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適應(yīng)性是生物學(xué)領(lǐng)域中的一個重要概念,，它是指生物物種適應(yīng)自然環(huán)境的特性,。從適應(yīng)的絕對性講，適應(yīng)環(huán)境對生物物種的生存有決定性的意義,；從適應(yīng)的相對性講,，物種的特征在通過遺傳而延續(xù)的同時,，也隨著環(huán)境的變化而有所改變。
在經(jīng)濟領(lǐng)域中也存在著同樣的適應(yīng)性法則,。舉個簡單的例子,，全球金融危機前，金融投資機構(gòu)在低利率環(huán)境中生成出了一個新的特征,，即高杠桿率,。一方面,，在低利率環(huán)境中，融資利率成本的降低刺激了借貸,，另一方面,，低利率環(huán)境下的低資本回報促使投資者通過杠桿化來提高投資回報,。金融危機后,，信用價差的大幅度提高從另一個方面增加了融資成本，資本市場的不確定性和高波動率又大大增加了杠桿化的風(fēng)險,，“去杠桿化”便成為金融投資機構(gòu)的一個新的特征,。
其實，中國基金公司對宏觀環(huán)境也存在著相適應(yīng)的關(guān)系,。宏觀環(huán)境決定了基金公司的很多行為和特征,。
例如，我們都了解基金公司在產(chǎn)品方面存在著非常嚴(yán)重的同質(zhì)化問題,。這種同質(zhì)性很大程度是宏觀環(huán)境決定的,。首先，我們的股票及債券市場本身的產(chǎn)品就比較單一,，可轉(zhuǎn)債及認股證等投資工具有待進一步發(fā)展,，企業(yè)債和高收益?zhèn)袌鼍话l(fā)達，債券市場的流動性也不好,，相關(guān)的金融衍生品更是剛剛起步,。其次，投資者的目標(biāo)需求比較單一,，絕大多數(shù)投資者擬在追求短期高回報,，較少有投資者關(guān)注長期的負債匹配，而以減少投資組合回波波動率及獲取穩(wěn)定收益為目標(biāo)的投資者就更少,，這就使得基金公司的產(chǎn)品設(shè)計首先要強調(diào)預(yù)期回報,。在證券投資工具無很大差異和投資者需求無很大差異的環(huán)境下，要求基金產(chǎn)品的差異化是不現(xiàn)實的,。
又例如,，現(xiàn)階段基金公司更注重短期回報，這同樣是受宏觀環(huán)境的影響,�,；鸾�(jīng)理創(chuàng)造回報的策略有很多種，這其中有短期策略,，也有長期策略,。至于基金經(jīng)理使用何種策略最終要取決于兩個因素：一個是市場存在哪些策略機會？另一個是他對那些策略效果的確信度,。就策略機會而言,，現(xiàn)實市場中短期策略機會更多,。中國處于經(jīng)濟的高速發(fā)展時期，在高速發(fā)展過程中,，行業(yè)變化以及整合的速度快,，上市公司的市場份額、技術(shù)競爭優(yōu)勢,、盈利能力及盈利增長速度變化也很快,。股票估值波動大，股價短期波動率也大,。同時,，行政政策和指令在我們的經(jīng)濟中仍起很大的作用，行政政策和指令對市場的影響更多地集中在短期,，這也就是我們常說的“政策市”,，行政政策和指令的頻繁變化增加了短期市場的波動性。而零售投資者的非理性,、追漲殺跌,、頻繁換倉也加劇了短期的市場波動。這些都為基金經(jīng)理提供了運用短期策略創(chuàng)造回報和超額回報的機會,。而就策略效果的確信度而言,，由于影響上市公司未來收益的因素常常在短時期內(nèi)快速地變化，因此基金經(jīng)理對上市公司長期價值的分析和把握變得比較困難,，長期策略效果的確信度不高,。加上很多上市公司只關(guān)注圈錢，并無長期經(jīng)營打算,，一些原始股東在鎖定期滿后甚至?xí)偪裉赚F(xiàn),，這就使得對上市公司的長期投資變得更加沒有意義。在上述大環(huán)境條件中,，基金經(jīng)理更傾向于使用短期策略,。而未來如果上市公司及相關(guān)行業(yè)發(fā)展變得相對穩(wěn)定，行政政策和指令進一步被間接經(jīng)濟政策所取代,，特別是年金類和壽險類等長期投資機構(gòu)不斷擴大之后,，市場以及基金公司勢必將更多地關(guān)注長期回報。
宏觀環(huán)境對基金公司發(fā)展的影響不僅僅作用于表面的產(chǎn)品和業(yè)績上,，還作用于觀念和精神層面上,。這些觀念和精神層面的影響更加難以發(fā)現(xiàn)，而觀念和精神層面的東西對基金公司未來的發(fā)展更加重要,。在現(xiàn)實的環(huán)境中,，人們尚缺少對制度規(guī)則的尊重和追求。很多人在期望改善自己命運及經(jīng)濟狀況的時候，情愿花錢去求神拜佛,，而不情愿費力去做優(yōu)化規(guī)則和制度的努力,。在投資領(lǐng)域，大眾投資者更多地相信所謂的“神”（“明星基金經(jīng)理”）,，盡管很多“神”其實也是魚目混珠,，但大家喜歡敬“神”，而不愿意敬奉理念和程序,。在中國,，國際明星投資家個人的作用被無限地放大，而少有人去分析和學(xué)習(xí)那些成功基金公司的制度化理念和程序,。
中國的大環(huán)境和整體發(fā)展已經(jīng)到了要優(yōu)化規(guī)則和制度的時候了,�,；鸸疚磥戆l(fā)展最重要也許并不是產(chǎn)品的差異化,，也不是看業(yè)績的長期或短期，而是構(gòu)建規(guī)范的投資理念和程序,。
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