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上交所總經(jīng)理張育軍6月14日表示,，處于經(jīng)濟轉型中的中國資本市場有著重大投資價值和投資機遇,，上交所將進一步推進資本市場的改革創(chuàng)新。
張育軍談到的是資本市場的改革創(chuàng)新。作為資本市場的一個組成部分,，交易所本身需不需要改革創(chuàng)新？相關討論和建議最近一直在持續(xù),。筆者認為,，交易所改革創(chuàng)新勢在必行，起碼有兩大改革思路可作參考：
首先,，改革交易所的職能,。早在今年2月，新任證監(jiān)會主席郭樹清就拋出過一個引起熱議的問題：IPO不審行不行,？多位專家給出的結論是“不審不行”,。不過，按照國際慣例,，證券監(jiān)管部門不是IPO職能部門,，審核權都在交易所。于是,，有專家建議在完善各項制度的同時,，將上市審批權逐步下放給滬深交易所。
后來,，又傳出交易所怕接“燙手山芋”的說法,，原因是交易所擔心把關不嚴而被股民指責……
縱觀成熟的資本市場，即使門檻較低的市場,，如美國納斯達克,，IPO也是要有審批的，不然垃圾公司會把股市變成垃圾場,。只不過,，審批的權力應該放在離市場最近的那個機構。像A股這樣把上市審批權交給證監(jiān)會是很少見的,，也是存在弊端的,。在成熟的資本市場，IPO審批權都放在交易所,。如果交易所監(jiān)管不到位,、審核不得力,，證監(jiān)會處罰交易所就是了。當然,，這樣做的前提是制定一套完善的配套制度,。以港交所為例，其負責IPO審批,，看似門檻不高,，但要對上市公司進行多次聆訊，程序到位且透明,，倘若查實有包裝上市,、造假上市行為，相關公司將面臨非常嚴峻的刑事處罰及民事賠償,。筆者認為,，證監(jiān)會負責監(jiān)管、交易所負責發(fā)行,，應該是今后交易所改革的方向,，這樣才能與成熟市場逐步接軌。
其次,，交易所應成為上市公司,。世界上叫得響的幾個交易所都是股份制上市公司，比如美國的紐交所,。交易所成為上市公司的最大好處在于,，成為公眾公司以后，投資者可以成為其股東,，甚至參與交易所決策,，更有利于三公原則的落實。同時,，交易所可以以身作則,，在規(guī)范上市公司財務報表、給股東分紅,、維護股東利益方面做出表率,，讓價值投資理念深入人心。
總體來看,，交易所改革創(chuàng)新勢在必行,，監(jiān)管層也在積極鼓勵支持，只要改革的方向對,，就一定能提升市場的投資價值,。
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