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近日,，世界各國(guó)央行不斷開(kāi)閘“放水”,。9月份以來(lái)，繼歐洲開(kāi)啟購(gòu)債計(jì)劃,、美國(guó)推出第三輪量化寬松（QE3）后,，日本也推出新一輪的“量化寬松”,，日本銀行19日宣布，追加10萬(wàn)億日元（約1264億美元）購(gòu)買國(guó)債的基金規(guī)模,，一半用來(lái)購(gòu)入短期國(guó)債,，一半用來(lái)購(gòu)入長(zhǎng)期國(guó)債，并維持基準(zhǔn)利率在0%至0.1%的水平不變,。事實(shí)上,，英國(guó)央行也在暗示未來(lái)有可能繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模，更早時(shí)候韓國(guó)央行出乎市場(chǎng)意料地下調(diào)基準(zhǔn)利率,，巴西央行也在當(dāng)月宣布了連續(xù)第8次降息,。新一輪貨幣寬松浪潮已經(jīng)席卷全球主要經(jīng)濟(jì)體。
全球新一輪貨幣寬松浪潮愈演愈烈,，對(duì)中國(guó)政策推行有何影響,？中國(guó)的宏觀政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？
對(duì)主要國(guó)家相繼推出量化寬松政策,，中國(guó)央行并沒(méi)有立即進(jìn)行評(píng)價(jià),。19日央行官方網(wǎng)站掛出央行行長(zhǎng)周小川在今年4月份的一個(gè)講話。周小川表示,，數(shù)量寬松政策原意可能只是“挖幾個(gè)渠來(lái)放水,，使之流向特定的干旱農(nóng)田”，但實(shí)際上變成了“大水漫灌”,。他還說(shuō),，大水漫灌會(huì)導(dǎo)致一些問(wèn)題，一是資源有所浪費(fèi),，如未來(lái)有通脹,；二是可能出現(xiàn)副作用，如新興市場(chǎng)遭到過(guò)量資本流入,；三是不確定需水之處能得到多少,，公眾是否滿意。
周小川的這個(gè)講話,，有兩層意思值得關(guān)注：一是中央銀行只對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé),，實(shí)施寬松政策主要考慮的是本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而不是別國(guó)經(jīng)濟(jì),；二是央行大水漫灌,，大規(guī)模注入流動(dòng)性，也未必能救經(jīng)濟(jì),，反而會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題,。
回顧7月份以來(lái)的中國(guó)貨幣政策，不難發(fā)現(xiàn)也存在類似問(wèn)題,，盡管此前市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期強(qiáng)烈,，但央行遲遲未動(dòng)，而是頻繁使用逆回購(gòu)調(diào)節(jié)流動(dòng)性,。有分析指出,，中國(guó)真正缺錢的是基建和地方融資平臺(tái)，在結(jié)構(gòu)性矛盾下,，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制受限,，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地需要財(cái)政刺激。
那么,，美國(guó)及全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家的“放水”,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底有沒(méi)有影響呢？答案肯定是有的,，首當(dāng)其沖的當(dāng)屬中國(guó)出口,。因?yàn)槊绹?guó)過(guò)度寬松的貨幣政策大大增加了美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，而美元對(duì)人民幣貶值意味著人民幣對(duì)美元不斷升值,。與此同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)的“放水”行動(dòng)可能引發(fā)更大的示范效應(yīng)，加劇各國(guó)貨幣爭(zhēng)相貶值的壓力,，使得人民幣對(duì)全球主要貨幣都將面臨升值壓力,，這對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。數(shù)據(jù)顯示,，由于國(guó)際上美元匯率下挫,，9月20日，美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)6.3380元,，較前一日下跌12個(gè)基點(diǎn),。本來(lái)全球金融危機(jī)的影響已使得中國(guó)面臨的外部環(huán)境一直持續(xù)惡化，盡管中國(guó)政府近期出臺(tái)了促外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)的等一系列措施,，但是出口形勢(shì)依然相當(dāng)嚴(yán)峻,。9月19日，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)表示,，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易將面臨更多不確定性,，未來(lái)月份出口可能低于今年1月至8月。
此外,，美元貶值也會(huì)使中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債面臨重大貶值壓力,。美國(guó)財(cái)政部9月18日晚間公布的2012年7月份國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示,，截至7月底中國(guó)共持有1.1496萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，較6月小幅增持26億美元,。這是中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月減持美債后再次增持,，且依然是美國(guó)國(guó)債的第一大海外持有者。美元走軟,，中國(guó)的美元外匯資產(chǎn)縮水也就成為必然,。
面對(duì)這種情況，中國(guó)如何調(diào)整自己的政策,？這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,。在筆者看來(lái)，中國(guó)推出什么政策,？何時(shí)推出,？這都要看中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的需要。9月20日上午,，匯豐中國(guó)9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值從上月的47.6輕微上升至47.8,，8月份匯豐PMI終值為47.6。該指數(shù)上升可能緩和市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂,，但仍處于萎縮狀態(tài),。雖然我國(guó)的貨幣政策還有進(jìn)一步寬松的空間，但不一定要跟隨歐,、美,、日進(jìn)行量化寬松，而是要有自己的節(jié)奏,。筆者認(rèn)為,，中國(guó)目前需要的是在內(nèi)需及民間投資方面下功夫，這是新的增長(zhǎng)點(diǎn),，也需要制度環(huán)境的保障,，只有加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，民間的投資需求才會(huì)迸發(fā),。
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