央行貨幣政策委員會二季度例會對當(dāng)前我國經(jīng)濟金融形勢的判斷是,，金融運行總體平穩(wěn),，經(jīng)濟增長處于目標(biāo)區(qū)間，物價漲幅繼續(xù)回落,。不過,，據(jù)筆者的觀察,，受多種因素的影響，今年下半年我國經(jīng)濟有望在降中趨穩(wěn),，CPI恐怕難以持續(xù)下行,。
今年上半年，世界經(jīng)濟復(fù)蘇因為歐債危機的此起彼伏而一波三折,，步履蹣跚,，給我國出口帶來較大壓力,；在內(nèi)外需增長面臨諸多挑戰(zhàn)的同時，國內(nèi)鋼鐵,、汽車等多個行業(yè)產(chǎn)能過剩,，鋼貿(mào)行業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加重,，企業(yè)盈利水平普遍下降,，經(jīng)濟增長幅度沿著去年的下行通道繼續(xù)緩慢下行。最新數(shù)據(jù)顯示,，6月匯豐PMI終值降至48.2,，而6月中國制造業(yè)PMI為50.2%，雙雙創(chuàng)下創(chuàng)7個月新低,；生產(chǎn)資料價格連續(xù)第十周回落，顯示當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展仍有下行壓力,。
但是,，歷史數(shù)據(jù)證明，每年6月經(jīng)濟增幅往往都會有所回落,，而今年的回落幅度為歷年最小,，顯示經(jīng)濟降中趨穩(wěn)的基礎(chǔ)正在形成。更何況,，6月非制造業(yè)PMI回升至56.7%,，比上月上升1.5個百分點，各單項指數(shù)除新出口訂單指數(shù)持平,、中間投入價格指數(shù)環(huán)比回落外,，其余指數(shù)環(huán)比均呈現(xiàn)不同程度上升。其中,，商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)上升幅度均超過一個百分點,；新出口訂單指數(shù)與上月持平；存貨指數(shù),、收費價格指數(shù)和供應(yīng)商配送時間等指數(shù)升幅則在一個百分點之內(nèi),。這反映出非制造業(yè)經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)健增長格局。還有,，今年是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重要的一年,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整需要以一定的經(jīng)濟增速作為代價，這樣的陣痛期是必須要度過的,，也是正常的,。另外，近期穩(wěn)增長的政策陸續(xù)出臺,，投資增長降幅減小,，消費實際增長率略有提高,，出口增速顯著反彈，這些因素也都支持下半年經(jīng)濟增長降中趨穩(wěn)甚至穩(wěn)中趨升的預(yù)期,。為此筆者預(yù)計,，目前我國經(jīng)濟正運行在“圓弧”的底部，下半年主要是四季度或?qū)⒀刂皥A弧”的右半邊緩慢回升,。
按照這樣的經(jīng)濟運行趨勢估計,，則CPI不會持續(xù)下行。6月CPI同比向下跌破“3”,，已成市場的主要預(yù)期,。就6月CPI可能出現(xiàn)的大幅回落態(tài)勢而言，食品價格的回落,，特別是前期拉動CPI上漲的豬肉和鮮菜價格的下降無疑是重要推手,。諸多市場機構(gòu)預(yù)計，6月CPI同比漲幅有望降至2.2%至2.4%,，或創(chuàng)下28個月來的新低,，筆者認(rèn)可這些預(yù)期，但卻不認(rèn)為CPI在下半年會進(jìn)入“1”時代,。支撐這個判斷的,，除了上述所論下半年我國經(jīng)濟或會降中趨穩(wěn)甚至穩(wěn)中趨升外的依據(jù)外，還有如下幾條理由,。
其一,，從7月1日起，全國除西藏和新疆以外的29個省(區(qū),、市)都開始實行居民階梯電價,，隨后，水和天然氣等資源品價格改革也有望跟進(jìn),，這些措施或使CPI下行速度放緩,。其二，受6月底歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會的利好政策影響,，歐元匯率和大宗產(chǎn)品價格急劇上漲,。6月29日，國際油價飆升,，其中紐約原油暴漲9%以上,，上漲幅度為2009年以來最高水平。盡管7月10日國內(nèi)成品油降價窗口仍將打開,，國內(nèi)油價仍將上演“三連跌”,，但國際油價飆升，也預(yù)示著下半年CPI下行勢頭將放緩甚至止步,。其三,，近期以來,，經(jīng)濟萎靡、就業(yè)增長放緩,、歐債危機惡化以及美國政客們愈發(fā)擔(dān)心的“財政懸崖”,，讓國際市場不斷預(yù)期歐洲央行和美聯(lián)儲將會繼續(xù)推出某些寬松政策。筆者認(rèn)為,，歐美央行最難以割舍的就是QE政策,。7、8月,，如果歐美經(jīng)濟繼續(xù)疲軟,，不排除會推出新一輪QE政策的可能性，只要推出,，必定對我國CPI的上行產(chǎn)生助推作用,。其四，眼下,，政府為穩(wěn)增長而實施的刺激投資,、消費等諸多舉措，已進(jìn)入政策時滯期,，經(jīng)過未來幾個月消化，會在擴內(nèi)需的同時也可能會對CPI產(chǎn)生影響,。特別是近期政府推出的一些加快基礎(chǔ)設(shè)施投資的措施,，可能對年內(nèi)CPI產(chǎn)生一定上拉作用。
基于對下半年我國經(jīng)濟運行以及CPI走勢情況的這些基本判斷,，筆者認(rèn)為,，下一步在政策調(diào)控方面還應(yīng)著力抓好促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、盡力追求經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展,、保持物價總水平基本穩(wěn)定,、綜合運用多種貨幣政策工具引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長等幾方面下大工夫。
為牢牢把握“穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)濟工作總基調(diào),，堅持?jǐn)U大內(nèi)需特別是消費需求,，促進(jìn)我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，需要繼續(xù)大力調(diào)整收入分配格局,，增加中低收入者收入,，提高居民消費能力。還要不斷優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),，保持投資穩(wěn)定增長,，促進(jìn)投資和消費良性互動。比如切實落實《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》,，抓緊出臺并實施具有可操作性的新36條實施細(xì)則,，引導(dǎo)民間資本的投資方向,。把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措，把保障和改善民生作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的主要目的,，把加快消除貧困進(jìn)程作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的緊迫任務(wù),，把建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要著力點，把全面提升可持續(xù)發(fā)展能力作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)保障,。在管好貨幣信貸總量,、促進(jìn)社會總供求基本平衡的基礎(chǔ)上，抓好價格調(diào)控,，既要防止物價降幅過大,，又要防止物價迅速反彈。為此,，貨幣金融政策應(yīng)密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響,，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并進(jìn)一步增強政策的針對性,、靈活性和前瞻性,，正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系,，努力保持合理的社會融資規(guī)模,。引導(dǎo)金融機構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更好地支持實體經(jīng)濟,，促進(jìn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,。繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革,，全力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。