近日,，證監(jiān)會發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》修訂稿并公開征求意見，主要包括簡化QFII審批流程,、降低資格標(biāo)準(zhǔn)和擴(kuò)大投資范圍三方面內(nèi)容,。尤其在擴(kuò)大QFII投資范圍方面，允許QFII投資銀行間債券市場 ,。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，將就QFII參與融資融券和股指期貨套利交易進(jìn)行研究。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至2012年6月8日,，證監(jiān)會共批準(zhǔn)172家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格，國家外匯管理局已批準(zhǔn)145家QFII累計共272.63億美元的投資額度,。QFII成為我國資本市場機(jī)構(gòu)投資者主力之一,。放寬限制無疑將繼續(xù)加大引入境外長期資金的力度，促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展和對外開放,。
我國QFII制度于2002年啟動,，至2006年QFII獲準(zhǔn)直接開立證券賬戶。事實(shí)證明,，作為中國股市的長期戰(zhàn)略投資者,，QFII投資行為具有“較多持有大盤藍(lán)籌和主板股票，長期持有和不通過頻繁交易獲利,，買賣方向與市場走勢呈負(fù)相關(guān)性”等特點(diǎn),。
QFII在將大量投資額度直接投放A股市場的情況下，十分需要在期貨市場建立股指期貨空頭倉位,，以對沖其A股市場大規(guī)模持倉的風(fēng)險,。由于按現(xiàn)行規(guī)定QFII只能從事套保，故只能充當(dāng)期貨市場的“天然空頭”,。而“融資融券”將使QFII在現(xiàn)貨市場處于上升或下降通道時可以順勢進(jìn)行多空角色轉(zhuǎn)換,；“套利交易”將使QFII在期貨市場處于“貼水”狀態(tài)時可以伺機(jī)多頭建倉。而銀行,、信托,、基金、券商,、保險等金融機(jī)構(gòu)屆時也應(yīng)享有與QFII同樣的政策許可,。
此外，《修訂稿》將為QFII參與國債期貨開啟方便之門。在當(dāng)今歐債危機(jī),、美債貶值的全球大背景下,，中國國債日益成為境外投資者高度關(guān)注的優(yōu)良券種，國債期貨相應(yīng)成為廣大QFII投資中國國債不可或缺的風(fēng)險管理工具,。今年3月，日本財務(wù)省獲準(zhǔn)購買價值650億人民幣（合103億美元）的中國國債,。這是中國首次與一個發(fā)達(dá)國家簽署此類協(xié)議,。
銀行是國債現(xiàn)貨的最主要持有者，也是投資國債期貨第一主力,。近日有包括泰國銀行,、韓國銀行等多國央行獲批QFII境內(nèi)投資額度。目前我國銀行間債券市場 ,、交易所市場和商業(yè)銀行記賬式國債柜臺市場均可對記賬式國債進(jìn)行交易結(jié)算和托管,，但對于國債期貨交易來說，僅有前兩個市場托管的記賬式國債列入可交割范圍,�,！缎抻喐濉窋M允許QFII投資銀行間債券市場，無疑為QFII將來參與中國國債期貨開啟了方便之門,。
根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,，QFII參與股指期貨應(yīng)根據(jù)國家外匯管理局核準(zhǔn)開立的不同資金賬戶，分別向中金所申請交易編碼,，交易編碼應(yīng)與批準(zhǔn)的人民幣特殊賬戶一一對應(yīng),。但目前期貨保證金賬戶的托管銀行只能為工、農(nóng),、建,、中、交五大行,，而QFII資金多在花旗,、匯豐等外資行開戶。早在2011年5月,，中金所向會員單位下發(fā)的修訂版《特殊法人機(jī)構(gòu)交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》,，就增加了相關(guān)內(nèi)容，在交易所開戶環(huán)節(jié)為QFII掃清了障礙,。雖然理論上QFII只需將期貨保證金賬戶更換到中資行托管,，或由外資行在五大行為QFII開設(shè)人民幣特殊賬戶即可解決上述問題，但涉及資金進(jìn)出和清算麻煩,，大部分QFII嘗試后都不得不放棄,。
業(yè)內(nèi)對此曾提出兩大解決方案：一是央行出臺專門針對QFII參與股指期貨交易的規(guī)范性文件指引，單獨(dú)針對托管行為非五大行的QFII開立人民幣特殊賬戶；二是由央行出臺《境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》實(shí)施細(xì)則,，將QFII納入該辦法新的管理體系安排,。而對于現(xiàn)以五大行作為托管行的QFII，則需外匯管理局出文,，確認(rèn)其人民幣特殊賬戶指定為期貨保證金賬戶,。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在通氣會上表示，下一步證監(jiān)會將加快QFII資格審批,，積極與相關(guān)部門協(xié)商,，提高QFII投資額度上限，增加QFII開立資金賬戶和運(yùn)作便利,。據(jù)此,，QFII資金賬戶問題有望取得新進(jìn)展。