2012年上半年,，我國固定資產(chǎn)投資增速累計(jì)增長20.4%，延續(xù)去年年中以來的周期性放緩趨勢,，但受5月份以來“穩(wěn)增長”政策支持,，放緩態(tài)勢有所減緩。綜合各種因素,，下半年投資將在20%左右,，保持總體平穩(wěn)的態(tài)勢，這主要取決于“穩(wěn)增長”政策的力度以及一系列改革推動的強(qiáng)度,。當(dāng)前,，新一輪固定資產(chǎn)設(shè)備更新周期啟動尚未出現(xiàn)，投資增速總體仍處于周期性放緩?fù)ǖ�,，短期刺激政策雖有必要但可持續(xù)性較差并可能帶來新的問題,，下一步政策關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)為投資結(jié)構(gòu)調(diào)整和效益提高。
投資放緩是周期規(guī)律
下半年以及未來一個(gè)時(shí)期,，我國投資仍將處于放緩?fù)ǖ�,，這既是經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律決定的，也是加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的需要,。
經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律決定當(dāng)前我國投資仍處于放緩?fù)ǖ�,。一方面，技術(shù)進(jìn)步周期正處于底部,。新技術(shù)沒有重大突破,，經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展能夠分享的“技術(shù)紅利”逐步弱化，而且我國與發(fā)達(dá)國家的技術(shù)差距不斷縮小,，后發(fā)優(yōu)勢也逐漸趨弱,，如果盲目大規(guī)模擴(kuò)大投資只能導(dǎo)致產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步嚴(yán)重。另一方面,，固定資產(chǎn)設(shè)備更新周期也正處于底部,。目前，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)沒有取得重大突破,，大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的新興產(chǎn)業(yè)設(shè)備投資機(jī)會還沒有出現(xiàn)，企業(yè)新一輪固定設(shè)備更新投資高潮短期內(nèi)也不會出現(xiàn),。因此,，投資放緩是一個(gè)中長期趨勢,。
加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變也要求投資增速需要有所放緩。從加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變要求看,，長期以來,，我國投資率保持了高位運(yùn)行，2006-2010年平均達(dá)到44.5%,，2011年更是達(dá)到49.2%的歷史高位。長期高投資形成了巨大的產(chǎn)能,，與社會的消費(fèi)能力日漸脫離,，進(jìn)而導(dǎo)致總供求之間嚴(yán)重不平衡。在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,、外需保持低速發(fā)展的條件下,，要求投資有所放緩，投資與消費(fèi)比例向合理的水平回歸,。另外,，我國投資長期保持高增長是以資源能源的高投入為支撐，形成了大量附加值低,、污染重,、資源消耗大的生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)體系。因此,，原有發(fā)展模式所支撐的高投資率對我國經(jīng)濟(jì)健康,、可持續(xù)發(fā)展以及節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)極為不利，需要降低,。
“穩(wěn)增長”支持投資平穩(wěn)增長
首先,，“穩(wěn)增長”政策基調(diào)得到地方政府廣泛認(rèn)同。2012年5月23日國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”,，要求推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施,，啟動一批事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)的重大項(xiàng)目,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，5月以來，先后有廣東,、甘肅,、福建、山西,、黑龍江,、陜西、河北,、四川,、浙江,、江蘇、云南,、貴州和湖南等13個(gè)省出臺相關(guān)措施,，部署穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。從各地方出臺的“穩(wěn)增長”方案來看,，大多把“擴(kuò)大投資”作為主要途徑,，這為投資保持平穩(wěn)增長奠定了較好的“地方”基礎(chǔ)，地方政府投資項(xiàng)目或加快恢復(fù),。
其次,，下半年投資增長的貨幣環(huán)境將進(jìn)一步改善。下半年,，CPI增速總體仍將延續(xù)放緩態(tài)勢,，從翹尾因素看，后面6個(gè)月均在1%以下且越來越小,，而豬肉價(jià)格持續(xù)回落,、夏糧豐收等因素決定了占比最大的食品價(jià)格漲幅有限，國際大宗商品價(jià)格短期也難以回升,，輸入性通脹因素也較小,，即便考慮進(jìn)推動要素價(jià)格改革的因素，全年CPI也很有可能保持在3%以下,。因此,，貨幣供給量、新增信貸以及繼續(xù)降息的空間仍然存在,，這就為投資平穩(wěn)增長提供了較好的貨幣環(huán)境,。
第三，鼓勵(lì)民間投資和減稅政策的切實(shí)執(zhí)行將有利于投資恢復(fù)增長,。鼓勵(lì)民間投資增長的相關(guān)細(xì)則陸續(xù)出臺,，如果政策得以切實(shí)執(zhí)行，將大大消除制約民間投資的體制障礙,，并對民間投資增長發(fā)揮積極作用,。此外，在稅收高速增長的條件下,，政府減稅的空間不斷增大,，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)減稅的政策如果得以貫徹落實(shí)，也將從長期角度有助于投資的增長,。
“穩(wěn)投資”應(yīng)以調(diào)結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)
從統(tǒng)計(jì)面看,，按照我國分行業(yè)投資的統(tǒng)計(jì)，20個(gè)主要行業(yè)中,，制造業(yè)投資,、房地產(chǎn)投資,、基礎(chǔ)設(shè)施投資這三類占全部投資的84%，因此,，這三個(gè)方面的投資基本穩(wěn)定將對穩(wěn)增長發(fā)揮積極作用,。目前制造業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步放大，巨大的產(chǎn)能面對外需持續(xù)萎縮的大環(huán)境,，制造業(yè)將長期處于“去產(chǎn)能化”的艱苦過程之中,。制造業(yè)投資短期內(nèi)應(yīng)是“做減法”，而非“做加法”,。而房地產(chǎn)投資目前仍處于放緩態(tài)勢,，受資金環(huán)境改善以及剛性和改善性需求預(yù)期調(diào)整，成交量有所恢復(fù),，未來房地產(chǎn)投資也將有所上升。目前,，基建投資增速大幅回升,，這主要與交通投資恢復(fù)有關(guān)，考慮到我國城鎮(zhèn)化主導(dǎo)的投資格局逐步形成以及中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間仍然較大等因素,，基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為支撐投資的主要力量,。綜合來看，下半年以及全年固定資產(chǎn)投資將保持平穩(wěn)增長,，增速在20%的可能性較大,。
當(dāng)然，本輪“穩(wěn)投資”是在經(jīng)濟(jì)潛在增長率放緩,、經(jīng)濟(jì)周期性下滑以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變等因素疊加在一起的背景下實(shí)施的,。中央提出擴(kuò)大投資穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長政策的根本初衷在于，在確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的前提下,，著力推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,，并且逐步培育新一輪經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。因此,，“穩(wěn)投資”被賦予了更加豐富的內(nèi)涵,，它必將不是簡單的增加投資規(guī)模，而必須要以投資結(jié)構(gòu)調(diào)整和效率提高為條件,，才能切實(shí)地實(shí)現(xiàn)其初衷,。