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資本市場(chǎng)是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用最重要場(chǎng)所,，滬深股市從無(wú)到有,，再到擁有兩千多家上市公司,，走過(guò)了20多年,，但距離真正的市場(chǎng)化市場(chǎng)還有不小差距,。隨著中小企業(yè)上市的需求增加,，以及人民幣國(guó)際化步伐的加快,，資本市場(chǎng)改革遂成了新焦點(diǎn),，而直接關(guān)乎上市公司,、銀行和證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革既“拖不起”
,，卻又“急不得”
。現(xiàn)在投資人終于聽(tīng)到了令人欣慰的聲音,。證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌在2012廣東金洽會(huì)期間透露,，研究中心課題組正在研究制定中國(guó)資本市場(chǎng)改革和發(fā)展時(shí)間表。他還提出,，發(fā)行體制改革還要進(jìn)一步深化,，相關(guān)配套措施仍需繼續(xù)推進(jìn)。
確實(shí),，經(jīng)歷了多年來(lái)的市場(chǎng)低迷,，眼見(jiàn)融資功能幾近消失，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革再也“拖不起”了,。
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng),、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等三個(gè)市場(chǎng)，三個(gè)市場(chǎng)要均衡發(fā)展才能健康,，如今是債市規(guī)模偏小,，眾多企業(yè)排隊(duì)等候上市卻不在債市發(fā)債融資,，過(guò)度依靠股市融資是最突出的特點(diǎn)。而期貨市場(chǎng)由于參與門檻較高,，金融創(chuàng)新品種少,，正成為遠(yuǎn)離普通中小投資者的小眾市場(chǎng)。當(dāng)然,，問(wèn)題最為突出的是股票市場(chǎng),，由于市場(chǎng)最為關(guān)注的市場(chǎng)化發(fā)行改革和退市改革距離市場(chǎng)化操作差距明顯，給股市帶來(lái)了長(zhǎng)久的安全隱患,。
大家都看到,，由于新股發(fā)行并不能實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通,，導(dǎo)致目前滬深股市遭受限售股的極大沖擊,。市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上已有演化為大小限售股兌現(xiàn)的市場(chǎng)趨勢(shì)。以浙江世寶為例,，為了上市,，不惜以不到3元的發(fā)行價(jià)格低價(jià)發(fā)行，僅僅發(fā)行1500萬(wàn)股,，而該公司上市后的限售股則有2.63億之多,，這種公司上市不為募集資金，只為取得限售股兌現(xiàn)的流通渠道的做法,，理該引起管理層的高度重視,。限售股遲早要流通，市場(chǎng)遲早得面對(duì)限售股的“堰塞湖”,，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)才是最可怕的,。針對(duì)新股發(fā)行問(wèn)題上的限售股流通難題，國(guó)外市場(chǎng)的存量發(fā)行和縮短限售股上市時(shí)間的做法,，更貼近市場(chǎng)化,，筆者以為很值得研究與借鑒。
比較起來(lái),，股市的另一個(gè)問(wèn)題——退市制度改革則進(jìn)展要大得多,，最新的退市制度與操作細(xì)則已出臺(tái)，劣績(jī)股的炒作得到了明顯遏制,。按目前的制度設(shè)計(jì),，已能實(shí)現(xiàn)批量化退市，審核權(quán)下放給了交易所,，這都是市場(chǎng)化的措施,。但在針對(duì)中小投資者的賠償問(wèn)題，在集體訴訟和民事賠償方面卻進(jìn)步不大,，這同時(shí)反映了股市在投資者保護(hù)方面依然力度不夠,，法律制度上缺乏專門的《投資者保護(hù)法》,，這些短板也需要盡早彌補(bǔ)。
當(dāng)然,，市場(chǎng)的問(wèn)題不是一朝一夕形成的,，解決起來(lái)必然要循序漸進(jìn)，而不能操之過(guò)急,、急功近利,。如果操之過(guò)急，同樣會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大的沖擊,。比如新股發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制,，800多家等待上市的公司一下子都來(lái)上市，那現(xiàn)有市場(chǎng)容量無(wú)論如何都是受不了的,；如果今后發(fā)行的新股限售股上市當(dāng)日實(shí)現(xiàn)全流通,，有可能讓大股東和控股股東溜之大吉，同樣會(huì)對(duì)投資者造成難以估計(jì)的傷害,。既然改革拖不得,，急不得，那就需要管理層權(quán)衡利弊,，而盡快推出改革速度的時(shí)間表,，就能讓公眾對(duì)政策改革預(yù)期更為透明。
祁斌這次還談到了“中國(guó)版401K計(jì)劃”,，認(rèn)為推動(dòng)社會(huì)保險(xiǎn)和養(yǎng)老體系與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展,，需要借鑒歷史或國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，加快制度建設(shè),。在社保和養(yǎng)老體系進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的問(wèn)題上,，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍則呼吁,，可把國(guó)有銀行一部分過(guò)高的國(guó)家股按比例轉(zhuǎn)給社�,；稹Ｆ鋵�(shí)不僅是銀行股,，其他大股東控股比例過(guò)高的央企,，其巨大的國(guó)家股也完全可以按比例劃撥給社保體系和養(yǎng)老體系，這一方面會(huì)扭轉(zhuǎn)社保和養(yǎng)老的資金匱乏現(xiàn)狀,，另一方面可為解決資本市場(chǎng)的全流通打開(kāi)新渠道,，從而提高機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的比例，對(duì)滬深市場(chǎng)大有裨益,。
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