,。兩大相悖因素博弈，以及流動性泛濫推波助瀾，將使得國際市場石油行情繼續(xù)寬幅震蕩,。在極端情況下,，石油價格最低價位有可能跌破70美元/桶，最高價位見到120美元/桶,。
預(yù)計去年全年國內(nèi)原油產(chǎn)量大約為2億噸,，與上年大體持平，呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢,。2013年中國石油供應(yīng)的最大風險來自于海上運輸安全,。近些年來，中國石油進口依存度持續(xù)提高,。2011年我國石油對外依存度達到56.5%,，比上年揚升了1.7個百分點。而權(quán)威部門預(yù)計2013年石油對外依存度將攀升至60%左右,。國際市場石油價格的寬幅震蕩,，勢必引發(fā)國內(nèi)成品油及相關(guān)下游石化產(chǎn)品價格相應(yīng)波動。如果今年內(nèi)新的成品油定價機制得以實施,，國內(nèi)汽油,、柴油等產(chǎn)品價格的波動將更為頻繁。
糧食供求關(guān)系偏緊,。去年因為重要產(chǎn)區(qū)嚴重旱災(zāi)等影響,，全球糧食產(chǎn)量與儲備雙雙下降，譬如世界最大玉米生產(chǎn)國與出口國,，美國玉米產(chǎn)量較上年減少15%,，玉米儲備也處于1974年以來最低，導致價格飆升,。據(jù)有關(guān)資料，目前各國糧食儲備已從10年前平均107日,，急劇降至74日,。聯(lián)合國因此警告，糧食供需開始逼近臨界點,，小麥及玉米等主糧價格已迫近2008年爆發(fā)糧食危機時水平,，有的國家開始禁止糧食出口。
展望今年全球糧食生產(chǎn)形勢,，極端氣候是否出現(xiàn),？仍然具有很大的不確定性。即使新一年內(nèi)糧食生產(chǎn)不出現(xiàn)大的問題,，由于上年糧食庫存較低,，處于補充庫存需要，整體糧食市場依然處于緊平衡狀態(tài),。如果繼續(xù)遭遇較大災(zāi)害,，全球糧食供應(yīng)將趨于緊張,，很有可能爆發(fā)新的糧食危機，刺激國際市場價格揚升,，并引發(fā)國內(nèi)價格波動,。對此不可掉以輕心。當然,，因為上年國際市場糧食價格已經(jīng)發(fā)生過一輪飆升,，因此即使今后價格繼續(xù)上漲，其升幅也很有限,。
鐵礦石價格高出上年水平,。受到中國等主要產(chǎn)鋼國鋼鐵產(chǎn)量增速萎縮影響，去年國內(nèi)外鐵礦石價格大幅跌落,。數(shù)據(jù)顯示,，2012年第三季度中國天津港鐵礦石平均噸價為112美元左右，同比下降約36%,。鐵礦石到岸價格的大幅跌落,，導致國內(nèi)部分高成本礦山減產(chǎn)與停產(chǎn)。2012年內(nèi)進口鐵礦石到岸價格最低曾經(jīng)跌破90美元/噸關(guān)口,。
預(yù)計進入新一年后,，如果不出現(xiàn)世界經(jīng)濟二次衰退，如果中國經(jīng)濟不再出現(xiàn)大的減速,，受到需求增加,、成本提高、國產(chǎn)礦萎縮,、流動性泛濫以及節(jié)能減排等因素影響,，鐵礦石價格，尤其是進口高品位鐵礦石價格將繼續(xù)揚升,。2013年第一季度其到岸價格會達到或超過130美元,，全年平均價位在120美元左右，高出上年水平,。預(yù)計全年進口量向8億噸靠攏,。
鋼鐵需求恢復性增長。去年中國鋼材需求疲軟,，全年粗鋼消費（含直接出口,，下同）增幅在4%以下，由此成為市場供大于求,、價格跌落,、企業(yè)利潤下降的“罪魁禍首”。為了防范經(jīng)濟“硬著陸”，有關(guān)部門將增加基本建設(shè)投資,，尤其是鋼材消耗強度較高的城市軌道交通項目與高速鐵路項目,，作為擴大內(nèi)需主要手段。與此同時,，房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，將會使得2013年內(nèi)新開工面積與施工量有較多增加。
受其影響,，新一年內(nèi)中國鋼材需求會有恢復性增長,，預(yù)計全年粗鋼消費（含出口，下同）有望達到7.5億噸,，增幅在5%以上,，比上年提速。從時間上看,，由于大部分投資項目批復于去年6月至8月期間,，按照6個月的滯后期測算，上述項目的實際鋼材需求,，（從備料開始）將在2013年開春前后逐步體現(xiàn)出來,。
新一年內(nèi)鋼材需求的恢復性增長，勢必引發(fā)國內(nèi)產(chǎn)量相應(yīng)提速,。預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量將會達到或超過7.5億噸,，增幅在4%以上，高出去年增長水平,。同樣由于需求拉動,，新一年內(nèi)鐵道用鋼材、中厚板等產(chǎn)品產(chǎn)量有望結(jié)束下降局面,，鋼筋,、線材、鋼管等產(chǎn)量保持較大幅度增長態(tài)勢,，熱軋薄板等產(chǎn)量增幅會有回落,。
由于鐵礦石、焦炭價格高出上年水平,，進而提高了鋼材成本支撐力度,。在需求,、成本與貨幣因素的共同推動下,，全年鋼材價格溫和回升，其中建筑鋼材市場好魚生產(chǎn)用鋼材,。
兩大產(chǎn)業(yè)推動有色金屬升溫,。建筑業(yè)與制造業(yè)為中國銅、鋁、鉛,、鋅,、鎳等有色金屬的主要消費領(lǐng)域。因為2012年11月19日星期上述兩個行業(yè)的不景氣,，致使2012年全國有色金屬需求低迷,，并因為美元指數(shù)揚升，致使國內(nèi)有色金屬價格震蕩下行,。預(yù)計進入2013年后,，上述有色金屬市場的“致冷”因素會發(fā)生很大改變，尤其是中國制造業(yè)與住房銷售的相繼回暖,，以及國際“熱錢”向中國涌入,，勢必推動全國有色金屬量價齊升。雖然世界經(jīng)濟復蘇還具有很大的不確定性,，由此引發(fā)全球有色金屬價格波動,，但總體來看，中國制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)最困難時期已經(jīng)過去,，震蕩上行,，將成為新一年其市場主調(diào)。
煤炭市場穩(wěn)中有升,。有關(guān)部門分析,，去年全國火力發(fā)電、冶煉,、水泥等耗煤產(chǎn)業(yè)的明顯減速,，煤炭需求最為疲軟。另一方面,，去年全年煤炭產(chǎn)量或超過37億噸,，超出實際需求，這是前段時期煤炭價格持續(xù)走低的重要原因,。2012年9月份后,，國內(nèi)沿海地區(qū)煤炭價格雖然出現(xiàn)了上漲，但整體市場依然供大于求,，社會庫存壓力較大,。據(jù)有關(guān)資料，2012年9月末,，全社會煤炭庫存接近3億噸,。隨著國家擴大需求措施效應(yīng)顯現(xiàn)，2013年中國上述耗煤行業(yè)逐步升溫,，預(yù)計全國煤炭需求會有較多增長,，但不會出現(xiàn)整體供應(yīng)緊張局面,，價格行情穩(wěn)中有升。如果煤價并軌方案推出實施,，改由市場定價長期人為扭曲偏低的電煤價格會有所上漲,。
橡膠市場溫和回升。主要收到經(jīng)濟減速影響,，特別是汽車產(chǎn)銷低迷及各類橡膠制成品出口增速急劇回落影響,，去年全國橡膠需求小幅增長，其中主要耗膠產(chǎn)品——輪胎前三季度產(chǎn)量同比增幅僅為4%,，預(yù)計去年全年橡膠需求增幅不會高出5%,，明顯低于整體經(jīng)濟增長水平。受其影響,，全年橡膠新增資源量在800萬噸左右,，比上年增幅在6%以下。
隨著經(jīng)濟增速的企穩(wěn)回升,，預(yù)計2013年國內(nèi)輪胎,、傳送帶等橡膠制品產(chǎn)量相應(yīng)回升，由此推動橡膠需求增長,，供求關(guān)系會有改善,。預(yù)計2013年中國橡膠需求橡膠消費（含出口，下同）有望達到800萬噸,，增幅在6%以上,，超過上年水平。
資源供應(yīng)方面,，預(yù)計去年全年各類橡膠進口量會達到或超過370萬噸,，增幅在5%以上；國內(nèi)合成橡膠全年產(chǎn)量向400萬噸靠攏,，增幅在7%以上,；如果不出現(xiàn)嚴重自然災(zāi)害，預(yù)計國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量超過80萬噸,，也比上年有所增加,。
因為石油價格上漲的拉動，成本增加以及通貨膨脹因素的影響,，全年平均價格明顯高于上年水平,。