我國在宏觀審慎政策的制定和實施方面一直在探索,，多種手段已在2011年取得了較好效果,。依據(jù)金融業(yè)“十二五”規(guī)劃,，針對我國金融綜合經(jīng)營下金融業(yè)務(wù)交叉的新趨勢，實施跨產(chǎn)品,、跨機構(gòu),、跨市場、跨國界的監(jiān)管,，必將成為我國金融監(jiān)管體制的最終選擇,。
央行、銀監(jiān)會,、證監(jiān)會,、保監(jiān)會、外匯局前天正式對外發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》(下稱《規(guī)劃》),，從這份規(guī)劃所提出的有效防范系統(tǒng)性金融風險,、構(gòu)建和完善逆周期的宏觀審慎政策框架來看，筆者認為,，這為宏觀審慎政策運行鋪就了一條加速推進與發(fā)展之路,。
若從1986年國際清算銀行（BIS）的一份歐洲通貨常務(wù)委員會的研究報告提出“宏觀審慎政策”算起，這個術(shù)語和概念提出迄今已有26年,。1997年亞洲金融危機的爆發(fā),，尤其使宏觀審慎備受關(guān)注。國際貨幣基金組織（IMF）在1998年1月的《健全的金融體系框架》報告中指出了宏觀審慎管理的重要性和管理的核心,，就是從宏觀的,、逆周期的視角采取措施,，防范由金融體系順周期波動和跨部門傳染導(dǎo)致的系統(tǒng)性風險，維護貨幣和金融體系的穩(wěn)定,。該報告還提出了建立更完善的統(tǒng)計指標體系,，即宏觀審慎指標和微觀審慎指標兩個部分。
2008年由美國次貸危機引爆了國際金融危機后,，構(gòu)建宏觀審慎政策框架遂成為國際金融改革的重點之一,。經(jīng)過幾年的努力，國際社會強化宏觀審慎政策的努力已取得積極進展,，初步形成了可操作的政策框架。特別是在政策工具方面,，G20于2010年末批準的巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基本框架,，便包含了加強宏觀審慎管理、增強逆風向調(diào)節(jié)的諸多進展,。主要在兩方面,，一是在最低監(jiān)管資本要求之上增加基于宏觀審慎的資本要求，比如銀行保留2.5%的資本留存緩沖,，以更好地應(yīng)對經(jīng)濟和金融沖擊,。各國可根據(jù)“信用(貸)/GDP”超出其趨勢值的程度等要求銀行增加0%-2.5%的逆周期資本緩沖，以保護銀行體系免受信貸激增所帶來的沖擊,，起到逆周期調(diào)節(jié)的作用,。系統(tǒng)重要性銀行還應(yīng)在上述最低資本要求的基礎(chǔ)上具備更強的吸收損失能力。二是加強對流動性和杠桿率的要求,，提出了流動性覆蓋比率(LCR)和凈穩(wěn)定融資比率(NSFR)兩個標準,，以提升金融機構(gòu)管理流動性風險的能力。作為最低資本要求的補充,，新的杠桿率測算納入了表外風險,，以一級資本占表內(nèi)資產(chǎn)、表外風險敞口和衍生品總風險暴露來計算杠桿水平,。
在宏觀審慎管理改革實踐方面,，由央行主導(dǎo)宏觀審慎政策的趨勢日益明顯。2010年7月,，根據(jù)金融改革法案,，美國建立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，負責識別和防范系統(tǒng)性風險,。法案強化了美聯(lián)儲對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管,，授權(quán)美聯(lián)儲負責對大型、復(fù)雜金融機構(gòu)實施監(jiān)管,，包括對金融市場清算,、支付,、結(jié)算體系的監(jiān)管，發(fā)現(xiàn),、衡量并化解系統(tǒng)性金融風險,。同樣是在2010年7月，英國政府授權(quán)英格蘭銀行負責宏觀審慎管理,，通過在英格蘭銀行內(nèi)設(shè)立金融政策委員會來制定宏觀審慎政策,，并把金融監(jiān)管權(quán)從金融服務(wù)局轉(zhuǎn)移到央行。英國將金融監(jiān)管職責重新歸入央行,，表明其金融管理理念發(fā)生了重要變化,。而國際清算銀行(BIS)在有關(guān)央行治理和金融穩(wěn)定的報告中也指出，宏觀審慎職責更適于劃歸央行,，這主要是因為央行更適于承擔宏觀和系統(tǒng)性分析責任,。就在上周，歐盟委員會公布建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的一系列提案,，擬賦予歐洲央行對歐元區(qū)所有銀行的監(jiān)管權(quán),，各成員國的銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)將主要負責日常監(jiān)管并執(zhí)行歐洲央行的相關(guān)監(jiān)管政策。至此,，歐美國家的宏觀審慎監(jiān)管政策框架已搭建完畢,。
作為G20成員，我國始終高度重視加強宏觀審慎管理,，并且也一直在宏觀審慎政策的制定和實施方面探索,，比如，近年來提高了最低資本比例和資本質(zhì)量要求,，實施差別準備金動態(tài)調(diào)整措施,，探索建立逆周期資本緩沖，針對房地產(chǎn)價格波動調(diào)整按揭貸款首付比例,，在會計準則,、建立中央交易對手方面積極向國際標準靠攏等等�,？�2011年度中國貨幣政策執(zhí)行報告,，中國實行數(shù)量型和價格型相結(jié)合的金融宏觀調(diào)控模式，中央銀行既重視利率等價格型指針變化,，也重視貨幣信貸增長狀況,，并運用信貸政策、差別準備金,、調(diào)整按揭成數(shù)等手段加強宏觀審慎管理,，注重通過窗口指導(dǎo)等方式加強風險提示�,？梢�,，宏觀審慎政策的多種手段已在2011年的實踐中取得了較好效果,。
現(xiàn)在，依據(jù)金融業(yè)“十二五”規(guī)劃的指引,，下一步,，就要把貨幣信貸和流動性管理等總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理相結(jié)合，引導(dǎo)并激勵金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營,，主動調(diào)整信貸投放,，提升金融機構(gòu)風險防范能力。隨之而來的,，是建立,、完善逆周期緩沖資本和前瞻性撥備制度，更好地發(fā)揮杠桿率等工具的作用,；完善系統(tǒng)性金融風險監(jiān)測評估框架,，建立具有前瞻性的風險預(yù)警體系；研究制定系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的評估方法,，針對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)設(shè)定更為嚴格的資本和流動性要求；當然還須建層次清晰的系統(tǒng)性風險處置機制和清算安排,。
完善宏觀審慎政策的框架,，離不開與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合、互為補充的體制機制,，這要求央行在加強逆周期宏觀審慎管理中發(fā)揮主導(dǎo)作用,，不斷完善相關(guān)管理手段，使宏觀審慎監(jiān)管能在客觀準確判斷宏觀形勢基礎(chǔ)上適時逆風向調(diào)控,，以有效防范系統(tǒng)性金融風險,。還有，當下,，應(yīng)加強“一行三會”在宏觀審慎監(jiān)管與行業(yè)審慎監(jiān)管方面的協(xié)調(diào)配合,。針對我國金融綜合經(jīng)營下金融業(yè)務(wù)交叉的新趨勢，實施跨產(chǎn)品,、跨機構(gòu),、跨市場、跨國界的監(jiān)管,，即功能性監(jiān)管,，實行統(tǒng)一、綜合的監(jiān)管模式,，必將成為我國金融監(jiān)管體制的最終選擇,。為此，還應(yīng)盡快建立包括央行與各專業(yè)金融監(jiān)管部門在內(nèi)的廣泛的金融監(jiān)管信息共享機制,，促進貨幣政策調(diào)控信息,、外匯管理信息,、宏觀審慎管理信息和微觀審慎監(jiān)管信息及時、全面地溝通,，使各部門之間的配合更加緊密,，從而確保有效防范系統(tǒng)性金融風險，保持金融體系穩(wěn)定,。