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中國人民銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，當月社會融資規(guī)模為1.14萬億元，其中人民幣貸款增加7932億元,，同比多增2416億元,；廣義貨幣（M2）余額90.00萬億元,，同比增長13.2%,。這是中國M2余額首次突破90萬億。
中國的廣義貨幣一直以驚人的速度增長,。2001年以來,，M2累積增長近6倍，雖然GDP也保持了較快的增長,，但速度依然趕不上貨幣的增長,，當前，M2存量已經(jīng)接近GDP總量的兩倍,。這也成為各方面一直詬病“貨幣超發(fā)”的有力證明。
當然,，M2規(guī)模持續(xù)偏高有其制度原因,。人民幣匯率并未完全市場化，在持續(xù)貿(mào)易順差的背景下,，為了維持匯率的穩(wěn)定,，形成了規(guī)模龐大的外匯占款，這也是眾所周知的導致M2不斷被動攀升的原因,。
另外,，信貸規(guī)模的快速膨脹也不斷推高M2增速，尤其是金融危機后,，為了刺激經(jīng)濟,，投放了近10萬億的貸款，再加上信貸派生出的存款,、企業(yè)盈利上升所新增的存款,，政府財政收入及土地拍賣收入等，也導致新增存款的上升,，從而表現(xiàn)為M2規(guī)模的迅速擴張,。
盡管在2010年貨幣政策開始收緊之后，M2增速出現(xiàn)明顯下降,，不過,，由于基數(shù)過于龐大,，中國的存量貨幣規(guī)模一直居高不下。
M2/GDP是常用的衡量金融深化的指標,。中國目前在2：1區(qū)間,，美國和歐盟只有0.5-0.6：1。更通俗些說,，中國用接近14萬億美元的廣義貨幣驅(qū)動著7萬億左右的GDP,，美國用8.3萬億美元驅(qū)動著14.2萬多億的GDP，歐盟用近11萬億美元的廣義貨幣驅(qū)動著超過18萬億的GDP,。這說明中國在投入與產(chǎn)出方面,，與歐美國家相比差距很遠。
許多國家發(fā)生經(jīng)濟危機的歷史經(jīng)驗表明,，M2/GDP比值過大,，在金融危機與經(jīng)濟危機中容易受到更大的傷害。美國雖然2008年遭遇金融危機,，但復蘇進程雖然緩慢但非常穩(wěn)定,，其主要是實體經(jīng)濟與M2/GDP指標穩(wěn)健所至。如果危機發(fā)生在一個M2/GDP超過200%的經(jīng)濟體,，其修復的時間與危害將是長期的,，比如日本、希臘,、意大利等國的情況,。
今年以來，為了對抗經(jīng)濟增速放緩的沖擊,，各種有刺激苗頭的政策陸續(xù)推出,，部分外資機構(gòu)甚至將此比喻為2.0版的四萬億。
但實際上,，考慮到2008年流動性泛濫帶來的通脹之痛才剛剛有所緩解,、超發(fā)的貨幣還未有效消化，而另一方面,，歐美日依然保持超寬松的貨幣政策,，這可能造成熱錢流入以及引發(fā)外匯占款壓力，若是繼續(xù)大規(guī)模超發(fā)貨幣,，必將沖擊宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性,。因此，貨幣政策進一步寬松的空間并不太大,。
而規(guī)�,；拇碳ぬ貏e是投資拉動經(jīng)濟增長，并不能改變金融貨幣出口有限的現(xiàn)狀,，反而可能面臨環(huán)境污染再次加重,、收入分配拉大,、產(chǎn)能過剩或落后產(chǎn)能等卷土重來,、泡沫化的地產(chǎn)投機進入賭式博弈等一系列的經(jīng)濟問題,。因此，當前需對投資風險保持警惕,，尤其是在M2/GDP指標過高控制不力的背景下,，新的刺激政策必將面臨巨大的投資風險。
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