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本輪農(nóng)產(chǎn)品下跌已初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，拉動(dòng)物價(jià)上漲的中期因素仍存,，如果貨幣政策放松過(guò)快,，很可能成為下一輪物價(jià)上漲的催化劑，導(dǎo)致新一輪通脹提前報(bào)到,。
觀察本世紀(jì)以來(lái)的三輪物價(jià)周期可以發(fā)現(xiàn),，核心CPI總是保持相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)幾乎全是由食品和能源價(jià)格帶來(lái)的,。2011年下半年以來(lái),，豬周期開(kāi)始下行，前期的高價(jià)促進(jìn)了供給,，政府提供補(bǔ)貼并增加了進(jìn)口,，再加上氣候相對(duì)平穩(wěn)且糧食豐收，食品價(jià)格漲速很快下降,，從而導(dǎo)致從當(dāng)年7月起物價(jià)漲幅持續(xù)走低,。從目前多部委監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看,，今年6月份食品價(jià)格漲勢(shì)很可能進(jìn)一步回落，整體CPI漲幅也可能降至3%以下,。
然而,，本輪食品價(jià)格漲勢(shì)的回落預(yù)估很快要結(jié)束了。豬肉價(jià)格是近兩輪物價(jià)上行的主要推動(dòng)力量,，由于存在預(yù)期調(diào)整和生產(chǎn)周期的原因,，過(guò)去數(shù)年豬肉價(jià)格從高峰下行到谷底反彈往往僅需要一年多的時(shí)間。鑒于去年9月開(kāi)始豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)下降10個(gè)月,，所以下半年隨時(shí)可能出現(xiàn)反彈。從全國(guó)22個(gè)省市豬肉平均價(jià)格看,，近期雖然繼續(xù)處于下降通道,，但已呈減速。
其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格近期也有所回暖,。從全國(guó)糧油現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看,，食用油價(jià)格繼續(xù)攀升，主要糧食作物也開(kāi)始漲價(jià),，化肥價(jià)格更是處于穩(wěn)步上升通道,。伴隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的初步止跌，“蒜你狠”,、“火箭蛋”等網(wǎng)絡(luò)名詞再度走紅,。
一旦食品價(jià)格在三季度重拾漲勢(shì)，那么抑制整體物價(jià)的因素就只剩能源價(jià)格這一項(xiàng)了,。本輪物價(jià)走勢(shì)中,，非食品價(jià)格的上漲勢(shì)頭一直較為強(qiáng)勁。以4月份為例,，當(dāng)月非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.3%,，環(huán)比增速創(chuàng)下自2011年5月以來(lái)的新高。從5月開(kāi)始,，由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào),，這一情況有所緩解，但7月1日起將在全國(guó)范圍內(nèi)試行階梯電價(jià)制度,，所以能源價(jià)格對(duì)整體物價(jià)的抑制作用未來(lái)恐難持續(xù),。
還要注意到，拉動(dòng)物價(jià)上行的中期因素一直存在,，并沒(méi)有因經(jīng)濟(jì)增速下行而消失,。這包括人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的勞動(dòng)力成本上升，加速推進(jìn)城鎮(zhèn)化帶來(lái)的土地成本上升,，長(zhǎng)期以來(lái)薄弱的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升,，多重利益扭曲導(dǎo)致的物流成本上升等等,。
一方面是食品價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，另一方面是能源價(jià)格下行難以持續(xù),，再考慮到中期漲價(jià)因素依存,，如果此時(shí)貨幣政策過(guò)于寬松，恐難保證物價(jià)不會(huì)出現(xiàn)快速反彈,。
據(jù)了解,，目前一些學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)測(cè)算，如果全年降息三次,，每次50個(gè)基點(diǎn),，再考慮未來(lái)至少下調(diào)兩次存款準(zhǔn)備金率，那么全年CPI漲幅可能從年初預(yù)計(jì)的3%左右再上升一個(gè)百分點(diǎn),。如是,，貨幣政策的過(guò)度放松就得不償失了。
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