10月8日,，“十一”之后第一個工作日，中國貨幣市場回購定盤利率繼9月24日之前的沖高回落之后,，再次出現(xiàn)上漲,。伴隨著這樣的上漲，人民幣兌美元匯率大幅升值0.98%,，幅度接近單日漲幅限制——1%,。市場利率的上漲和人民幣的升值都說明：中國貨幣供給偏少。
從央行逆回購的數(shù)量看也可以證明這一點,。據(jù)統(tǒng)計,，10月份到期的逆回購金額高達(dá)6500億元，加之9月底的季末效應(yīng)使得銀行拼命攬存,，而這些新增存款在節(jié)后需要相應(yīng)上繳20%的法定存款準(zhǔn)備金,，這都將導(dǎo)致商業(yè)銀行資金吃緊,。
更為不利的消息是,，隨后有媒體稱，商業(yè)銀行普遍收緊個人消費信貸,，無論是住房裝修貸款,，還是汽車消費貸款，利率大幅上升,，一般上浮20%左右,，最高達(dá)50%。
與此相應(yīng),，央行行長周小川在“十一”長假后出版的《中國金融》雜志上指出,，盡管過去10年中國金融業(yè)改革成就顯著，但不可忽視的是,，當(dāng)前,，我國經(jīng)濟增長的外部環(huán)境十分嚴(yán)峻,，國際金融危機深層次影響還在不斷加強，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍然較大,，金融改革和支持經(jīng)濟增長的任務(wù)很重,。
我們可以發(fā)現(xiàn)：貨幣管理者的認(rèn)知和整個金融市場的表現(xiàn)之間存在嚴(yán)重矛盾。為什么在“我國經(jīng)濟增長的外部環(huán)境十分嚴(yán)峻,、國際金融危機深層次影響還在不斷加強,、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍然較大”的條件之下，中國金融市場利率上升,、人民幣升值,？難道這有利于“穩(wěn)定經(jīng)濟”、有利于“拉動內(nèi)需”,？
有分析認(rèn)為,，商業(yè)銀行提高消費信貸利率的目的是：用提高利率對沖貸款數(shù)量減少給銀行收益帶來的不利影響。作為利益主體,，商業(yè)銀行的選擇也許無可厚非,，但問題是：貨幣政策決策當(dāng)局應(yīng)當(dāng)知道貸款減少以及它的經(jīng)濟危害。我們怎么可以允許在國家經(jīng)濟內(nèi)外交困且還在惡化之時減少貸款,、允許利率上漲及人民幣升值,？
說實話，對于這樣的市況,，稍微懂一點宏觀經(jīng)濟的人都很難理解,。除非它被解釋為“降準(zhǔn)”前兆，但問題是,，央行是否愿意向市場明確傳達(dá)寬松(至少是“不緊”)的信息,？我想，這無論對于扭轉(zhuǎn)國人經(jīng)濟預(yù)期,、穩(wěn)住中國經(jīng)濟,，還是扭轉(zhuǎn)股市投資者預(yù)期都顯得至關(guān)重要，央行不能再猶豫了,。
有些學(xué)者說,，全球主要經(jīng)濟體濫發(fā)貨幣，導(dǎo)致大宗商品價格上漲,，這將加大中國通脹預(yù)期,，所以央行在投放貨幣方面應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。三年來我們不斷批評這樣的觀點,。這無異于“別人生病,、我們吃藥”，是用“經(jīng)濟自殺”的方式,，對抗物價,，其結(jié)果將是“滯脹”——經(jīng)濟停滯,、物價上漲。因為,，緊縮貨幣強力壓制內(nèi)需,，摧毀中國經(jīng)濟，但由于資源類商品的計價,、結(jié)算貨幣過度擴張,，資源品價格會剛性上漲，從成本端推高中國物價,。
我們在過去的兩年時間里看到,，有些所謂的經(jīng)濟學(xué)家通過引導(dǎo)社會公眾的認(rèn)知，把物價上漲的責(zé)任全部推給中國政府,，完全無視發(fā)達(dá)國家濫發(fā)貨幣,、從而導(dǎo)致制造業(yè)為主體的發(fā)展中國家物價上漲的必然性，由此而綁架政府過度緊縮貨幣,。今天我們是不是已經(jīng)看到了結(jié)果,？難道我們還不該吸取教訓(xùn)？
鑒于貨幣市場逆回購總量已遠(yuǎn)超4500億元——“降準(zhǔn)”0.5個百分點所釋放的貨幣數(shù)量,，且市場資金依然偏緊,，央行完全有理由“降準(zhǔn)”一次。不要怕給市場帶去“過度寬松錯覺”,，只要央行有能力控制好貨幣總量,，保持被動擴張節(jié)奏，那就應(yīng)當(dāng)有所作為,。