近日,，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布,，0至0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%,，并且未來一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過2.5%情況下將保持不變,，推出第四輪量化寬松(QE4),，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT),，加上QE3聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額為850億美元。
美聯(lián)儲推出第四輪量化寬松政策,，中國將如何應(yīng)對,？作為宏觀調(diào)控重要手段之一的貨幣政策，2013年又將如何選擇,？審慎的調(diào)控政策能否抑制輸入性通脹的危險,？
2013年，中國經(jīng)濟形勢不容樂觀,，可能仍是在穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的糾結(jié),、平衡之中。對于國內(nèi)經(jīng)濟,，基本可分為兩種觀點,，一種認為底部運行結(jié)束了，經(jīng)濟要大反彈,，另一種則認為中國經(jīng)濟進入了正常的發(fā)展軌道,。我個人更傾向于第二種。
這里的正常,，是相對于常說的中國經(jīng)濟不協(xié)調(diào),、不可持續(xù)的狀況而言的，中國經(jīng)濟真正進入了結(jié)構(gòu)調(diào)整階段,，開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中健康發(fā)展的好苗頭,。對于增速下降，人們有很多擔(dān)心,，如石油問題,、銀行體系崩潰問題等，但目前看來,，這些問題并沒有出現(xiàn),，中國經(jīng)濟正在步入健康發(fā)展的軌道。
但由于結(jié)構(gòu)調(diào)整才剛開始,，一些指標的改善還僅是苗頭,。從制度層面看，結(jié)構(gòu)調(diào)整還沒有形成固定的氣候,。多方面積累的問題與矛盾,，加上改革的滯后，明年形勢不容樂觀,。
具體來說,，全球經(jīng)濟仍低迷,，出口仍存在很大壓力。我們采取了穩(wěn)定出口的多元化措施,，但需要一個過程,。從投資來看，原來以政府為主導(dǎo)的投資模式也不可持續(xù),。政府的財力有限,，特別是速度下來后，財政收入的狀況更能說明問題,。
同時,，收入分配改革方案還沒出來。即使進行收入分配改革,，在美國危機后中國出口大量減少的大環(huán)境下,，通過進行收入分配改革來彌補過去減少的出口，這可能很困難,。真正提高居民消費率還需要除收入分配改革之外的硬措施,。
面對這一狀況，在政策取向上,，貨幣政策仍是謹慎的,、中性的。言外之意,，保持中國實體經(jīng)濟合理增長的貨幣需求是必然滿足供應(yīng),，在此情況下掌握貨幣調(diào)控，至于說微調(diào),、預(yù)調(diào),、靈活性和機動性，要配合各方面的改革,，包括金融開放中間匯率,、資本項下改革、人民幣國際化進行通盤考慮,，進行協(xié)調(diào)改革。而財政政策則仍會是積極的,，但因受制于財政收入減少,、財力有限，不太可能實施更大力度的政府主導(dǎo)投資,。
關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控,，堅決打擊投機炒房、加快社會保障房建設(shè)的方向絕對不會變,。行政性的限購政策什么時候退出,，這取決于投資的替代和穩(wěn)增長的狀況,。所謂投資的替代，就是說在打擊投機炒房之后,，為了保持合理穩(wěn)定的增長,，如何加快新非公36條的落實、如何加快民營資本進入各行各業(yè)的投資,，進而推動中國的投資增長,、推動中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。這一點可能是最關(guān)鍵的,。