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在連續(xù)兩個月處于萎縮水平之后,，10月份PMI顯示出制造業(yè)活動開始擴(kuò)張的跡象，明確發(fā)出宏觀經(jīng)濟(jì)在9月觸底后10月開始反彈的信號,。
從9~10月社會融資規(guī)模增長可以看出,，官方制造業(yè)PMI受到了基建投資增長加快以及非銀行信貸投放大幅增加的支撐,，尤其是建材價格，9~10月反彈幅度較大,。筆者注意到,，9月份中國的社會融資總量較8月份增長了33%，屬于今年以來較快增長的月份,，與此相適應(yīng)的是,，各地政府紛紛微調(diào)房地產(chǎn)政策
（主要是住房公積金貸款適用面放寬），受此刺激,，房地產(chǎn)融資和土地買賣顯著增長,，穩(wěn)住了鋼材水泥等建材價格，同時也穩(wěn)住了PMI,。
PMI上升,，三季度國有企業(yè)的盈利能力也開始恢復(fù)，但結(jié)構(gòu)性問題依然突出,。其中銀行業(yè)利潤大約占國有企業(yè)利潤的一半以上,，若剔除銀行業(yè)利潤，大型國企的虧損面其實是擴(kuò)大的,。在已公布三季報的國有企業(yè)中,，排在前十位的虧損大戶，鋼鐵行業(yè)占了五席,，包括鞍鋼,、馬鋼,、華菱、安鋼,、韶鋼,，其中以鞍鋼虧損31.7億元為最多。以上鋼鐵企業(yè)不僅巨虧,，而且年內(nèi)經(jīng)營狀況難以好轉(zhuǎn),，可能面臨退市風(fēng)險。
從10月份的情況看,，鋼材價格已經(jīng)從最低3150元/噸附近回升至3650元/噸附近,。不過對于很多鋼鐵企業(yè)來說，雖然鋼材價格回升,，但原材料價格反彈的速度更快,。10月鐵礦石價格已經(jīng)從8月最低的85美元/噸反彈到110美元/噸以上，反彈幅度接近35%,；焦炭價格也從8月最低700元/噸左右反彈到10月底的1380元/噸左右,，反彈幅度超過70%。
從原材料價格上漲與鋼材價格上漲之比可以看出,，10月PMI指數(shù)的上升對企業(yè)盈利能力的影響是負(fù)面的,，對GDP含金量的影響也是負(fù)面的，不能過于樂觀,。
從前三季度的宏觀經(jīng)濟(jì)層面分析,，經(jīng)濟(jì)增速放緩在用電總量數(shù)據(jù)上繼續(xù)得以體現(xiàn)。中國電力企業(yè)聯(lián)合會10月30日發(fā)布的
《2012年前三季度全國電力供需形勢及全年分析預(yù)測報告》,，顯示,，前三季度，全國全社會用電量3.69萬億千瓦時,，同比增長4.8%,，增速同比回落了7.1個百分點(diǎn)。其中制造業(yè)中的化學(xué)原料及制品業(yè),、非金屬礦物制品業(yè),、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)四大重點(diǎn)行業(yè)合計用電量同比僅增長了1%,，這是近十幾年以來最差的數(shù)據(jù),。而社會用電量低迷，主要原因是工業(yè)用電量低迷,，這恐怕不是用節(jié)能減排見效所能解釋的,。
展望今年余下的兩個月的經(jīng)濟(jì)形勢，筆者預(yù)計,，仍然是“平穩(wěn)”二字,，尤其是PMI,。從鋼材價格分析，3650元/噸附近是一個平臺,，宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面需要對這個平臺進(jìn)行確認(rèn),。從歷史數(shù)據(jù)的比較可以得出結(jié)論：如果GDP增速沒有達(dá)到8%以上,，鋼材價格很難完美升破3650元/噸,。如果考慮到11月以后冬季降臨，北方工地被迫停工,，鋼材水泥等建材的市場需求會回落,，建材價格上不去，很多原材料的價格也必須調(diào)整,。由于PMI指數(shù)中,，原材料價格占比很大，9~10月原材料價格曾經(jīng)出現(xiàn)較大幅度反彈,，11月,、12月應(yīng)該出現(xiàn)向下調(diào)整或曰震蕩市。
從金融方面的預(yù)測也可得知,，10月下旬,，銀行業(yè)資金面一度很緊張，市場利率大幅度上升,，央行緊急逆回購釋放大量資金,。在銀行業(yè)資金面緊張的背景下，10月銀行業(yè)信貸增長大約只有6000億元左右,，預(yù)計11月包括12月,，銀行業(yè)貸款都是收縮期——與往年一樣。除非有明確的政策變化,，否則銀行業(yè)貸款不會大幅度增長,。社會資金面并不寬松，PMI不可能大幅度反彈,。由此分析,，11月、12月經(jīng)濟(jì)增速能夠保持住“穩(wěn)定”狀態(tài)已經(jīng)不錯,，不會大幅度回落,，也不會大幅度反彈。
中長期的經(jīng)濟(jì)形勢是樂觀的,。筆者不同意有些人對中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入下行周期的判斷,。中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長動力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有衰竭，尤其是勞動力價值提升潛力巨大,，因此判斷,，中國經(jīng)濟(jì)較快增長的大周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,。中國的生產(chǎn)力潛能無疑是巨大的，但需要挖掘,，需要通過改革激發(fā)生產(chǎn)力潛能,。
新的增長動力或曰潛能在哪里？還要靠工業(yè)化,、城市化,、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。但未來的“三化”需要創(chuàng)新,，即要實現(xiàn)精細(xì)工業(yè)化,，再城市化，以及農(nóng)產(chǎn)品的特優(yōu)化,。中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型如果抓住了新的“三化”,，將拉動中國的GDP再上臺階。
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