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股市持續(xù)疲軟的根源還是在于股市回報低,。盡管從市盈率和市凈率的角度來看,，A股市場目前與全球主要股市的差別已經(jīng)不大，但投資者從股票上得到的回報仍相當有限：一方面，A股的股息回報率相比定期儲蓄,、國債或者大部分銀行理財產(chǎn)品都要低；另一方面,，A股市場缺乏像蘋果,、谷歌那樣持續(xù)高成長的企業(yè)。因此,，即使對于那些以長期資本增值為目標的投資者來說,，股市投資吸引力也是不足的。這也是A股市場“牛短熊長”的根本原因所在,。
股市下跌隱含了市場對中國經(jīng)濟硬著陸風險的擔憂,。中國實體經(jīng)濟目前確實面臨幾個重要的挑戰(zhàn)，曾支撐經(jīng)濟發(fā)展的三大動力出口,、投資,、消費在危機后都有不同程度的衰退。
從官方數(shù)據(jù)看,，中國經(jīng)濟目前的增長態(tài)勢似乎不算太糟,。二季度，中國經(jīng)濟的年化增長率為7.6%,，大大低于近些年來保持兩位數(shù)的增速水平,，但還遠遠稱不上是經(jīng)濟危機。不過,，中國經(jīng)濟還在不斷下行,。很多跡象顯示，中國經(jīng)濟減速趨勢還將進一步持續(xù),。由于看不到今年經(jīng)濟的“底部”在哪里,，國內(nèi)資本市場已經(jīng)處于極度悲觀的情緒中,，市場稍有風吹草動，就會造成資金逃離,，股市大跌,。
因此，穩(wěn)增長的同時,，要處理好很多長短期政策的平衡,，并為之配置好資源，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下,，找到符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的新的經(jīng)濟發(fā)動機,。
今年以來，證監(jiān)會改革政策不斷出臺,，但市場為何未見上漲,？第一，實體經(jīng)濟還未看到明確的復蘇信號,，畢竟上市公司業(yè)績的增長預期是股市上漲的基礎,；第二，市場一些深層次的矛盾還需得到解決,。例如,，投資者與融資者的利益協(xié)調(diào)問題，以及一級市場與二級市場的不平衡發(fā)展局面仍然沒有改善,；退市制度,、資源優(yōu)化配置的市場化進程仍然受到不同程度的干預,。
制度建設方面,，當務之急是以保護投資者權(quán)益為核心，強化對上市公司信息披露的監(jiān)管,，提高上市公司包裝上市,、信息欺詐的違法成本，建立投資者證券訴訟實施細則,，用市場化的手段約束上市公司的違法違規(guī)行為,，從而建立起健全的投資者保護機制。其次是“去行政化”,。例如,，進一步深化發(fā)審制度改革，給予交易所更多的監(jiān)管自主權(quán)等,。
眼下滬指創(chuàng)出了近年的新低,，也破掉了2000點的整數(shù)關(guān)口，對于總體市場而言,，2000點保衛(wèi)戰(zhàn)正式展開,。下一個市場關(guān)鍵點是9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布,，如果整體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度低于預期，那么市場將依舊弱勢,；但如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)與預期基本相符,，依然呈現(xiàn)出底部震蕩徘徊走勢，那么指數(shù)將在2000點震蕩,。
在如此萎靡的狀況下,，9月26日大盤的成交量沒有明顯放量，這說明在2000點的位置上,，大部分投資者不抱有很大的希望,。所以，建議投資者短期仍需等待,，等待市場筑底,，等待政策救市。不過,，在整個市場連續(xù)經(jīng)過多波下調(diào)之后,，我們在對市場采取保守態(tài)度的同時，也要準備短波段的機會,。投資者在做好防守的同時,，更要密切關(guān)注盤面隨時會出現(xiàn)的變化。節(jié)前大盤指數(shù)以筑底為主,，投資者可以逢低吸納半倉持股過節(jié),。
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