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國務院辦公廳日前轉發(fā)《關于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導意見》,，提出適時啟動境外企業(yè)到境內發(fā)行人民幣股票試點,。這再度引發(fā)了市場對國際板沖擊A股的擔憂,。
管理層站在促進資本市場成熟的角度,，自然是希望盡快推出國際板,。一般來說,，一個成熟的資本市場體系應當包括兩個方面：一是境內企業(yè)和投資者“走出去”,；二是境外企業(yè)和投資者可以“走進來”,。當前,，我國企業(yè)可以“走出去”,，境外合格機構投資者可以通過QFII投資于我國境內資本市場。然而,，我國現(xiàn)行資本市場體系缺少兩個重要制度,，即“境外企業(yè)境內上市”和“開放投資者對外投資”。前者導致境外企業(yè)不能進入我國資本市場融資,，后者則讓國內投資者缺乏投資途徑,，無法投資世界優(yōu)秀上市公司。應該說,，要建立和發(fā)展一個成熟的資本市場體系,，這兩者都不可或缺。建議管理層先放開投資者的境外投資限制,，再放開境外企業(yè)來國內融資,。
筆者認為，管理層應當站在投資者的角度來審視國際板的推出時機,，如果非要推出不可,，建議管理層先以紅籌股回歸A股作為國際板的試驗田，在國際板開設初期將上市主體限定為：紅籌上市公司和不具有紅籌背景但在我國境內有大規(guī)模經(jīng)營業(yè)務的已上市大型跨國企業(yè)（藍籌上市公司企業(yè)）。這是由我國資本市場現(xiàn)狀決定的,，也是減少國際板開設阻力和對A股市場沖擊力最好的策略之一,。
以紅籌股為主建立國際板的試驗田，首先可以讓我國投資者分享經(jīng)濟增長的收益,，紅籌公司業(yè)績優(yōu)秀,，分紅回報意識強，可以給投資者較好的回報,；其次,，紅籌企業(yè)和有中國業(yè)務的跨國公司與中國經(jīng)濟聯(lián)系密切，熟悉中國法律制度,，便于主管部門監(jiān)管,，且有利于減少上市成本，能提升這些境外企業(yè)來境內上市的動力,；第三,，那些已在其他國家、地區(qū)上市的優(yōu)質企業(yè),，有良好的公司治理結構,、財務制度和信息披露制度，可減少開設國際板的阻力,。
至于不具有紅籌性質的境外企業(yè)如可口可樂,、聯(lián)合利華等，根據(jù)其是否擁有境內業(yè)務又可以分為兩類：一是在我國境內擁有經(jīng)營業(yè)務的企業(yè),；二是在我國境內沒有經(jīng)營業(yè)務,，或者雖然在我國境內有經(jīng)營業(yè)務但業(yè)務規(guī)模不大的企業(yè)。主管部門可以在紅籌股試驗完畢之后,，優(yōu)先考慮在我國擁有大規(guī)模業(yè)務的境外企業(yè)作為國際板的上市主體,。
國際板的推出要循序漸進，而不能操之過急,。要盡可能地結合A股市場的實際情況,，減少對現(xiàn)有市場的沖擊，這樣才能被投資者理解和認可,。
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