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時(shí)下上市公司對(duì)投資者最大的扶持,，莫過于回購股份,，其中股份的50億元回購計(jì)劃讓投資者感到心中一暖，可如果使用嚴(yán)格的數(shù)學(xué)計(jì)算,，對(duì)于以寶鋼股份為代表的上市公司大股東來說,，與其讓上市公司回購股份,，還不如先讓上市公司現(xiàn)金分紅，然后再用分紅款進(jìn)行大股東增持,，這樣從靈活性還是收益性看,，都比直接回購股票更加劃算。
寶鋼集團(tuán)持有寶鋼股份74.97%的股份,，如果用這50億元回購資金進(jìn)行現(xiàn)金分紅,，寶鋼集團(tuán)可以得到約37億元現(xiàn)金，這37億元的現(xiàn)金如果用來悄悄增持寶鋼股份,，應(yīng)該可以買入8.5億股寶鋼股份,，約占寶鋼股份總股本的4.86%，寶鋼集團(tuán)合計(jì)持股并未超過80%,。參考中國(guó)石油集團(tuán)持有中國(guó)石油86.35%的股權(quán),，這個(gè)比例也并未超標(biāo)。
大股東增持和上市公司回購相比,，大股東可以在股市行情好轉(zhuǎn)的時(shí)候通過賣出曾經(jīng)增持的股票來獲得現(xiàn)金,，同時(shí)曾經(jīng)的現(xiàn)金分紅也讓寶鋼股份在再融資時(shí)可以享受到更多的優(yōu)待。
如果是上市公司回購,，不僅沒有現(xiàn)金分紅的記錄,，而且寶鋼股份未來想重新發(fā)行股份的時(shí)候還要重新支付承銷費(fèi)用，這對(duì)于大股東和上市公司也是一種資源浪費(fèi),。
如果僅僅考慮利益得失,，寶鋼股份直接回購股份并不劃算，那么寶鋼股份為什么還要進(jìn)行股份回購呢,？有一種可能,，就是寶鋼股份希望股價(jià)有所回升，50億元的回購資金也是能省則省,，如果可以不花則是最好,。
根據(jù)寶鋼股份的回購方案，50億元回購資金僅為上限,，并非下限,，也就是說，如果寶鋼股份最后只買入100股,，也算是進(jìn)行了股份回購,，并沒有違背原先的說法。投資者有理由相信,，股份回購只是手段,，托高股價(jià)才是目的。
現(xiàn)在寶鋼股份動(dòng)態(tài)市盈率僅為4倍,，投資者仍然不予理睬,，這與整個(gè)鋼鐵行業(yè)的下滑不無關(guān)系，投資者因?yàn)轭A(yù)期未來鋼鐵行業(yè)仍然難以復(fù)蘇,，故不愿持有鋼鐵股,，這也正是鋼鐵股股價(jià)相比凈資產(chǎn)大幅打折、市盈率極低的重要原因,。因?yàn)橥顿Y者預(yù)期鋼鐵行業(yè)還要繼續(xù)經(jīng)歷嚴(yán)冬的考驗(yàn),，寶鋼股份自己也需要保留盡可能多的現(xiàn)金應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的產(chǎn)品價(jià)格下降，從公司經(jīng)營(yíng)的角度看,，目前用大量的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購,，也不是一個(gè)明智之舉。
于是,，本欄推測(cè),，寶鋼股份只想給馬兒盡可能少的草，還想讓馬兒盡可能快的跑,，回購股份只是權(quán)宜之計(jì),，如果投資者能夠適當(dāng)追捧寶鋼股份，最后這50億元的回購將會(huì)不了了之,。
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