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QE3并未走遠(yuǎn)
2012-07-19   作者:楊博  來源:中國證券報(bào)
 
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  盡管伯南克在國會(huì)作證期間再次回避第三輪量化寬松措施(QE3),,但從其言辭表態(tài)中不難看出,作為美聯(lián)儲(chǔ)主席,,伯南克對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂不減,。事實(shí)上從近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹率等指標(biāo)來看,,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度并未達(dá)到正常水平,甚至存在再次衰退的風(fēng)險(xiǎn),。美聯(lián)儲(chǔ)選擇雪藏QE3,,絕非就此封存,而是在等待更好的時(shí)機(jī),。
  自6月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)結(jié)束至今,,美國方面公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良莠不齊。其中最受決策層和市場(chǎng)矚目的就業(yè)報(bào)告令人大跌眼鏡,。6月份美國不只新增就業(yè)崗位增長疲弱,,失業(yè)率也不降反升,小幅回升至8.2%的水平,。至此,,第二季度美國非農(nóng)就業(yè)崗位的月均新增數(shù)量?jī)H為7.5萬個(gè),遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一季度22.6萬個(gè)的表現(xiàn),。而從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,,月均新增就業(yè)崗位至少要達(dá)到12.5萬個(gè)才能有效拉低失業(yè)率。
  就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的同時(shí),,對(duì)美國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)也出現(xiàn)疲軟跡象,。最新報(bào)告顯示6月份美國零售銷售環(huán)比下滑0.5%,遠(yuǎn)遜于預(yù)期,,至此美國零售銷售已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑,,為2008年以來最長下滑周期,。
  由于面臨全球經(jīng)濟(jì)增長下滑,、需求不振等挑戰(zhàn),加之近期能源價(jià)格走低,,美國整體通脹風(fēng)險(xiǎn)已顯著下降,,反之通縮風(fēng)險(xiǎn)正逐漸露頭,。17日的數(shù)據(jù)顯示,,6月份美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲1.7%,與5月份的漲幅持平,,較去年9月份時(shí)3.9%的漲幅大幅收窄,。當(dāng)月剔除食品和能源后的核心CPI同比增幅為2.2%,較5月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說,,近兩個(gè)月的通脹率穩(wěn)定在2%以下,給美聯(lián)儲(chǔ)留下了更多政策放松的空間,。
  當(dāng)然,,過去半年里美國經(jīng)濟(jì)也不乏亮點(diǎn),房市就是其中之一,。今年以來美國房?jī)r(jià)下跌趨勢(shì)基本結(jié)束,,部分地區(qū)房市出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的狀況,。在房市復(fù)蘇的帶動(dòng)下,,抵押貸款活動(dòng)再度活躍,,這在近期數(shù)家華爾街金融機(jī)構(gòu)好于預(yù)期的財(cái)報(bào)中得以體現(xiàn),。
  但需要注意的是,金融危機(jī)后美國住宅建設(shè)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率顯著下降,,房市好轉(zhuǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正貢獻(xiàn)力度不大,。反之在根基未穩(wěn)的情況下,,一旦經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)反復(fù),房市的好光景將很容易消逝,。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言,,房市的復(fù)蘇進(jìn)展仍需觀察。
  今年第一季度,,美國GDP增幅從去年第四季度的3%下滑至1.9%,,市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)第二季度美國GDP增速將進(jìn)一步下降至1.5%,。日前包括高盛在內(nèi)的多家主要金融機(jī)構(gòu)均下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,。而過去三個(gè)月就業(yè)增長放緩,、零售銷售下滑、通脹水平回落等,,都給美聯(lián)儲(chǔ)決策者敲響了警鐘。
  考慮到明年初美國將出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”,,加之歐債危機(jī)蔓延之勢(shì)不減,,新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩,美國經(jīng)濟(jì)必然受到波及,,預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑甚至停滯的幾率將上升,。而由于總統(tǒng)大選臨近,,美國政治陷入僵局,,財(cái)政政策出現(xiàn)真空,,美聯(lián)儲(chǔ)手中的貨幣政策已然成為拯救經(jīng)濟(jì)的救命稻草,。在多重壓力下,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)放棄使用任何進(jìn)一步的刺激措施來支撐經(jīng)濟(jì)增長,。
  在6月份的政策例會(huì)上,,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布延長“扭轉(zhuǎn)操作”。但如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低,,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)坐視不理,,其可選項(xiàng)包括進(jìn)一步延長超低利率至2014年底或2015年中,或直接推出QE3,。
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