就如中國(guó)內(nèi)地證券史上前七個(gè)IPO審核“空窗期”一樣,，至今仍在持續(xù)的史上第八個(gè)IPO審核“空窗期”同樣在考驗(yàn)著監(jiān)管者的智慧,。據(jù)報(bào)道，8月份A股IPO企業(yè)驚現(xiàn)零上會(huì),。
統(tǒng)計(jì)顯示,，整個(gè)8月與IPO審核制度革新直接相關(guān)的文件近乎全部缺位，監(jiān)管部門除持續(xù)表達(dá)尊重市場(chǎng)化原則不會(huì)暫停IPO外,，在具體的制度建構(gòu)方面,，譬如此前熱傳的IPO申報(bào)受理即披露、發(fā)審委票決“陽(yáng)光化”,、IPO公眾監(jiān)督制度化等政策方面,，要么延后，要么繼續(xù)處于討論階段,，無一正式文件出臺(tái),。
IPO制度革新與IPO審核同樣處于“斷檔空窗期”，這與投資者強(qiáng)烈要求IPO制度立即進(jìn)行改革的呼聲形成了極大落差,。
與所有事物必須回歸其本真,、常態(tài)一樣，對(duì)于IPO審核來說,，審核回歸常態(tài)亦是其應(yīng)有之義,，有其法律上的正當(dāng)性�,？紤]到當(dāng)下的市況及IPO企業(yè)的整體特殊性,，在這里，筆者不想爭(zhēng)辯IPO審核“空窗期”結(jié)束,、IPO回歸正常的是與非,，也不想拿既有的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)將其簡(jiǎn)單比對(duì)后作為“狼來了”的證據(jù)，即使在目前A股脆弱急需各方積極呵護(hù)的市況下,。
畢竟,，在目前市況下IPO審核正常化可能算不上好事,，可至少也不是什么“洪水猛獸”,。如果擇機(jī)得當(dāng)，化不利為有利,，在審核回歸正常之際,，善用IPO重啟前的“空窗期”制度革新時(shí)間窗口，珍惜來之不易的“弱市”IPO制度重塑和改革深入機(jī)會(huì),，甚至?xí)虼藢⒋舜蜪PO“空窗期”變成市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)的“美事一樁”也說不定,。
以當(dāng)下投資者最關(guān)心的發(fā)審改革為例，既然發(fā)行審核方向已經(jīng)由實(shí)質(zhì)審核轉(zhuǎn)向形式審核、由盈利能力及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的實(shí)質(zhì)審核轉(zhuǎn)向信息披露的真實(shí)完整性審核,，那么對(duì)發(fā)審委員“選美式”和“獎(jiǎng)勵(lì)式”的所謂“高富帥”發(fā)審委員遴選,，相對(duì)于其先天臨時(shí)性的組織缺陷所帶來的制度尋租后果，是否還有現(xiàn)實(shí)意義及制度正當(dāng)性,？再如,，如果繼續(xù)保留目前發(fā)審委的組織體系，那么要維護(hù)市場(chǎng)公正和投資者的利益,，IPO審核流程及票決結(jié)果的完全陽(yáng)光化,、法制化就必須立即提上改革議程。
事實(shí)上,，在現(xiàn)有法律體制下,，由于IPO發(fā)行審核后擬上市企業(yè)一旦成功上市即具有不可逆性，即使事后發(fā)現(xiàn)了其違法欺詐上市的明確證據(jù),，因?yàn)闆]有強(qiáng)有力的配套執(zhí)行措施,，也難以形成有效的追責(zé)約束機(jī)制和對(duì)投資者救濟(jì)的有效機(jī)制。這決定了在目前IPO審核“空窗期”具有特殊的制度革新意義——在IPO“空窗期”結(jié)束前,，盡量借機(jī)制度革新,，通過制定一些關(guān)鍵性的制度，譬如對(duì)IPO票決情況及理由公開化,、落實(shí)IPO發(fā)審的重大“失察”事后責(zé)任追究制度,、盡快取消虛假陳述司法責(zé)任追究的處罰前置程序等，以便警鐘長(zhǎng)鳴,、“防患于未然”,，將IPO風(fēng)險(xiǎn)尤其是對(duì)投資者的侵害降至最低；而不是僅僅將IPO“空窗期”看做是一個(gè)IPO市場(chǎng)化或?qū)PO行政指導(dǎo)的臨時(shí)性應(yīng)對(duì)措施,，被動(dòng)對(duì)待,。