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據(jù)媒體報道，分管發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板的證監(jiān)會副主席姚剛
,，正就“800新股發(fā)行如何去庫存”的問題,，向10家券商近二十余名總裁級高管問計(jì)。
公開資料顯示,，目前排隊(duì)在會審核企業(yè)有780余家,，加上即將申報的，排隊(duì)發(fā)行的企業(yè)共800余家,，其中包括已過會待發(fā)企業(yè)40余家,，如陜煤股份、EMS等融資上百億的巨無霸,，以及遵義鈦業(yè)等苦候批文近五年的中小型IPO,。但自10月底浙江世寶發(fā)行后，迄今IPO市場寂靜無聲,，新股積壓“庫存”越來越多,。
“這些新股還是要發(fā)的，問題的關(guān)鍵是如何發(fā),�,！币傁騾谋娙谈吖馨l(fā)問。怎么發(fā),？現(xiàn)在可以說是高不成,、低不就，批量不成,、偶發(fā)不行,、暫停更無可能。高不成者,，三高圈錢已成眾矢之的,；低不就者，如有券商提出,，可考慮引入低價競爭機(jī)制，市盈率越低,，發(fā)行越快,，且不說發(fā)行市盈率12倍的百隆東方
，因業(yè)績變臉被證監(jiān)會警示，這種“市盈率越低發(fā)行越快”的競爭手段,，怎么看都像以低傭金搶奪客戶的惡性競爭,。批量發(fā)行集中圈錢，對本已羸弱不堪的二級市場無疑雪上加霜,；偶爾發(fā)一兩單,，又難免會引發(fā)浙江世寶、洛陽鉬業(yè)般的爆炒,；至于明確宣布暫停新股,，那是“逆市場化發(fā)行”走回頭路，誰也擔(dān)不起這個責(zé),。還有諸如存量發(fā)行,、新股預(yù)備板之類，恐怕都是說說而已,，無操作性,。
而在筆者看來，所謂“新股去庫存”本身就是個偽命題,。去庫存者,，產(chǎn)能過剩或產(chǎn)品供過于求之謂也,，例如,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，鋼鐵,、煤炭,，包括房地產(chǎn)，都要去庫存,。去庫存的辦法無非是：少進(jìn)或不進(jìn)原材料,，先把產(chǎn)品賣出去，如房地產(chǎn)開發(fā)商,，不批地,、少批地，先把存量房空置房適當(dāng)降價賣出去,，實(shí)行以量補(bǔ)價,；老舊設(shè)備和產(chǎn)能報廢，實(shí)行產(chǎn)能升級,，如寶鋼股份以及不少鋼鐵企業(yè)所做的那樣,，等等。很明顯,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫存去的是存量,，而不是新股這樣的增量,。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)之所以需要去庫存，主要原因在于,，在當(dāng)年4萬億天量投資下,，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，出現(xiàn)了重復(fù)基建,，產(chǎn)品供過于求等問題,。同樣，我們的股票市場也要去庫存,，原因也是自2007年開始的發(fā)股大躍進(jìn),，“股能”過剩，股票嚴(yán)重供過于求,，而且相當(dāng)一部分股票質(zhì)次價高,，而非物有所值。所以,，股市去庫存首先是二級市場的存量去庫存,，加快垃圾股退市
，大股東回購,，私有化等措施,，而不是增量即新股去庫存。
是的,，股市需要新鮮血液,，但在整個市場(包括一級市場和二級市場)股票嚴(yán)重過剩，魚龍混雜消化不良的情況下,，我們要做的首先是清潔股市,，清潔投資環(huán)境，為股市減負(fù)減壓,，而不是在“新股去庫存”的借口下為股市增負(fù)加壓,。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要轉(zhuǎn)型，過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)一定要去庫存,，庫存不去,，轉(zhuǎn)型難轉(zhuǎn)，可以說,，去庫存是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的題中應(yīng)有之義,。但對中國股市來說，800家新股去不去“庫存”,，對資本市場乃至整個中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,，并非至關(guān)重要。試問,，這800家新股三年,、兩年不發(fā),，中國經(jīng)濟(jì)會出什么大問題嗎？不會,，決不會！吐故納新,，非吐故不足以納新,。
有人說，近一兩月新股發(fā)行已基本暫停,，二級市場照樣跌跌不休,，這說明發(fā)新股并非市場大跌的主因，于是得出維穩(wěn)行情結(jié)束后,，新股應(yīng)盡快啟動盡快去庫存的結(jié)論,，此言差矣。中國股市的問題就出在前幾年發(fā)行的新股次新股太多太次價格太高,，可以毫不夸張地說,，近三年熊冠全球的二級市場，就是在為前三年雄冠全球的一級市場買單,。
最近,，證監(jiān)會主席郭樹清坦率承認(rèn)，證監(jiān)會應(yīng)對股市下跌負(fù)一定的責(zé)任,，但不是全部和絕大部分責(zé)任,。當(dāng)然，股市有風(fēng)險,，投資需謹(jǐn)慎,，任何人因股市下跌虧錢，主要責(zé)任都在自己,。那么管理層該承擔(dān)什么責(zé)任呢,？最重要的是，中國資本市場應(yīng)該真正確立起把投資作為第一要務(wù)的指導(dǎo)思想,，而不是將融資作為第一甚至是唯一的功能,。從這個意義上說，就新股發(fā)行制度改革,，姚剛要向投行老總問計(jì),，更應(yīng)該向普通投資者問計(jì)。
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