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7月18日，上證綜指收于2169.10點,，與今年1月4日首個交易日收盤點位2169.39點持平,。一段時間以來，投資者信心持續(xù)低落,；對于底部的討論充滿悲觀情緒,，甚至出現(xiàn)“中國股市沒有底”的說法。對此,，所有市場參與者和政府監(jiān)管部門不能無動于衷,，應當充分重視并采取必要措施。
對于股市長時間低迷的原因,，主要有三種解釋：一是“經濟減速說”,，認為我國經濟上半年和二季度增速低于8%，預示上市公司業(yè)績下滑,，股指也必然下滑,；二是“外圍環(huán)境說”，認為歐債危機將陷入長期化,，這對中國外貿是致命打擊,，預示中國經濟無法獨立企穩(wěn)；三是“股市治理失敗說”,，認為市場結構,、公司治理、監(jiān)管模式都患有重病,，必須采取大幅度改革,，必須大破大立。
這三種解釋雖然并不準確,，但由于它們均屬于全局性判斷,，對市場負面影響還是相當大的。筆者以為,，既然大家都認同“信心比黃金更可貴”的道理,，而中央也明確要求“提振股市信心”,，那么，認真負責地對我國經濟和股市的基本面問題進行充分的澄清和說明,，就顯得尤其重要,。
筆者認為，在上證綜指于2008年10月28日創(chuàng)出1664.92點低點后,，中國經濟基本面并未發(fā)生顛覆性的改變,，而是逐步走出了最困難的階段。然而,，從2008年11月至今的37個多月里,，除了2009年的前7個月人氣有所凝聚之外，股市投資者的心態(tài)更多的表現(xiàn)為杯弓蛇影,、忐忑不安,，有的甚至到了萬念俱灰的程度。導致這一局面的原因固然有復雜性,，包括市場機制仍不健全,、投資文化仍有缺陷、個別事件有短期沖擊等,，但一個不容忽視的問題是,，對于我國經濟和股市基本面的解讀時有混亂，很多解釋夸大其詞,、片面局限,，違背基本事實和基本邏輯。
我國經濟經歷30余年的高速增長之后,，正進入一個中速增長期,，既符合產業(yè)升級、結構調整的需要,，又可以緩解不斷擴大的資源能源壓力,。進一步城市化和消費市場升級仍將是重要的發(fā)展動力。即使我國保持每年7%的經濟增長率,，在全球也是十分突出的,。何況，多個權威機構的分析都預計,，我國經濟仍可在未來十年乃至二十年保持8%以上的增長,。所以,，對經濟形勢過度擔憂實無必要,。
對于“中國股市問題成堆、內幕交易橫行,，問題還遠未完全裸露”,，“國有控股上市公司靠壟斷獲取收益，沒有成長性和投資價值”，“創(chuàng)業(yè)板還有很多公司市盈率高高在上,，所以底部難尋”等類似的說法,，也需要認真對待。我國資本市場治理日新月異,，本著遠近結合,、標本兼治的原則，諸多問題已經解決和正在解決,，新一輪改革正在全面推進,。國有控股上市公司作為市場競爭主體，需要進一步市場化,，但一些人借反壟斷之名質疑這類公司的所有制構成,，則值得警惕。在需要國有資本控股的領域和企業(yè),，不可放棄和退縮,。至于創(chuàng)業(yè)板公司市盈率的高與低，同樣需要理性看待,。一方面要采取措施解決過度高估問題,，一方面也要尊重投資者多樣化的選擇。
最近有三句話受到廣泛關注,，也與投資者信心密切相關,，筆者在此加以分析。一是“當前經濟還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢”,。不少媒體據(jù)此認為中國經濟出現(xiàn)惡化趨勢,，其實溫總理講的完整語句是，“目前我國經濟增速仍在年初確定的預期目標區(qū)間內,，穩(wěn)增長政策正在見到成效,，經濟運行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。但是也要清醒地看到,，當前經濟還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢,，經濟困難可能還會持續(xù)一段時間”。按照這一表述,，才能全面準確概括中央對于形勢的判斷,，防止斷章取義。
二是“即使是在弱市的情況下,，IPO數(shù)量的多少也應該由市場情況來調整和決定”,。當前股市人氣嚴重不足，甚至出現(xiàn)“中國股市沒有底”的極端說法,，投資者對于監(jiān)管層適度干預IPO節(jié)奏的訴求并非完全無理,。固然,，資本市場監(jiān)管和運行不能重蹈過度行政干預的覆轍，但這不等于不給予必要的關注和關心,。在極度弱市之中,，“不以指數(shù)漲跌論英雄”的說法，顯然有逃避責任之嫌,。政府關注股市運行,，穩(wěn)定投資者信心，是職責所在,。因此,，當前更需要給投資者打氣，而不是講書本上的道理,。
三是“這次經濟下滑不是周期性的,，因此用反周期的宏觀政策來應對是不起作用的”。這句話雖然字數(shù)不多,，但是很有殺傷力：它既否定了2008年末推出的兩年4萬億投資計劃,，也不支持當前情況下加大信貸投放等穩(wěn)增長的舉措。
持這一觀點的所謂專家,，以“批判凱恩斯主義”為抓手,，把“新自由主義”捧上天。該專家說,，“政策不能創(chuàng)造財富,，政策是拆東墻補西墻，它不可能用戲法變出財富來”,。筆者認為,，作為一個轉軌國家，如果不運用政策手段,，無異于搞“自由落體”,、“休克療法”。政策不僅可以調節(jié)秩序,，也可以創(chuàng)造財富,。并且，也不能把我國實行宏觀調控,、運用政策手段,，簡單地等同于“信奉和執(zhí)行凱恩斯主義”。我們發(fā)展經濟和改革開放,，堅持和完善宏觀調控,，當然要吸收各種學派的觀點，但落腳點是解決民生問題,、就業(yè)問題,、經濟轉型問題，最終是統(tǒng)一在“中國特色社會主義道路”上,，而不是簡單信奉哪個經濟學派,。
所以，筆者認為,，需要警惕借“批判凱恩斯主義”干擾宏觀調控的可能,。無論中國經濟，還是中國股市,，目前都需要提振信心,。這樣，中國經濟和中國股市就不會沒有底,。穩(wěn)定了大家的預期,，股市就會有明確的底，也會有良好和穩(wěn)定的預期,。
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