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周二（10月30日），央行在公開市場(chǎng)共計(jì)進(jìn)行了3950億元的逆回購(gòu)操作,，《證券日?qǐng)?bào)》的文章將之稱為“別樣降準(zhǔn)”,。其實(shí)，股市從7月份即一直在期待貨幣政策能夠進(jìn)一步松動(dòng),，降準(zhǔn)預(yù)期到9月仍處于高企的狀態(tài)，到了10月份這種預(yù)期才漸漸回落,。那么,，央行的“別樣降準(zhǔn)”向各界傳遞了什么信號(hào)，是否對(duì)股市能產(chǎn)生“別樣紅”的刺激呢,？
我們不必急于回答這個(gè)問題,，先來(lái)看看今年以來(lái)貨幣政策的變化。
貨幣政策放松可以馬上為金融機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性,，增加信貸投放規(guī)模,，刺激投資、刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升,。但需要注意的是,，目前社會(huì)融資規(guī)模已取代新增信貸成為貨幣政策的中間目標(biāo)。從9月份的數(shù)據(jù)看,，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.65萬(wàn)億元,，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬(wàn)億元，在新增信貸保持一定規(guī)模的基礎(chǔ)上,，信托和債券融資異軍突起,，增幅大幅提升。在這樣的背景下,，當(dāng)前貨幣政策進(jìn)一步放松的需求并不強(qiáng)烈,。
“我們今年沒有采取過大的刺激政策”，中央決策層如是稱,。但這并不意味著,，以貨幣政策為代表的宏觀調(diào)控政策及其他產(chǎn)業(yè)政策沒有因時(shí)因勢(shì)制宜的做出調(diào)整。
今年以來(lái),，貨幣政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用,，兩次降準(zhǔn)和降息，并在一系列改革措施的支持下,，在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,，國(guó)內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu)措施發(fā)揮了關(guān)鍵作用,，取得了積極成效,。
比如，9月份制造業(yè)PMI,、進(jìn)出口總值,、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有了明顯的回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人,、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)就評(píng)價(jià)說(shuō),，“經(jīng)濟(jì)預(yù)期指標(biāo)開始趨向回暖�,！�
這些得來(lái)不易的成績(jī)，就有貨幣政策逆周期調(diào)整的功勞,。在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,，央行采取的“別樣降準(zhǔn)”措施就是當(dāng)前的最優(yōu)選擇。至于這個(gè)措施能否對(duì)股市產(chǎn)生“別樣紅”的刺激則需要進(jìn)行辨證地看,。
一方面,，貨幣政策沒有采取進(jìn)一步放松的措施出臺(tái)，說(shuō)明之前采取的措施仍處于發(fā)酵中,，而且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)緩中趨穩(wěn),，回暖的跡象已經(jīng)比較明顯。在這樣的形勢(shì)下,，貨幣政策按兵不動(dòng)就是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最好的支持（即便美國(guó)推出了QE3,，我國(guó)的貨幣政策也應(yīng)以我為主）。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好,，股市這個(gè)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”自然也應(yīng)有比較好的表現(xiàn),。
另一方面，股市真正轉(zhuǎn)好除需進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)機(jī)制,、體制的改革外,，其他的經(jīng)濟(jì)改革如結(jié)構(gòu)性減稅、收入分配改革等也應(yīng)加快推進(jìn),。而促成股市“別樣紅”的因素很可能就蘊(yùn)含其間,。
筆者認(rèn)為，央行的“別樣降準(zhǔn)”帶給各界的是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的再判斷,，對(duì)股市的影響是間接的,；收入分配改革才有可能是觸發(fā)股市“別樣紅”的直接因素。因?yàn)榻獬撕箢欀畱n的居民將會(huì)有更多的“閑錢”考慮投資,，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)也將會(huì)變得更加積極,。如此，資本市場(chǎng)的增量資金將會(huì)成倍增長(zhǎng),，穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)將更加牢固,，更有可能刺激股市形成“別樣紅”,。
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