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新聞背景：針對(duì)純B股公司退市后選擇A股重新上市的問題,，深交所總經(jīng)理宋麗萍近日表示,，交易所將充分吸收各方建議,，對(duì)自愿退市的純B股公司重新上市給予適當(dāng)?shù)恼甙才�,，為純B股退市公司的持續(xù)發(fā)展提供資本市場支持服務(wù)。
純B股退市之后可到A股上市——這一嶄新的思路讓B股投資者看到了希望,。但投資者要考慮到,，純B股主動(dòng)退市后萬一在A股上不了市，其退市帶來的損失不可小覷,。
筆者以為,，管理層在解決B股問題上不妨把步子邁得再大一些，例如,，能否將B股股份按照美元對(duì)人民幣匯率換算成股票價(jià)格,，直接到A股掛牌上市交易？這樣做的好處是可以避免B股公司退市之后投資者面臨的血本無歸風(fēng)險(xiǎn),，也可大大提高市場的效率,。因?yàn)閲鴥?nèi)投資者可以投資B股市場，所以B股市場已經(jīng)沒有必要單獨(dú)存在,。而且,，直接到A股掛牌交易，可以避免這些公司借上市再重新發(fā)行更多股份圈錢,，給市場資金帶來壓力,。至于那些帶有A股股份的B股上市公司是否轉(zhuǎn)成A股交易，可以交給投資者自己選擇,，建議由上市公司按照A股和B股相對(duì)價(jià)格更高的價(jià)格來收購這部分股份,，不愿意被收購的股份直接轉(zhuǎn)到A股交易。如此一來,，困擾證券市場多年的B股問題或許能一步到位地得到解決,。
當(dāng)然，如果管理層非要按照先退市再上市的路子解決B股問題,，那么退市過程中需要注重維護(hù)中小投資者利益,。在這方面，建議學(xué)習(xí)德國的經(jīng)驗(yàn),。德國上市公司若主動(dòng)退市,，首先需要股東大會(huì)通過，且投票需多數(shù)通過而非半數(shù)通過,；其次,，大股東要對(duì)小股東發(fā)出全值收購股票的要約；此外,，聯(lián)邦法院要對(duì)收購價(jià)格進(jìn)行審查,，以確保實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的完全補(bǔ)償。這種對(duì)投資者利益的傾斜性保護(hù)政策值得借鑒。
2004年,，證監(jiān)會(huì)曾出臺(tái)《關(guān)于做好股份有限公司終止上市后續(xù)工作的指導(dǎo)意見》,，其中規(guī)定：對(duì)未依法忠實(shí)履行職務(wù)，未履行保護(hù)股東合法權(quán)益義務(wù)的退市公司董事及其高管實(shí)行市場禁入制度登記,，但該意見卻沒有提及如何賠償投資者,、維護(hù)中小股東權(quán)益。目前在我國,，上市公司主動(dòng)退市需要哪些程序,，需不需要司法機(jī)關(guān)介入，收購股東手中股票時(shí)價(jià)格如何確定,，投資者遭遇的損失如何賠償?shù)纫幌盗袉栴}還沒有得到徹底解決,，在這種情況下，不宜盲目鼓勵(lì)上市公司主動(dòng)退市,。
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