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本輪經(jīng)濟(jì)放緩可能是經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期潛在增速回落與短期沖擊綜合影響的結(jié)果。但如潛在增速出現(xiàn)長(zhǎng)周期回落,，必須依賴(lài)更深層次的改革來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力的切換,。因此，在關(guān)注短期增長(zhǎng)的同時(shí)還應(yīng)高度重視如何逐步改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量,，合理調(diào)配長(zhǎng)期與短期增長(zhǎng)之間的關(guān)系,。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的局面，通過(guò)政策的適度逆周期調(diào)節(jié)來(lái)對(duì)沖不利的外部沖擊,，應(yīng)能扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢(shì),。我們判斷，在政府也已提高了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度的情形下,，政策的主基調(diào)仍將是“穩(wěn)中求進(jìn)”,，預(yù)調(diào)微調(diào)力度會(huì)有所加大,，但不會(huì)過(guò)于激進(jìn)。預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增速有望漸漸回升,，下半年我國(guó)內(nèi)外需求將有所企穩(wěn),，外部環(huán)境進(jìn)一步惡化可能性不大，出口增速穩(wěn)中有升將有助于緩解對(duì)經(jīng)濟(jì)快速下滑的擔(dān)憂,。為此,，今年下半年和明年要特別注意防范由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策和政府換屆兩個(gè)原因疊加而可能再次催生的投資過(guò)熱現(xiàn)象。
雖然隨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的深入,，未來(lái)投資的拉動(dòng)作用會(huì)逐漸被消費(fèi)所超越,。但在短期內(nèi)，拉動(dòng)投資仍是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)最有效的政策,。所以,，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策主要還是依賴(lài)投資。1月至6月,，我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速20.4%,，增速較1至5月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資中的新開(kāi)工項(xiàng)目和到位資金數(shù)據(jù)均略有好轉(zhuǎn),。1至6月,，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)23.2%，提高1.2個(gè)百分點(diǎn),。新開(kāi)工項(xiàng)目和到位資金情況好轉(zhuǎn)預(yù)示下半年固定資產(chǎn)投資增速將趨穩(wěn)回升,。
無(wú)疑，下半年投資增速回升關(guān)鍵是基礎(chǔ)設(shè)施投資的拉動(dòng),。我國(guó)固定資產(chǎn)投資主要由基礎(chǔ)設(shè)施,、房地產(chǎn)、制造業(yè)和其他四部分構(gòu)成,，去年以來(lái)這四部分在固定資產(chǎn)投資中的占比分別為22%,、21%、34%和23%,。其中,，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資主體主要是政府，其增速主要取決于政策,，具有逆周期特征,；其余三部分投資的主體是企業(yè)，更多受到市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的影響,，具有顯著的順周期特征,。
雖然近期市場(chǎng)交易的恢復(fù)會(huì)刺激一部分房地產(chǎn)投資，但年內(nèi)政府全面放松房地產(chǎn)調(diào)控的可能性不大，樓市全面反彈的可能性較小,。當(dāng)然,，保障房建設(shè)可能對(duì)全年房地產(chǎn)投資形成一定支撐。因此,，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速相比去年將有較大幅度回落,，預(yù)計(jì)全年增速將從去年的27.8%回落至15%左右。在固定資產(chǎn)投資中,，基礎(chǔ)設(shè)施投資超過(guò)房地產(chǎn)投資,。預(yù)計(jì)在政策推動(dòng)下，全年固定資產(chǎn)投資增速將有望保持在21%左右,。
目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi),，主要受汽車(chē)和房地產(chǎn)兩個(gè)市場(chǎng)景氣程度的影響。上半年消費(fèi)增速不及預(yù)期,，關(guān)鍵是這兩個(gè)市場(chǎng)不景氣,。繼上海、北京,、貴陽(yáng)之后,，近期廣州成了為治理交通擁堵而推出汽車(chē)限購(gòu)政策的第四個(gè)城市，如果更多城市跟隨,，會(huì)對(duì)剛剛有所起色的汽車(chē)銷(xiāo)售產(chǎn)生較大影響,。另外，近期房地產(chǎn)交易量回升,，對(duì)于促進(jìn)家具,、家電,、建筑及裝潢材料類(lèi)商品的消費(fèi)會(huì)有較大作用,。當(dāng)然，下半年支持消費(fèi)的利好因素仍是政策,，近期政府已推出多項(xiàng)促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品的消費(fèi)措施,。同時(shí)預(yù)計(jì)年內(nèi)收入分配改革制度也會(huì)出臺(tái)，加之下半年物價(jià)漲幅將回落,，這對(duì)于提升居民消費(fèi)能力是利好,。綜合以上因素，我們預(yù)計(jì)全年消費(fèi)增速維持在14%左右,。
當(dāng)前歐洲仍在債務(wù)危機(jī)的邊緣徘徊,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然疲弱，但短期內(nèi)大規(guī)模,、雪崩式危機(jī)發(fā)生的概率較低,，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也相對(duì)有限。5、6月我國(guó)對(duì)美,、日,、歐盟、東盟四大貿(mào)易伙伴的出口增速均加快,。大宗商品價(jià)格的回落刺激了中國(guó)的大宗商品進(jìn)口,。經(jīng)歷年初的低增長(zhǎng)之后，目前外貿(mào)增速正在觸底回升,。如果歐洲經(jīng)濟(jì)不再進(jìn)一步惡化,，下半年我國(guó)出口增速將隨著美日經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而企穩(wěn)并小幅回升。但進(jìn)口狀況可能受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩超預(yù)期的影響,，增速不及此前預(yù)期,，全年進(jìn)口增速或?qū)⒕S持在10%左右。據(jù)此推算,，全年順差規(guī)�,？赡芘c去年基本持平，這意味著下半年順差規(guī)模將比上半年有所回升,。由于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩的周期可能較長(zhǎng),，未來(lái)出口進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限，而新興市場(chǎng)國(guó)家未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間相對(duì)較大,，且目前在我國(guó)出口市場(chǎng)中的份額占比較低,，因而未來(lái)我國(guó)出口市場(chǎng)的拓展可能主要將依賴(lài)新興市場(chǎng)國(guó)家。
根據(jù)我們的模型模擬值,，三,、四季度的GDP環(huán)比分別為2.09%和2.34%，盡管較一,、二季度有所上升,，但與歷史年份相比，均處于較低水平,。我們認(rèn)為,，不排除穩(wěn)增長(zhǎng)的政策因素發(fā)揮較大作用，將三,、四季度GDP環(huán)比抬高至危機(jī)后三年的平均水平2.5%和2.4%,。由此調(diào)整后的GDP環(huán)比推算，三,、四季度GDP同比分別為8%和8.3%,，因此全年GDP實(shí)際增速仍可能保持在8%左右。
本輪經(jīng)濟(jì)放緩可能是經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期潛在增速回落與短期沖擊綜合影響的結(jié)果,。雖然短周期的經(jīng)濟(jì)放緩可通過(guò)政策逆向調(diào)節(jié)暫時(shí)性扭轉(zhuǎn),，但如果經(jīng)濟(jì)潛在增速出現(xiàn)長(zhǎng)周期回落的話,，光靠政策調(diào)節(jié)是無(wú)法扭轉(zhuǎn)的，必須依賴(lài)更深層次的改革來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的切換,。預(yù)計(jì)近兩年可能是我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速周期性趨緩的轉(zhuǎn)折年,。因此，在關(guān)注短期增長(zhǎng)的同時(shí)還應(yīng)高度重視如何逐步改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的問(wèn)題,、合理調(diào)配長(zhǎng)期與短期增長(zhǎng)之間的關(guān)系,。
由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未完全擺脫原來(lái)的“一收就冷，一放就熱”的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,，而今明兩年又正好是中央和地方政府的換屆之年,，以往經(jīng)驗(yàn)表明，在地方政府換屆之后的第一年,，投資都會(huì)出現(xiàn)快速上升,，再加上當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策的雙重作用，遂使今年下半年和明年再次出現(xiàn)投資過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的可能性大幅上升,。這不但可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的再一次惡化,，也有損于長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高，對(duì)此,，中央政府應(yīng)有所警惕,，提前防范。
我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的希望,，寄托在全要素生產(chǎn)率的提升上,。而全要素生產(chǎn)率提升，體現(xiàn)在效率改善與技術(shù)進(jìn)步兩方面,。進(jìn)一步推進(jìn)政府效率提升與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革是效率改善的基礎(chǔ),，技術(shù)進(jìn)步的方向則是精準(zhǔn)把握市場(chǎng)、加大創(chuàng)新力度,、提供與居民消費(fèi)需求升級(jí)相匹配的商品和服務(wù)的供給,。總體而言,，民間資本在創(chuàng)新和效率兩方面都要強(qiáng)于政府及國(guó)有資本,。因而,，逐步放開(kāi)民間資本進(jìn)入的限制,、激發(fā)民間投資的活力以及深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革，才是重啟中國(guó)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)周期的關(guān)鍵,。
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