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新三板的發(fā)展?jié)摿艽�,，有估值較低的高成長公司,，但風險遠高于創(chuàng)業(yè)板，監(jiān)管層設置較高的投資門檻并不意外,。新三板可以“淘金”,，但當前的投資價值洼地仍在主板，具有罕見投資價值的還是藍籌股,。這是長期資金不會忽略的因素,，也是主板反彈的最大支撐。
全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)擬定于下周舉行揭牌儀式,，其業(yè)務規(guī)則及部分配套細則也將發(fā)布實施,。1月9日同時傳出消息稱，新三板設定的個人投資者準入條件,，除預計包括開戶年限應高于兩年的要求外,，入場資金門檻或設定為300萬元。
對于構建全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)及新三板擴容,，此前市場上有過較大擔憂,。去年3月28日，有媒體報道修訂后的
“頂層設計版”場外市場方案上報國務院,。當日,，上證指數(shù)聞訊大跌2．65％，創(chuàng)出當時的年度最大單日跌幅,；深證成指下跌3．15％,，跌破半年線。然而,，此次新三板消息的傳來,，對主板的利空沖擊有限。上證指數(shù)1月9日小幅下跌0．03％,，深證成指上漲0．49％,。A股盤中有震蕩，主要是獲利盤的打壓所致,。
投資者對新三板的利空擔心不及一年前,，有兩個重要原因。其一,，目前處于新股停發(fā)階段,，而投資者在去年3月?lián)氖袌鰯U容“雙輪驅動”,，即場內和場外兩個市場同時展開,。盡管史上最大的IPO“堰塞湖”依然高懸，待審的公司數(shù)量較去年3月進一步增多，但向新三板分流被確定為疏通IPO“堰塞湖”的手段之一,。此外,，證監(jiān)會人士強調，“新三板融資屬于小額定向融資,，擴大試點后融資額很有限,，對市場擴容影響很小�,！�
其二,，新三板設定的個人投資者門檻或遠高于預期。細讀一年多來的各種報道可發(fā)現(xiàn),，市場最初猜測新三板的個人投資者資金門檻為50萬元,，此后又傳提高至100萬元。從最新消息來看,，入場資金門檻或設定為300萬元,。換言之，新三板規(guī)則旨在“勸退”散戶投資者,，更希望機構投資者入市,。300萬元的個人投資者門檻設定，基本排除了絕大多數(shù)中小投資者參與的可能性,，新三板不會再現(xiàn)主板市場以散戶為主體的投資者結構,。新三板會有個人投資者參與交易，主要是那些高風險承受能力的高凈值人群,。
建成全國性的中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)后,，“淘金”新三板的資金肯定超過現(xiàn)有的“中關村市場”。有媒體報道稱,，北京某券商內部摸底調查發(fā)現(xiàn),，不少客戶表示將考慮參與新三板市場投資。不過,，監(jiān)管部門設定較高的資金門檻,，無疑給沒準備的新三板投資者潑冷水。缺乏大量個人投資者參與的新三板,，流動性會改善到怎樣的程度,？恐怕前景難以樂觀。已有中關村PE機構人士擔心,，如果新三板今后的流動性還是不好的話,，想在掛牌以后減持套現(xiàn)并不容易。
流動性偏差會制約新三板吸引資金的力度,，機構資金入市時也會有一定顧慮,。新三板掛牌企業(yè)轉板可在“技術可銜接,、各方有共識、法律無障礙”的基礎上進行,，但若把套現(xiàn)希望寄托在轉板上,，恐怕短期內存在很大的不確定性。
更何況新三板是個高風險的市場,，一方面,，當前創(chuàng)業(yè)板暴露的問題反映出中小企業(yè)去年在經濟增速下滑背景下遭遇較大沖擊，業(yè)績變臉現(xiàn)象嚴重,。另一方面,，新三板股價極容易坐上“過山車”。據(jù)相關券商的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，2010年新三板全年成交均價約為6．1元,，其中最高均價為11月的9．22元，最低為7月的2．18元,。
新三板的發(fā)展?jié)摿艽�,，有估值較低的高成長公司，但風險遠高于創(chuàng)業(yè)板,，監(jiān)管層設置較高的投資門檻并不意外,。新三板可以
“淘金”，但當前的投資價值洼地仍在主板,，具有罕見投資價值的還是藍籌股,。
藍籌股受益于中國經濟的持續(xù)增長，中長期投資的機會不容小覷,，安全邊際也較高,。這是長期資金不會忽略的因素，也是主板反彈的最大支撐,。顯然,，新三板分流資金的擔心存在，但只要其擴容循序漸進,，短期對主板“難掀大浪”,。監(jiān)管層致力于采取多種措施引入長期資金，新三板有限的資金分流影響可以被抵消,。
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