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最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,，今年三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速有所改善,，這很可能意味著受外圍經(jīng)濟(jì)及政策調(diào)控影響的周期性經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)基本結(jié)束,，四季度開始經(jīng)濟(jì)有望在周期性力量的推動下啟動一輪小的復(fù)蘇周期,。
數(shù)據(jù)顯示，今年三季度經(jīng)濟(jì)下滑出現(xiàn)趨緩之勢,。受益于今年以來政策穩(wěn)增長的作用以及外圍經(jīng)濟(jì)的改善,，無論是需求還是供給增速都出現(xiàn)了企穩(wěn)。如投資方面,，增速在今年5月見到最低點(diǎn)20.1%之后,，就一直保持著穩(wěn)定上升的態(tài)勢,，其中，1-9月增速為20.5%,，比上半年高0.1個百分點(diǎn)。而從主要投資類別來看,，首先帶動投資增速企穩(wěn)的力量無疑是政府啟動的基建投資,，如中央項(xiàng)目投資增速自今年3月回落到最低點(diǎn)之后就開始企穩(wěn)回升了。房地產(chǎn)投資方面,，受益于今年3月以來房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖,，投資增速于今年8月出現(xiàn)了回升，9月增速雖然有所回落,，但單月增速14.2%仍高于今年3月的低點(diǎn)9%,。而目前拖累投資增速的主要是制造業(yè)增速，如1-9月增速為23.5%,，比上半年回落1個百分點(diǎn),，但在下游基建及地產(chǎn)投資增速持續(xù)回升情況下，制造業(yè)增速下行空間不大,。
消費(fèi)企穩(wěn)回升也比較明顯,，如7月名義消費(fèi)增速再創(chuàng)出今年以來13.1%的新低后，8,、9月兩月消費(fèi)增速明顯回升,，其中9月消費(fèi)增速為14.2%，比上月提高1個百分點(diǎn),，而實(shí)際增速更為迅速,，今年前三季度完成就業(yè)情況良好，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1024萬人,，完成了全年目標(biāo)的114%,，大大好于去年同期，這為消費(fèi)的繼續(xù)回升提供了基礎(chǔ),。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)的有利條件也使得四季度經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升的概率增大,。
首先，政府對基建方面的扶持力度仍較大,，如近期今年全國鐵路投資規(guī)模第三次調(diào)高至6300億元,，這意味著年底累積增速將從前三季度的-13%回升至9%左右。房地產(chǎn)市場復(fù)蘇帶來的正循環(huán)：銷售面積改善—地產(chǎn)商開始拿地—地產(chǎn)增速回升已經(jīng)在8月形成,，并且仍有望在今年四季度延續(xù),。地方的投資開工熱情較高，如前三季度,，固定資產(chǎn)新開工項(xiàng)目計劃總投資增長速度是25.7%,，比今年4月的最低點(diǎn)21.6%提升了4.1個百分點(diǎn),，而地方項(xiàng)目投資增速也在9月首次出現(xiàn)了回升，增速為21.8%,，
其次,，凈出口對于GDP增速的拖累也有望繼續(xù)減少。近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭還在持續(xù),，如美國9月新屋開建數(shù)字大超預(yù)期并創(chuàng)4年新高,，歐債危機(jī)也在繼續(xù)緩解，我國出口增速繼續(xù)好轉(zhuǎn)的可能性較大,。
第三,，從產(chǎn)出方面看，當(dāng)前企業(yè)去庫存已經(jīng)基本見效,，企業(yè)繼續(xù)主動去庫存的動力已經(jīng)不足,，恢復(fù)生產(chǎn)的積極性在提高。如鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新旬報顯示,，10月上旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量158.4萬噸,，旬環(huán)比增長4.9%；全國預(yù)估日產(chǎn)量為191.6萬噸,，旬環(huán)比增長4%,。
綜合判斷，今年四季度經(jīng)濟(jì)增速有望擺脫過去連續(xù)6個季度的下滑趨勢出現(xiàn)企穩(wěn)回升,，而這次經(jīng)濟(jì)回升的持續(xù)性也會強(qiáng)于2011年一季度,。2010年下半年調(diào)控放松后，2011年一季度GDP增速達(dá)到了9.7%,，比2010年四季度高0.2個百分點(diǎn),，但隨后再次下降，原因在于通脹和房價的較快上升使政府調(diào)控力度加大,，加上外圍環(huán)境惡化,，多種因素導(dǎo)致增速反彈未能持續(xù)。
當(dāng)前的情形與2011年初的情況有所不同,，即使四季度及明年一季度通脹水平回升,，但消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）仍難以明顯超過3%的水平，房價短期維持平穩(wěn)的可能性依然較大,，由此決定宏觀政策穩(wěn)定的可能性依然較大,，而當(dāng)前歐債危機(jī)最困難的時期已經(jīng)過去，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境也比2011年要好,。
當(dāng)然,，目前更有利的因素在于，經(jīng)歷近三年的調(diào)整之后經(jīng)濟(jì)各主體的資產(chǎn)負(fù)債表有了明顯改善,，如地方債務(wù)余額/地方財政性比率,，今年該指標(biāo)將會下降至83%左右,，低于2008年90%的水平，這意味著近年來地方擴(kuò)張帶來的債務(wù)風(fēng)險基本上消除,，地方政府負(fù)債能力有一定的提升空間,，由此也會帶動經(jīng)濟(jì)的增長。
我們預(yù)料,，這一次經(jīng)濟(jì)增速反彈應(yīng)該可以持續(xù)大約三個季度,，類似于2009年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不過,，由于這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力，無論是房地產(chǎn),、出口,、基建等方面都會弱于2009年同期，故經(jīng)濟(jì)回升幅度也會比較有限,，增速高點(diǎn)將難以超過9%,。
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