面對7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的繼續(xù)疲軟和外匯占款的環(huán)比下降，許多分析師認為,，降低存款準備金率的窗口已經(jīng)打開,，降準只是時間問題。但是,，央行并沒有如外界分析的那樣,，動用降準手段，而是從上周開始,，連續(xù)通過逆回購的方式,，補充流動性，平緩市場資金緊張的矛盾,。其中,，8月21日，就在公開市場以利率招標的方式進行了兩期總計2200億元的逆回購操作,，創(chuàng)下今年單日逆回購規(guī)模的新高,。
其中的原因在于：8月18日公布的7月份全國房價數(shù)據(jù)顯示，在全國70個大中城市中,，價格下降的城市只有14個,，持平的城市也只有17個，其余39個城市都出現(xiàn)了不同程度的上漲,。雖然上漲幅度都不是很大,，且與6月份相比，環(huán)比價格下降和持平的城市增加了5個,。但是,，房價回調的趨勢似乎已經(jīng)形成。如果此時降準,，極有可能產生新的房價上漲預期。如果購房者因為擔心房價上漲而出手“搶”房，那么,，房價上漲將無法控制,，樓市調控也會出現(xiàn)新的轉折，無法實現(xiàn)預期目標,。
毫無疑問,，房價已成為央行對貨幣政策進行調整的一大難點，甚至讓央行感到左右為難,。實事求是地講,，從目前市場資金需求的實際情況來看，確實需要補充流動性,。而補充流動性資金最有效的手段之一,，就是降準。但是,，從房價的變化來看,，降準的條件并不成熟、時機也不是很好,。一旦降準,，誰也無法保證其不會對房價產生催化作用，使本就已經(jīng)箭在弦上的房價,，再次回歸到上升通道,。這顯然是管理層不希望看到的結果，也是樓市調控所不允許的,。
不僅如此,，在CPI整體處于下降通道的同時，部分商品價格也出現(xiàn)了大起大落的現(xiàn)象,，少數(shù)進口商品更是蓄勢待漲,。如果不是價格管理部門強行干預和竭力控制，價格極有可能出現(xiàn)回彈現(xiàn)象,。一旦CPI回升,，將對政策的把控帶來更大的壓力。
然而問題依然存在,。雖然逆回購比降準更加精細,、更加有針對性，且操作更加靈活,，但由于期限較短,，且不斷滾動的逆回購已至臨界點，不僅壓制了市場資金的使用時限,，而且無法有效解決資金缺口較大的矛盾,。特別在地方投資沖動很強,、資金需求量很大的情況下，更加難以滿足需要,，對眼前的“穩(wěn)增長”將會產生一定的影響,。
那么，如何才能解決好“穩(wěn)增長”與“穩(wěn)房價”的矛盾,，既滿足市場的資金需求,，又不會對房價的穩(wěn)定產生影響呢？筆者認為,，最有效的辦法就是調整信貸結構,，把逆回購、正回購,、央行票據(jù)等手段與銀行信貸結構的調整結合起來,，不僅補充的流動性必須確保投放給實體企業(yè)、特別是急需資金的中小企業(yè),，而且存量資金也必須有計劃,、有步驟地提高實體產業(yè)的比重。不然,，就收緊流動性,，減少銀行的信貸投放量，把信貸投放指標分配給滿足條件的銀行,。不然,，政策的調整難度將更大，矛盾也將更加尖銳,。
除此之外,，監(jiān)管部門也要加大對銀行信貸資金投放的監(jiān)督，除了信貸結構之外,，融資成本也要加大控制力度,。同時，土地管理部門也要控制好土地供應,，除保障房建設用地之外,，商品房開發(fā)用地還是要從嚴控制，以避免房價的繼續(xù)回調,。只有這樣,，“穩(wěn)增長”才能和“穩(wěn)房價”有機結合起來。