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上海證交所 8月16日發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引
（征求意見稿）》,，擬引導(dǎo)和推動(dòng)上市公司建立持續(xù),、穩(wěn)定,、科學(xué)和透明的分紅機(jī)制，促進(jìn)資本市場理性投資,、長期投資和價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)長期資金入市與現(xiàn)金分紅之間的良性互動(dòng),。此舉是分紅新政的又一舉措,，將有助于引導(dǎo)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平，提高投資者回報(bào),。
郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來,，劍指上市公司現(xiàn)金分紅，要求完善分紅政策及其決策機(jī)制,。這被輿論稱為郭樹清的“三把火”之一,，意在促進(jìn)市場由短期投機(jī)轉(zhuǎn)向長期價(jià)值投資。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知,，上市公司陸續(xù)披露“未來三年股東回報(bào)規(guī)劃”或“現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)征求投資者意見”,。從2011年年報(bào)和2012年半年報(bào)來看，現(xiàn)金分紅的情況有所改善,。A股市場2011年度共有1348家上市公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅,，占上市公司總數(shù)的57．6％，提高了7．6個(gè)百分點(diǎn),；現(xiàn)金分紅金額共3900．6億元,，比2010年增加28．99％；分紅金額占當(dāng)年凈利潤的比例為
25．8％,，比2010年提高了2．7個(gè)百分點(diǎn),。一些多年不分紅的“鐵公雞”也紛紛“拔毛”,。例如，前身為深發(fā)展的平安銀行4年來首次分紅,，2012年中期擬每10股派發(fā)現(xiàn)金1元,。
力促上市公司現(xiàn)金分紅是好事，可中小股東的顧慮依然存在,。
8月16日,，上證指數(shù)收盤下跌0．32％，2100點(diǎn)再次面臨考驗(yàn),。表面看,，價(jià)值投資尚未唱主角，投資者對現(xiàn)金分紅的關(guān)注度不高,。其實(shí),，股指沒能受到《現(xiàn)金分紅指引》的激勵(lì)，是因?yàn)橹行」蓶|擔(dān)心所獲利益有限,，現(xiàn)金分紅的提高變成“面子工程”,。
《現(xiàn)金分紅指引》的核心之一是，對于高分紅且紅利收益率高的公司,，上海證交所在涉及再融資,、并購重組等市場準(zhǔn)入情形時(shí)給予支持或“綠色通道”待遇。現(xiàn)金分紅本該是上市公司對股東應(yīng)有的回報(bào),，竟然要用再融資的“糖”來鼓勵(lì),，根源在于A股上市公司“重融資、輕回報(bào)”,，缺乏主動(dòng)提高分紅回報(bào)的意愿,。分紅新政旨在改變“輕回報(bào)”狀況，可如果上市公司一邊現(xiàn)金分紅羞答答,，一邊再融資大張旗鼓,，再融資的胃口明顯大于現(xiàn)金分紅，提走更多真金白銀,，中小股東只能是空歡喜一場,。那樣的話，現(xiàn)金分紅變成了誘導(dǎo)監(jiān)管部門及中小股東支持再融資的“糖”,，得益的還是上市公司及其低成本持股的大股東,。為再融資進(jìn)行的現(xiàn)金分紅，此前有過不少案例,，被投資者稱為
“上市公司賺錢不分紅固然可恥,，但為了再融資的分紅更可怕。
”
現(xiàn)行政策聚焦于現(xiàn)金分紅比例不低于30％,，緣于該比例是上市公司再融資的門檻,。分紅回報(bào)規(guī)劃如同出自一個(gè)“娘胎”,，多數(shù)上市公司提出“未來三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30％”。實(shí)質(zhì)上,，大股東更熱衷于把控流動(dòng)性極強(qiáng)的未分配利潤,，現(xiàn)金分紅很大程度上是滿足監(jiān)管要求。
“不低于30％”看似現(xiàn)金分紅比例的下限,，卻可能在不少公司中成為應(yīng)付監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn),。這樣的話，現(xiàn)金分紅將變成上市公司的“面子工程”,，現(xiàn)金分紅推動(dòng)價(jià)值投資形成的作用有限,。
統(tǒng)計(jì)顯示，滬市上市公司2011年股息率超過3％的公司有52家,，其中14家公司的股息率超過5％。目前的一年期基準(zhǔn)利率為3％,，五大銀行上浮后的一年期存款利率為3．25％,。可見,，多數(shù)上市公司股息率跑贏存款利率較為吃力,。提高現(xiàn)金分紅水平，有待上市公司進(jìn)一步努力,。倘若不從根本上樹立回報(bào)意愿,，只是把現(xiàn)金分紅當(dāng)作“面子工程”，將難逃投資者“用腳投票”,。
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