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近一年來,，短線外資在中國進(jìn)進(jìn)出出，人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了“連續(xù)跌�,！迸c“連續(xù)漲�,！钡摹疤旆馗病保涣硪环矫�,，中長線外資FDI進(jìn)入中國增長逐步減少,。對此，我們有必要予以密切關(guān)注,。
近期人民幣兌美元匯率不斷上行與美元指數(shù)走勢相關(guān)性不大,，是值得關(guān)注的“異動”。雖然美元指數(shù)不是影響人民幣匯率的唯一因素,，但無論從美元與人民幣的關(guān)系,、還是人民幣匯率中美元的權(quán)重來看，美元指數(shù)對人民幣匯率都具有極其重要的影響,。
自美聯(lián)儲推出QE3以來,，市場期待的美元大幅貶值并沒有發(fā)生。相反,，人民幣卻重回升值通道,。尤其是9月以來，人民幣兌美元匯率勢如破竹連續(xù)觸及日浮動區(qū)間上限,，10月29日人民幣對美元匯率中間價報6.2992,，突破6.3水平，創(chuàng)5月11日以來新高,，人民幣匯率升值幅度約1.4%左右,。同期美元指數(shù)并沒有出現(xiàn)大波動。顯然,，如果人民幣匯率與美元指數(shù)脫鉤而不斷上漲,，其對中國的不利影響較大。
對于人民幣匯率而言,，人民幣無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）常用于衡量海外市場對人民幣升值的預(yù)期,。一直以來，人民幣兌美元匯率“漲漲跌跌”似乎與人民幣NDF“若即若離”,，指向并不十分明確,。但是，這一次兩者似乎很相關(guān)。今年9月底至10月底,，人民幣兌美元匯率大幅度升值近1%,，而人民幣NDF也一改近一年來不斷走低的態(tài)勢，轉(zhuǎn)身向上,。1年期人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約買價從9月29日的6.4090升至11月1日的6.3498,，幅度幾乎達(dá)到1%。顯然,，如果短期人民幣匯率不斷上升更多屬于短期跨境資本異動,，短期“賭”人民幣升值賺取市場差價；那么中長期看好人民幣升值預(yù)期,，就可能形成跨境資本持續(xù)流入,。這不僅對人民幣匯率穩(wěn)定不利,，而且跨境資本流動異動也可能引起金融市場的動蕩,。
但應(yīng)看到，作為中長期外商直接投資（FDI）的流向與短期外資流向“相異”,。2012年以來,，除5月FDI小幅微增0.05%外，其他月份均呈現(xiàn)負(fù)增長,。而繼8月份同比降幅落至1.43%后,，9月份FDI同比降幅再次擴(kuò)大到6.8%。2012年1-9月,，實際使用外資金額834.2億美元,，同比下降3.8%。
分析FDI下降的因素,，國內(nèi)因素是FDI在房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資下降,，撇開房地產(chǎn)因素，F(xiàn)DI服務(wù)業(yè)實際使用外資同比增長1.6%,。而從國際因素看,，主要是歐、美等發(fā)達(dá)國家對華投資總體下降,，其中,，歐盟27國對華投資實際投入外資金額43.3億美元，同比下降6.3%,。但是,，我們?nèi)绻麑?shù)據(jù)進(jìn)行更深入的剖析，長線外資的動向值得關(guān)注,。
中國原有的成本優(yōu)勢正在削弱,，F(xiàn)DI進(jìn)入中國的直接動力減少，而且在全球經(jīng)濟(jì)再平衡的背景下有向境外轉(zhuǎn)移的趨勢已顯露苗頭,。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織（UNTAD）發(fā)布《2012年世界投資報告》數(shù)據(jù)顯示：2011年流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的FDI,，仍然達(dá)全球FDI流入總量的45%,，同比增長11%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6840億美元,。其中,，流入東盟的FDI達(dá)到1170億美元，增長了26%,，增長速度遠(yuǎn)高于東亞的9%,。隨著東南亞國家經(jīng)商環(huán)境的逐步改善，越來越多的外資企業(yè)考慮轉(zhuǎn)移部分產(chǎn)能到東南亞等地區(qū)國家,。
此外,，F(xiàn)DI流向的區(qū)域分布變化，直接反映長線外資流入下降,。雖然今年1-9月中部地區(qū)FDI保持較快增長,，同比增長16.5%，但是FDI的主要投向是中國東部地區(qū),，占全國總額的比重達(dá)到84.2%,，而前9個月東部地區(qū)實際使用外資同比下降達(dá)5.6%。未來很長一段時期,，東部在中國經(jīng)濟(jì)中的重要地位很難根本改變,。如果不改變FDI流入東部地區(qū)減少的狀況，最終中國對長線外資的吸引力將下降,。
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