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股市如今已是我國公民投資理財?shù)闹匾x擇之一。但是滬深股市20多年來熊長牛短，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,，去年滬深股市分別以21%和28%的跌幅領(lǐng)跌全球股市,，5000萬股民虧損面達87%，今年上半年原本稍有起色的行情,，又在近幾周的大幅下行中“抹去”了九成漲幅。若把數(shù)萬億社保資金結(jié)余、住房公積金和財政盈余委托機構(gòu)投入股市,，則需慎重估計其風險。因此,，筆者認為,，只有通過改革克服制度缺陷，才能從根本上推進股市的健康發(fā)展,。在資本市場建設(shè)“貨幣池”,，就是完善市場功能的選擇。
所謂“貨幣池”,，是按流動性的使用屬性,，先設(shè)定一個安全‘閥值’，將風險儲備放入其中,，再將此之外的全部流動性合理投放于一個功能完備的,、具有保障和投資功能的投資籃中。這個投資籃就是“貨幣池”,。由于功能定位的偏失,，中國資本市場20多年來始終在扮演為實體經(jīng)濟“輸血”的角色。而縱觀發(fā)達國家資本市場的發(fā)展軌跡,，資本市場是由銀行,、保險、證券三部分構(gòu)成的完整的,、融為一體的金融統(tǒng)一體系,，既是“輸血者”，又是“造血者”,。隨著中國金融體系的完善和資本市場國際化進程的加速,，在資本市場構(gòu)建“貨幣池”，將能促進資本市場在“功能完善”,、“資產(chǎn)安全”,、“可持續(xù)發(fā)展”方面的價值獲得全面提升，并促使資本市場成為中國實體經(jīng)濟發(fā)展的必要條件和外在動力,。
“貨幣池”也有利于區(qū)域定價機制建立,。在金融及金融衍生品發(fā)達的新時代,，供需雙方信息高度不對稱，決定競爭勝負的不僅需要依靠制造業(yè)領(lǐng)域,，更多還需要在金融衍生品領(lǐng)域通過競價來體現(xiàn),。因此，中國必須加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略金屬礦產(chǎn)品期貨以及衍生品市場,，建立中國礦產(chǎn)品定價機制,，規(guī)避價格風險，建成與歐美“品種分工,，時區(qū)分工”的權(quán)威性世界資源商品“定價中心”,，爭取人民幣立足于區(qū)域發(fā)揮“貨幣錨”的長期作用，這是中國亞洲策略的立足點,，也是人民幣國際化的起點,，承載著人民幣國際化使命。而人民幣要真正成為區(qū)域內(nèi)其他貨幣的“貨幣錨（Anchor
Currency）”,，必須依靠有強大競價能力的資本市場和“貨幣池”,。
此外，在資本市場建立“貨幣池”,，對推動人民幣FDI業(yè)務和實施跨境人民幣支付系統(tǒng)(CIPS)，避免以央行過度投放基礎(chǔ)貨幣來吸收外匯,，減少流動性,，進而減輕輸入型通脹，均具有重大保護和推動意義,。隨著人民幣FDI推出,，完善跨境結(jié)算將使人民幣成為中國與東南亞貿(mào)易與投資便利化的重要載體。事實上,，今天人民幣已能與俄羅斯等國的盧布,、中亞、中東等國的貨幣一道成為石油計價和結(jié)算的主要貨幣,。在“貨幣池”的有力推動下,，可以有效促進人民幣在國際化環(huán)境下的合理商業(yè)交流，主動平衡人民幣與外幣的匯率,，為適時開放資本項目下的可兌換,，實現(xiàn)人民幣的國際化提供有力保障。
當前,，世界貨幣性質(zhì)和主導權(quán)正在發(fā)生實質(zhì)性變化,，其進程雖是漸進性的，但演繹和分化的行為,，正促使世界范圍產(chǎn)生新的“羊群效應”：有能力的主權(quán)國家已參與到全球資源的競爭之中,，并主動尋求加入到“理想”的利益集團,；沒有能力的主權(quán)國家，則將“有計劃”的被分配在相應的利益層面,�,！把蛉盒彼鶎е碌慕Y(jié)果是，全球力量的分配形式將不再是橫向“平面化”,，而是縱向的“金字塔”形式的分配,。至于未來“空間整合”的貨幣主導，形勢則比較復雜,。歐元區(qū)國家正全力以歐元來主導空間整合,，這樣的空間整合方式是前所未有的，也是長期的和充滿波折的,。
據(jù)歐債處理所透露出的最新解決信息,，其路徑估計是：先法律，次貨幣,，再資產(chǎn),，后防務�,！爸贫ㄐ碌臍W盟條約”的法律公約的簽署,，將標志歐元區(qū)國家向統(tǒng)一的、獨立的主權(quán)國家聯(lián)盟邁出實質(zhì)性的一步,。借此可以推斷,，未來更大范圍的、跨越洲際的主權(quán)國家整合,，很可能是沿著先歐洲,，再推向全球的路徑進行�,？梢灶A見,，由歐洲引發(fā)的地緣性經(jīng)濟乃至政治動蕩，將伴隨世界范圍的資產(chǎn)整合逐步擴展至全球范圍,，直至產(chǎn)生改變國際政治,、經(jīng)濟格局的深遠影響。
在剛剛結(jié)束的20國集團(G20)第七次峰會上,，來自發(fā)達國家和發(fā)展中國家的領(lǐng)導人對希臘的選舉結(jié)果表示出了謹慎的樂觀,。雖然第二次選舉結(jié)果能讓希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，但結(jié)束這場危機還有很長的路要走,。而對中國來說,，抓緊還未結(jié)束的歐債危機所形成的“共振期”，正是加快人民幣國際化進程,，尤其是加快建立資本市場“貨幣池”的最佳窗口期,。
雖然美聯(lián)儲決定將扭轉(zhuǎn)操作規(guī)模增加2670億美元并延至年底,，但推出QE3的概率仍在增大，預計此次推出的總量大概在一萬億美元上下,。鑒于前兩次推出的時機遭到輿論的惡評,，美國此次表現(xiàn)出相當?shù)目酥疲瑩?jù)估計很大可能將QE3分成兩批入市：今年三季度可能先行推出2000萬美元額度,；明年一季度再推出余下的8000萬美元額度,。更值得我們警惕的是，國際貨幣基金組織(IMF)罕見地鼓勵日本進一步放松流動性,，以刺激經(jīng)濟,。日本央行近期宣布，擴大“全面寬松計劃”規(guī)模5萬億日元,。而自大地震大海嘯至今日本央行推出的流動性累計已達135萬億日元（約2.1萬億美元）,。由于其產(chǎn)業(yè)大量與中國重疊，加之人民幣與日元已實現(xiàn)直接交易,，日本繼續(xù)大量釋放流動性,，勢必推動國際范圍通脹的進一步加劇，不可避免導致日本商品大量傾銷中國,，逼迫人民幣大幅貶值,，通脹將再度泛濫。
今天的通脹治理,，猶如治理洪水,，非得采取“堵”與“疏”相結(jié)合的方法不可。在資本市場構(gòu)建“貨幣池”正是有效解決通脹的方法之一,，既減少“系統(tǒng)性”治理通脹，又能使資本市場的新功能“再生”,。因此,，為順應人民幣國際化的提速，應對全球第二次通脹期的來臨,，加速構(gòu)建資本市場“貨幣池”,，筑起為未來提供安全的“泄洪渠道”，已成當務之急,。
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