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證監(jiān)會正在醞釀“史上最強(qiáng)力度”的發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者計劃,，然而,，現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)還難以稱得上長期投資者,。上海證交所研究中心主任胡汝銀10日在國泰君安的一個發(fā)布會上指出,，“中國證券市場幾乎沒有長期投資者”。
發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，有助于倡導(dǎo)理性投資,，提高證券市場穩(wěn)定性。讓散戶納悶的是,，A股市場上的機(jī)構(gòu)同樣忙著“炒短”,。
“炒短”成了A股投資者的集體愛好，只不過散戶更熱衷,。據(jù)胡汝銀稱,，中國證券市場幾乎沒有長期投資者，包括QFII和社�,；鸬葯C(jī)構(gòu)在內(nèi),，平均持股期限不超過半年，如QFII去年和前年的平均持股期限是4個月左右,。
對于國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資行為的短期化或散戶化,，以及機(jī)構(gòu)很多時候與散戶一樣短視，市場上一直存在議論,。眼下,，銀行股已經(jīng)“破凈”，但有的機(jī)構(gòu)仍不遺余力地拋售,。上證指數(shù)本周跌破2200點(diǎn),，以招商銀行為首的銀行股放量重挫。數(shù)萬手的大賣單在銀行股中頻頻出現(xiàn),，顯示有的機(jī)構(gòu)選擇階段性離場,。在2200點(diǎn)失守的關(guān)鍵時刻，機(jī)構(gòu)與藍(lán)籌股都沒有發(fā)揮股市
“穩(wěn)定期”的作用,。
其實(shí),，國內(nèi)機(jī)構(gòu)忙著“炒短”，包括QFII“入鄉(xiāng)隨俗”,，與A股市場本身存在的問題有一定關(guān)系,。在國外,，機(jī)構(gòu)并不看重短期收益，而是把上市公司分紅作為長期投資收益的重要來源,�,？稍贏股市場上，靠上市公司分紅來實(shí)現(xiàn)投資收益,，幾乎是“癡心夢想”。A股上市公司不僅分紅水平不高,，而且缺乏持續(xù)性的長期制度安排,。由此，盡管不少公司2011年股息率超過一年期存款利率,，但對投資者依然缺乏吸引力,。
其次，A股市場“熊長牛短”,，具備長期投資價值的上市公司不多,。號稱“亞洲最賺錢公司”的中石油最新價僅8元多，跌得只剩上市時48．60元開盤價的“零頭”,。中石油董事長今年4月表示
“不管油價漲跌都該買中石油股票”,，可事實(shí)上，很少有投資者認(rèn)同中石油具備這樣的長期價值,。隨著成品油價“三連跌”,，中石油股價5月3日以來累計跌去一成多。與“兩桶油”一樣,，其他藍(lán)籌股同樣沒能用股價證明長期投資價值,。這使得機(jī)構(gòu)不愿長期持股與上市公司共成長，轉(zhuǎn)而追求短期收益,，偏重于波段操作,。
再次，A股市場“圈錢市”的特征明顯,，難改“重融資,、輕回報”。在投資功能處于從屬地位的股市中,，堅持長期投資有相當(dāng)難度,。即便那些低市盈率的藍(lán)籌股，看上去抄底機(jī)會難得,，可如果再融資沒完沒了,，難免嚇怕長期投資者。這方面,，銀行股是典型代表,，不少機(jī)構(gòu)一直持謹(jǐn)慎態(tài)度,。招商銀行近期跌幅居前更不是偶然，因為其背著再融資
“包袱”,，擬每10股配不超過2．2股向A,、H股東配售，融資不超過350億元,。
值得注意的是,，A股市場上的機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)與國外存在差別。國外機(jī)構(gòu)中,，養(yǎng)老金占相當(dāng)?shù)谋戎�,，證券投資基金的占比遠(yuǎn)低于我國。A股市場上的機(jī)構(gòu)則由基金唱主角,，而基金屬于機(jī)構(gòu)中相對的“短期投資者”,，投資行為受到持有人申購與贖回的影響。養(yǎng)老金入市在國內(nèi)還有很大爭議,，意味著短期內(nèi)優(yōu)化A股市場機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)不容易,。
機(jī)構(gòu)投資行為短期化或散戶化，容易起到反作用,，甚至加劇市場波動,。因而，有必要促使機(jī)構(gòu)回歸長期投資的本色,。對此,，不能單靠加大機(jī)構(gòu)投資者的引入力度，更需要進(jìn)一步推動證券市場的改革,，完善市場運(yùn)行機(jī)制,。當(dāng)那些“賺錢公司”體現(xiàn)出長期賺錢效應(yīng)，且圈錢時代真正一去不復(fù)返,，機(jī)構(gòu)會成為長期戰(zhàn)略投資者,，就連相當(dāng)數(shù)量的散戶也會告別追漲殺跌。
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