股市現(xiàn)在存在很多問題,，我主要探討四個話題：如何看待股市的持續(xù)下跌、影響中國股市下跌的關鍵因素何在,、股市監(jiān)管政策與制度中的缺陷以及頂層再造的若干建議,。
中國股市在持續(xù)下跌，跌得慘不忍睹,。一個國家的股市如果持續(xù)下跌超過50%就是災難,，特別在新興國家，中國二十年已經(jīng)發(fā)生了兩次,。第一次因為股權分置改革,，擠壓泡沫遲遲得不到解決。這次原因到底何在,？
五年來,，金融壟斷的因素占了很大的成分,，各大銀行的壟斷，我們不知道中國到底是錢多還是錢少,，這跟股市結構直接相關,，股市的融資方式?jīng)Q定了經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變；股市晴雨表的作用弱化了,，五年來,，美國的股市挺上13000點，歐洲股市逐漸恢復,，為什么就中國一路下跌呢,？很多技術派總是歸納為股市本身的不景氣，是由經(jīng)濟周期或者股市的技術周期決定,，無論橫向與歐美比,，還是縱向跟自己比，這么簡單的分析都站不住腳,。為什么大家不買賬,？我認為是因為市場缺少公平和正義。
如何增進公平,、正義,？新的國際分工條件下，中國必須轉變經(jīng)濟增長方式,，人民必須要富裕,。不可能再依靠過往的方式。中國具有各個發(fā)達國家所羨慕的優(yōu)勢,，13億人口蘊含著萬億級的商機,，人均GDP才5400美金，各方面都有巨大的潛能,，中國城鎮(zhèn)化的發(fā)展,，需要政府的幫助，但是關鍵是改革不到位,，如果改革成功,，十八大規(guī)劃的“收入倍增”計劃完全有可能實現(xiàn)，前提是要穩(wěn)定,。
國內(nèi)有不均衡的問題,，不可以抱怨，不能走老路,，也不能改旗易幟,，那怎么改善？還要再怎么樣改革,？我認為,，重要的一方面是改革政府職能。五年來,，不管是四萬億刺激計劃,，還是創(chuàng)業(yè)難的感受，都體現(xiàn)政府職能的進一步強化,，各種政府部門審批制容易滋生腐敗,，也遏制了民眾改革的訴求。
中國人現(xiàn)在特別在意貧富差距,，前不久一篇報道說,，81%的人認為制約中國未來發(fā)展的第一要素是貧富差距，基尼系數(shù)已經(jīng)超過警戒線,，一定要解決該問題,；其次是腐敗，如果延續(xù)以往不公平的制度設計,，投資者在股市哪兒都得不到保護,，大家知道跳進股市就是給別人墊底的，就全都跑了,。股市監(jiān)管的問題已經(jīng)充分暴露了不公平和低效率是由這兒引發(fā)的,。要從改革入手，也要從改革救市,。
話題順下來就是監(jiān)管中的政策和制度缺陷,。證監(jiān)會有兩種情結：一種是傳統(tǒng)的戀權情結，一個是照搬的情結,。行政壟斷的審批,，直接造成了發(fā)行的問題。
在中國創(chuàng)業(yè)板,，新股發(fā)行常常是七八家企業(yè)堵在門口,，供給過剩，但是上市股票又表現(xiàn)為供應不足,，全都“三高”(高股價,、高市盈率、高募資)跳入,，這個經(jīng)濟現(xiàn)象怎么解釋,？關鍵就是審批，監(jiān)管部門是怎么把關的呢,？每次都是“小門”一開,，就放出兩只股票，面對有強烈投資需求的股民,，在饑餓狀態(tài)下,，讓那些股民如何分辨得出來好壞,？
創(chuàng)業(yè)板造富基本上也就是這么來的。900多名億萬富翁,，多數(shù)都是家族企業(yè),，這種暴富環(huán)境下大家上市都上癮了。這是創(chuàng)業(yè)還是造富,？發(fā)行制度上有兩點缺陷：第一,，不考慮真實供求，只是為了人為的審批,，說是“嚴格把關”,，他并不真正需要為投資者負責,，最終還是為跑關系的企業(yè)負責,，通俗一點就叫“饑餓營銷”,，本來有800個候選企業(yè)，股價完全可以平抑下來,，偏偏每次都放出“沙”的量來,；第二呢，剝奪投資者的選擇,，你買不買,？不買你就饑餓，只能先搶到了再說,。
除此之外,，中國的許多資本政策沒跟上，比如債券市場沒有發(fā)展起來,，“大小非”的問題,，信息不對稱造成的問題也非常多，解決這些問題,，我提以下建議：
第一個,，要建立一個公平、正義,、有效率的市場,，市場不光為融資，更重要的是能讓投資人盈利,。監(jiān)管者和發(fā)行者教育至關重要,。發(fā)行人所涉及到的不僅是上市公司、中介機構,，還應涉及到保薦人,，每一個環(huán)節(jié)，要開展對他們的教育,；基本政策要改良,，應該發(fā)展直接融資,，改變經(jīng)濟發(fā)展方式，資本經(jīng)營政策與財政政策,、貨幣政策應該“三體合一”,，積極的資本政策要登上中央經(jīng)濟工作會議、金融工作會議的大雅之堂,，與寬松的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策并駕齊驅,，協(xié)調(diào)“一行三會”的矛盾,，削弱發(fā)改委等機構的干預。
第二點,，監(jiān)管機構要自我革命,。克服兩種情結的同時,，應該“監(jiān)審分離,、下放發(fā)展、真實供求,、做實保薦”,，證監(jiān)會可以保留備案，有一定否定權,，務求真實,，你造假30%我就警告，造假50%就直接吊銷,，應該讓保薦機構切實擔起責任人的職責,。
還有就是，保護股市的生態(tài)平衡,；優(yōu)化交易所布局,，要打破交易所的壟斷，讓它們展開競爭,，實現(xiàn)繁榮,；組建中國的債券交易所，要把企業(yè)的種種融資需求組合考慮,；減輕A股壓力,，為資本市場國際化打開通道；解決家族企業(yè)的問題,，嚴控家族企業(yè)一股獨大,。
（本文根據(jù)劉紀鵬在“中國資本創(chuàng)新峰會暨2012招商證券論壇”的發(fā)言整理而成,，有刪減,，未經(jīng)本人核對）