|
有統(tǒng)計(jì)顯示,，新興市場已連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)資金流入狀態(tài),，特別是債券市場基金資金的凈流入量更是屢創(chuàng)新高。其主要原因在于，美國9月13日推出第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）后,，美元貶值預(yù)期加劇，遭遇市場拋售,，非美貨幣被迫升值,，大量熱錢開始涌向新興市場。
在這一輪所謂的“熱錢”沖擊波背后,，有人不禁擔(dān)心中國內(nèi)地金融市場的穩(wěn)定,。從國家外匯管理局日前公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，盡管“熱錢”具體流向及規(guī)模難以統(tǒng)計(jì),，但總體來看并未大量涌入內(nèi)地,，未造成明顯影響。
港元匯率走強(qiáng),、香港股市動(dòng)蕩,、樓市上漲是熱錢大量涌入香港市場的表現(xiàn)之一。一些市場人士據(jù)此也將9月金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)大幅增長及人民幣匯率持續(xù)走高看作是“熱錢”帶來的影響,。這一看法并不全面,。
首先，9月份新增外匯占款重上千億元規(guī)模,，主要與近期外匯市場人民幣匯率預(yù)期由此前的貶值變?yōu)樯涤嘘P(guān),，大量企業(yè)和個(gè)人從偏向持有外匯轉(zhuǎn)為賣出外匯持有人民幣。今年前8個(gè)月,，我國外匯存款平均每月增加近200億美元,，而9月這一數(shù)字不僅未增反而減少12億美元，部分解釋了9月新增外匯占款的來源,。
其次,，QE3的推出的確在某種程度上加大了貨幣的流動(dòng)性，但人民幣匯率走高“熱錢”并非主因,。與歐美等成熟的外匯市場相比,，人民幣市場預(yù)期有時(shí)會(huì)出現(xiàn)“一邊倒”的現(xiàn)象，企業(yè)或個(gè)人大量囤積或賣出外匯,，都會(huì)帶來人民幣匯率大幅波動(dòng),。在人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)且外幣存款利率明顯低于本幣的前提下，此前囤積在企業(yè)或個(gè)人手中的外匯勢必大量涌入市場,，帶動(dòng)人民幣匯率上漲,，美元匯率下跌,。
從“熱錢”進(jìn)入內(nèi)地的形式來看，主要有貿(mào)易,、個(gè)人匯款,、外商直接投資等渠道。但是,，通過這些渠道流入的熱錢并不能在很短的時(shí)間內(nèi)完成自由進(jìn)出過程,，因?yàn)槲覈馁Y本項(xiàng)目管制比較嚴(yán)格，短期內(nèi)境外資金大規(guī)模流進(jìn)流出操作上難度很大,。
從“熱錢”流動(dòng)的誘因來看逐利是首位,。當(dāng)前，港股市盈率水平尚低,，具備一定投資價(jià)值,，“熱錢”具備短期內(nèi)大量涌入香港市場逐利動(dòng)機(jī)。而在歐美經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下,，“熱錢”看好我國經(jīng)濟(jì)增長的前景,，當(dāng)人民幣存在升值預(yù)期時(shí)，“熱錢”呈流入態(tài)勢,，加大投資與人民幣有關(guān)的資產(chǎn)如人民幣固定收益產(chǎn)品,，這種流動(dòng)旨在分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
此前有說法認(rèn)為,，人民幣匯率近期連續(xù)觸及交易上限的主因是“熱錢”流入,，其流入渠道是借道香港大舉進(jìn)入內(nèi)地。自2005年人民幣匯率機(jī)制形成以來,，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ),，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,，其目的就是要維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定,，盤中連續(xù)漲停或跌停并不意味著人民幣匯率會(huì)出現(xiàn)明顯的貶值或升值,。從長期來看,，人民幣大幅升值并不能持續(xù),。此外,，我國房地產(chǎn)調(diào)控政策并未出現(xiàn)松動(dòng)，A股走勢尚未明朗,，這兩大領(lǐng)域?qū)Α盁徨X”并不具備吸引力,。
當(dāng)然，“熱錢”呈現(xiàn)流入態(tài)勢,，意味著新興市場已經(jīng)成為吸引資本的亮點(diǎn),。近年來,，的確有“熱錢”性質(zhì)的資金通過貿(mào)易、個(gè)人匯款,、外債等形式流入我國,，也有少量資金通過“螞蟻搬家”等非法形式被攜帶入境。國家相關(guān)部門對“熱錢”的流入一直保持高壓態(tài)勢,，始終嚴(yán)厲打擊跨境資金違規(guī)流動(dòng),，持續(xù)開展應(yīng)對和打擊“熱錢”等違規(guī)資金的專項(xiàng)行動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士也指出,，要改變?nèi)嗣駧艆R率走勢“一邊倒”的預(yù)期,，還需在外匯交易品種和交易主體方面加快建設(shè)，因?yàn)槌墒斓耐鈪R市場也是成熟的外匯交易市場所必須的條件之一,。
|