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國務院日前批準了由央行,、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等部門共同編制的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》,。有心者注意到，業(yè)界事前呼聲頗高的人民幣國際化問題在規(guī)劃中卻只字未提,。而近期一些媒體和輿論對人民幣國際化的方向,、效果和前景提出了不少質(zhì)疑，余永定,、李揚等重量級學者也提出了不同看法,。這是怎么回事？難道決策層對人民幣國際化問題上有不同的政策,？
并非如此,。毋寧說,，這是決策層在人民幣國際化問題上更加慎重、穩(wěn)健,、低調(diào)了,。近年來，人民幣國際化是通過跨境人民幣業(yè)務的快速推進作為主要載體和平臺的,。在市場的叫好聲中,，我們很有必要對通過跨境人民幣業(yè)務推行人民幣國際化制度設(shè)計作些冷思考。
通過跨境人民幣業(yè)務推動人民幣國際化存在諸多問題,。比如,，怎么保證海外市場愿意收放人民幣資金？目前,，跨境人民幣業(yè)務主要集中在與央行簽訂雙邊本幣互換協(xié)議的國家和地區(qū),。從今年前7個月的統(tǒng)計看，交易對象面很廣但高度集中于個別點上,，難以滿足經(jīng)營主體的實際需求,。即便在與中國簽訂互換協(xié)議的國家當中，企業(yè)仍面臨著金融服務保障缺失和交易對象缺乏人民幣來源的局面,。退一步講,，即使外方交易對象能得到足以支付的人民幣資產(chǎn)，在“劣幣驅(qū)逐良幣”的影響下,，也難以保證外方在套利的利益驅(qū)使下有支付人民幣的意圖,。
發(fā)展跨境人民幣業(yè)務，一定程度上能達到“減順差,、促平衡”的目標,，但僅限于增量。在全球經(jīng)濟形勢不明朗的前提下,，傳統(tǒng)主權(quán)基金投資方式不得不在美元,、歐元資產(chǎn)之間來回奔波，面對投資環(huán)境,、投資政策,、投資人才、文化差異的差距,，如何促進海量外匯儲備存量有效轉(zhuǎn)化,，更好地實現(xiàn)外匯儲備收益，需要認真思考,。
人民幣跨境交易橫跨經(jīng)常和資本項目,，在國內(nèi)資本項目未完全放開的條件下，形成了本、外幣雙重管理,。但本,、外幣賬戶管理、異地辦理跨境人民幣業(yè)務甚至“熱錢”監(jiān)測,，都有待細化和明確,。同時，人民幣走出國境形成一定規(guī)模必定對貨幣政策的走向形成制約,，特別當中國經(jīng)濟出現(xiàn)周期變化時,，走出去的人民幣集中回流，勢必形成對國內(nèi)經(jīng)濟和外匯資本管理的沖擊,。
國際貨幣發(fā)展的歷史多次證明,，充當國際儲備貨幣和充當國內(nèi)信用貨幣是完全不同的貨幣機制，若兩者之間的貨幣職能協(xié)同不到位,，必然形成價格機制混亂的沖突,，這是貨幣權(quán)利與政治權(quán)力無法協(xié)調(diào)的必然結(jié)果。從長遠看,，應建立不以任何國家法定貨幣為基礎(chǔ)的國際獨立貨幣體系,，這一點，央行周小川行長曾有詳細論述,。就現(xiàn)實而言,，目標更應定位在為涉外主體帶來經(jīng)貿(mào)、投資,、生活的便利,。因此，筆者建議,，當前可由央行以龐大的外匯儲備資產(chǎn)吸引各國政府及金融機構(gòu)來華發(fā)行以人民幣計價的各類債券,，并以發(fā)行債券所得人民幣作為抵押，轉(zhuǎn)換為各種國際儲備貨幣融通出境,，債券到期則逆向運行,。當人民幣債券無法償還時，再通過貿(mào)易協(xié)議調(diào)整,，使用實物來清償國家的貨幣債務,。這樣做的好處在于，對央行而言,，減少了監(jiān)管雙重標準矛盾,，有利于制定和執(zhí)行好貨幣政策，更為重要的是,，為外匯儲備存量建立引流渠道，逐步舒緩儲備壓力，有利于外儲的長期穩(wěn)健經(jīng)營,。
國際客戶對于人民幣的接受程度,，是決定人民幣國際化進程的重要因素。迄今,，人民幣產(chǎn)品總體種類較少,，股權(quán)類產(chǎn)品規(guī)模雖大，但行政化色彩濃厚,，體制尚需進一步健全,；債務類產(chǎn)品由多部委管理很難形成合力，而非金融企業(yè)債的規(guī)模又太�,�,；衍生品類產(chǎn)品、場外市場的規(guī)模很小,，發(fā)展程度還比較初級,。因此，上海金融市場的人民幣產(chǎn)品開發(fā)空間巨大,。在加強統(tǒng)一的金融市場管理前提下,，允許外國資金籌措者到上海來發(fā)行以人民幣計價、清算的債券,，人民幣產(chǎn)品的種類將日益豐富,。
此外，基于中國是個龐大的經(jīng)濟體系,，而金融市場發(fā)展相對落后,，需循序漸進地開放其資本項目，以維持境內(nèi)金融體系的穩(wěn)定發(fā)展,。在香港,、上海設(shè)立離岸人民幣市場，可成為人民幣國際化的試驗場,，形成資金進出境內(nèi)市場的緩沖區(qū),。
為了加大人民幣對外投資力度，拓寬人民幣在海外資源開發(fā),、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的對外直接投資和大型外資并購,，還應允許國內(nèi)銀行向海外開發(fā)性投資項目提供人民幣融資。鼓勵和扶持國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)使用人民幣在發(fā)達地區(qū)設(shè)廠規(guī)避貿(mào)易壁壘,。
還有,，應加快促進兩岸經(jīng)濟金融一體化，擴大兩岸金融業(yè)的開放程度和合作層次,，盡早建立兩岸貨幣清算機制,，逐漸實現(xiàn)人民幣與新臺幣之間的自由兌換,。最終以人民幣和新臺幣取代美元，作為兩岸之間貿(mào)易往來進出口價的計算貨幣,。
必須指出的是,，中國巨大的國際貿(mào)易量、高速成長的對外直接投資,、外資企業(yè)對人民幣FDI的需求,、離岸人民幣金融產(chǎn)品交易的進一步活躍等，都是境外對人民幣需求的來源,。所以,，人民幣國際化是順勢而為、水到渠成,，而非拔苗助長,。
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