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以如此快的節(jié)奏連續(xù)降息,，過去并不多見。這種節(jié)奏,，反映出宏觀經(jīng)濟(jì)的很多信息,。
中國人民銀行決定，自7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn),，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整,。
這是不到一個月時間內(nèi)央行第二次降息,。盡管連續(xù)降息而不是忽升忽降勢所必然，但以如此快的節(jié)奏連續(xù)降息,，過去并不多見,。這種節(jié)奏，反映出宏觀經(jīng)濟(jì)的很多信息,。其一,，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，需要迅速降低資金借貸成本,，以緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金饑渴癥,，優(yōu)化“穩(wěn)增長”的政策環(huán)境。其二,，表明對通脹預(yù)期的管理已然心中有數(shù),。下滑而非通脹，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頭號威脅,。這也與包括歐美和其他金磚國家的政策走向一致。
此次降息,，仍然采取了6月降息時的不對稱降息策略,，貸款基準(zhǔn)利率調(diào)幅高于存款利率調(diào)幅0.06個百分點(diǎn)。不同的是,，6月降息,，由于利率浮動空間擴(kuò)大，銀行需要用足浮動空間以吸納客戶,。因此,，存款利率實(shí)際上升而貸款利率下降，呈現(xiàn)出一升一降的態(tài)勢。此次降息,，實(shí)質(zhì)是存貸款利率雙降,。上次儲戶因存款利率上升得到的利益，此次回吐,。此外,，由于堅(jiān)持不對稱降息，銀行“吃息差”的利潤空間進(jìn)一步被壓縮,，對于以息差為主要贏利手段的銀行來說,，這既意味著壓力的增大，也意味著金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn),。
對于銀行儲戶來說,，不再享有存款利率上升的收益，意味著負(fù)利率風(fēng)險在增加,、存款搬家的可能性在增大,。鑒于儲戶保值、增值手段仍然較為單一,，資本市場和樓市仍是儲戶資金的興趣所在,。資本市場低迷，增加了房地產(chǎn)的吸引力,。同時,，房地產(chǎn)作為財(cái)務(wù)高成本行業(yè)，降息將客觀上緩解其資金困境,，其受益程度將決定樓市調(diào)控的復(fù)雜程度,。
可以說，以降息為標(biāo)志的銀根松動,，是一柄雙刃劍,。刺激經(jīng)濟(jì)增長的同時，也可能增加調(diào)控難度,。對沖這一兩難,，光靠貨幣投放不行。如果信貸投放不準(zhǔn)確,，信貸結(jié)構(gòu)得不到改善,，那么資金仍可能流不到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，而會進(jìn)入到落后產(chǎn)業(yè),、強(qiáng)勢企業(yè)中,，從而導(dǎo)致降息效果打折。這已為歷史所證明,。真正激活實(shí)體經(jīng)濟(jì),，不僅靠松銀根,，還得改財(cái)稅。相較于資金饑渴,，企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境改善的饑渴更甚,。取消不合理費(fèi)用，降低企業(yè)特別是中小企業(yè)稅負(fù),，讓不同性質(zhì)的企業(yè)享受同等的國民待遇,，比資金輸血更重要。如果通過財(cái)稅體制改革做到了這一點(diǎn),，那么貨幣政策的調(diào)整就可以更加從容,，對于正負(fù)效應(yīng)的考量就會更全面。從這個角度說,，降息,，還發(fā)出了加快推進(jìn)財(cái)稅改革的呼喚。
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