作為社交網(wǎng)絡(luò)的領(lǐng)軍力量,，互聯(lián)網(wǎng)新貴臉譜（Facebook）的上市過程，一直備受外界矚目,。這宗醞釀了兩年之久,、終于令人千呼萬喚的公司首發(fā)不久，股價剛升了一會兒便掉頭向下,，雖經(jīng)機構(gòu)拼命護盤,，還是擋不住價格一路下跌，最低點降至每股25.52美元收盤,，與最高價位相比跌去三分之一,，市值蒸發(fā)了300多億美元。無數(shù)散戶投資人還盼望臉譜股價能像此前谷歌（google）上市一樣一路高歌,，然而所有的期望成了竹籃打水一場空,。同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司，同樣是當(dāng)時全球最大的IPO,，兩家公司上市結(jié)果卻大相徑庭,。其實，這背后是華爾街運作上市的游戲戲法,。
當(dāng)年谷歌是互聯(lián)網(wǎng)股票破滅后美國最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司,。2004年4月，谷歌公司雇傭了摩根士丹利和瑞士信貸作為主承銷商（摩根士丹利也是Facebook的承銷商）,。到了5月中旬,，谷歌向美國證監(jiān)會發(fā)了一份文件修正案，新增加29家金融機構(gòu)作為它的分銷商,，總計融資27億美元,。瑞士信貸預(yù)計谷歌上市的交易量將超過平常的三倍，為確保交易系統(tǒng)正常的運行,，特別成立了一個專門團隊，筆者也參與其中,，負(fù)責(zé)前臺交易系統(tǒng)的調(diào)試,。
而到了當(dāng)年8月中旬，谷歌突然一改通常的上市操作規(guī)則,，要以荷蘭拍賣法（Modified
Dutch
Auction）來出售股票,，他們顯然希望把下賭的舞臺留給散戶投資者。按照華爾街的上市傳統(tǒng)，理應(yīng)由承銷商——華爾街投行來主持這樣的“表演”,，即定出即將上市股的“合理”價格給他們所選擇的客戶,，但谷歌允許感興趣的投資者競相投標(biāo)，按他們愿意出的價格購買股票,，價高者得,，誰的投標(biāo)高，誰就是贏家,。
而且,，這些承銷商公司還被告知，將不可能收取7%的傭金,，也就是作為谷歌與購買股票大眾的中間人費用,，通常這筆高額傭金理所當(dāng)然的被華爾街揣進腰包。如此一來摩根士丹利和瑞士信貸最多只能收取3%的傭金,。
其實,，華爾街倒不怕低傭金，以前發(fā)售引人注目的股票時收取低傭金也是有先例的,，他們真正擔(dān)心的是,，假如谷歌的上市方法得以成功，將嚴(yán)重?fù)p傷華爾街投資銀行的勢力和影響力,，因此華爾街的擔(dān)心超過了憤怒,。這也難怪，華爾街投資銀行有太多條理由不高興,。
華爾街向不聽話的谷歌反擊了,。他們警告公眾，說谷歌的股價被高估,，非但未來不會增值,，還可能大幅縮水，唱空谷歌股價,，從而做多“綠鞋期權(quán)”,。
所謂“綠鞋期權(quán)”（Greenshoe
Option），也就是法律上說的超額配股權(quán)（Over-Allotment
Option）,，是指新上市公司給承銷商的一種權(quán)利,，即在上市后，承銷商可以指定價格買入該股票,，然后按市場價格出售,。比如谷歌給瑞士信貸綠鞋期權(quán)的指定價格是100美元，當(dāng)市價達到150美元時,，瑞士信貸若執(zhí)行這個期權(quán),，每股則可獲利50美元,。
中國人常說“近水樓臺先得月”，這話在美國也適用,。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷商,，我們部門每個人可以通過綠鞋期權(quán)購買100股谷歌股票。不過,，多數(shù)人就是因為華爾街唱空谷歌的消息,，而失去了一次極好的投資機會，筆者也在其中,。
而這次臉譜公司上市,，華爾街采用了抬高股價，做空“綠鞋期權(quán)”來獲利,，損失的當(dāng)然是大眾的利益,。眾所周知，投資者購買股票的真正理由,，當(dāng)然是看好股票發(fā)行公司的盈利潛能,，不過，很多財經(jīng)專家都在質(zhì)疑臉譜公司：未來的利潤從何而來,？
網(wǎng)絡(luò)公司最大的收入就是廣告,，而比較一下谷歌和臉譜就能知道，目前最成功的在線廣告公司,，毫無疑問是搜索巨頭谷歌,。谷歌提供了從商品展示到視頻，再到手機游戲等廣泛的廣告平臺,。而臉譜唯一擁有的優(yōu)勢,，只是用戶的個人資料，如工作,、教育背景和其他方面的興趣等,。臉譜最大的問題是，只靠單一的平臺為客戶提供廣告服務(wù),。根據(jù)廣告點擊率統(tǒng)計數(shù)字,，谷歌主頁搜索面上的廣告點擊率高于臉譜廣告點擊率的100多倍。另外,，臉譜無法挺進中國,，失去了互聯(lián)網(wǎng)用戶幾乎最多的國家，其成長的空間顯然極其有限,。
不過,，對于華爾街投行來說，這些其實并不重要,，所謂“不怕牛市,，不怕熊市，就怕豬市”,，就是要人為造成非有效市場,，人為地或壓低價格或抬高價格，形成可以上下的動能,，以便做多或做空,，從中牟利。雖然這次廣大投資散戶在臉譜上市中損失了幾百億美元,，但摩根士丹利在做空中將數(shù)億美元收入囊中,。