|
香櫞空襲恒大,，一個(gè)攻得毫無章法,，一個(gè)守得笨頭笨腦,。但對(duì)旁觀者來說,，多看看失敗者的教訓(xùn)，反而是好事,。另一個(gè)方面,，也表明中國企業(yè)需要學(xué)習(xí)的東西還很多。
做空機(jī)構(gòu)Citron（香櫞）對(duì)恒大的一場(chǎng)“空襲”,，成為近日媒體關(guān)注的焦點(diǎn),。6月21日凌晨，美國研究機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)布一篇長(zhǎng)達(dá)57頁的調(diào)查報(bào)告,，稱恒大集團(tuán)已經(jīng)資不抵債,。當(dāng)日，恒大股價(jià)一度大跌,。之后，恒大董事局主席許家印親自上陣,，稱要“捍衛(wèi)東方企業(yè)的尊嚴(yán)”,，與香櫞展開一場(chǎng)多空較量,。
香櫞為國人所知，是因其近年來屢屢做空中國概念股,。但相比另外一家以做空中概股聞名的機(jī)構(gòu)——Muddy
Water（渾水）,，香櫞的成績(jī)慘不忍睹。在獵殺斯凱,、新東方以及360等戰(zhàn)役中,，香櫞均慘敗而歸，為自己贏得了“不懂中國互聯(lián)網(wǎng)”的名聲,。
而從這次做空恒大的動(dòng)作來看,，香櫞不僅是“不懂中國互聯(lián)網(wǎng)”，更是“不懂中國”,。
做空也被稱為“危機(jī)公關(guān)的攻守大戰(zhàn)”,，是一場(chǎng)比拼“天時(shí)地利人和”的綜合較量。
首先看天時(shí),，也就是外部環(huán)境的問題,。說白了就是“靠天吃飯”。盡管中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍在放緩,，但在各地房地產(chǎn)均現(xiàn)回暖跡象之際,，空襲地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)顯然不占“天時(shí)”之利。
其次看地利,，也就是公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的問題,，這是多空博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)。一家喪失核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司,，被投資者拋棄的速度,，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于被消費(fèi)者拋棄的速度。然而,，如果沒有充分的,、無可置疑的依據(jù)，就很有可能產(chǎn)生完全相反的后果——投資者通過重新審視,，反而對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和投資價(jià)值有了更加深入的理解,。這也是香櫞在獵殺新東方和360上失敗的根本原因。
此次香櫞對(duì)恒大的空襲,，不知是有意還是無意,，并沒有出現(xiàn)這方面的內(nèi)容。這也導(dǎo)致了最終的結(jié)果,，不會(huì)有一方大勝,，也不會(huì)有一方慘敗。
最后看人和,，也就是公司內(nèi)部經(jīng)營的問題,。世界上不存在完美的公司,，每個(gè)公司都存在各種各樣的問題。所以,，這方面也是做空機(jī)構(gòu)最容易切入,、并從中找出突破口的地方。
這也是香櫞空襲恒大的主攻方向——誤導(dǎo)投資人,、資不抵債,，并同時(shí)質(zhì)疑其經(jīng)營中存在行賄及亂投資等問題。
但是,，選擇這個(gè)主攻方向,，需要滿足幾個(gè)條件，一個(gè)是揭露的問題必須是投資者真正在意的問題,，其次是所揭露的問題必須是與公司整體的經(jīng)營存在強(qiáng)關(guān)聯(lián)性,、對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生重大影響的問題。
考量香櫞的幾個(gè)攻擊點(diǎn),，“誤導(dǎo)投資人,、資不抵債”這一點(diǎn)最具殺傷力，但卻沒有足夠的證據(jù)和邏輯說服力,。至于對(duì)足球俱樂部和音樂行業(yè)的投資,，相對(duì)于恒大而言，即使投資失敗也不會(huì)有重大影響,，與公司整體經(jīng)營的關(guān)聯(lián)性很弱,。
所以，總體上來說,，香櫞此次對(duì)恒大的空襲,，不僅缺乏力度，而且非常牽強(qiáng),。
當(dāng)然,，也不能排除另一種可能：香櫞的真實(shí)身份，不是做空機(jī)構(gòu)而是多方臥底,，其真實(shí)意圖并非做空而是誘空,，以便多方低價(jià)增倉。
面對(duì)這樣一個(gè)對(duì)手,，恒大的反擊讓人大跌眼鏡：在天時(shí),、地利、人和均不處于劣勢(shì)的情況下,，恒大卻選擇了“民族牌”這種最不相關(guān),、也最不明智的回應(yīng)策略。本來應(yīng)該是一場(chǎng)完勝，最終的結(jié)果卻接近于一場(chǎng)平局,。
香櫞空襲恒大,，一個(gè)攻得毫無章法,，一個(gè)守得笨頭笨腦,。但對(duì)旁觀者來說，多看看失敗者的教訓(xùn),，反而是好事,。另一個(gè)方面，也表明中國企業(yè)需要學(xué)習(xí)的東西還很多,。
|