法國(guó)總統(tǒng)選舉左翼獲勝,,希臘國(guó)會(huì)確定重選,,德國(guó)執(zhí)政黨在地方選舉中落敗……近來(lái)歐元區(qū)各國(guó)政局愈來(lái)愈迷霧重重。更讓全球投資人揪心的是,,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,惠譽(yù)調(diào)降希臘主權(quán)評(píng)等至垃圾級(jí)別,,穆迪則下調(diào)意大利和西班牙銀行評(píng)級(jí),歐元區(qū)正面臨一場(chǎng)政治與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的組合風(fēng)暴,。 希臘的政治不確定性,再度讓全球掀起對(duì)希臘去留歐元區(qū)的激烈爭(zhēng)論,。若單純從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)說(shuō),希臘一旦退出歐元區(qū)而恢復(fù)舊有貨幣(德拉克馬),,其勢(shì)必會(huì)大幅貶值。以2008年冰島或是過(guò)去的阿根廷違約為例,,其貶值幅度少則50%,多則上看80%,。到那時(shí)候,希臘企業(yè)與個(gè)人以新幣值計(jì)價(jià)的財(cái)富必定大幅縮水,,而進(jìn)口成本則將急增,,這會(huì)使希臘人的生活水平大幅倒退,。更有甚者,,希臘在可能不幸失去了歐元區(qū)的資格后,,還或?qū)o(wú)法再?gòu)臍W洲央行獲得低廉成本的融通,。融資成本的大幅上升甚至出現(xiàn)“融資難”的問(wèn)題,,屆時(shí)希臘人所遭受的苦日子,,不見(jiàn)得比現(xiàn)在為了留在歐元區(qū)而進(jìn)行財(cái)政緊縮好到哪里去,。 但若長(zhǎng)期樂(lè)觀看待的話,經(jīng)濟(jì)和政治上的雙重痛苦調(diào)整,,或?qū)⒖纱_保希臘的出口實(shí)力在匯率貶值后大增,其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)被有效帶動(dòng),。在歷經(jīng)幾年的劇痛之后,,希臘說(shuō)不定可能會(huì)真正脫離經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的困境。大破之后方能大立么。 以希臘為縮影的歐洲債務(wù)危機(jī),,最終似乎只有最好跟最壞兩種結(jié)果,。回顧歐元區(qū)成立的初衷來(lái)看,,歐元的問(wèn)世本就是為歐洲的終極統(tǒng)一做鋪墊,期望透過(guò)經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的循序漸進(jìn)來(lái)達(dá)成未來(lái)政治上的統(tǒng)一,。只要在大一統(tǒng)歐洲的前提思想未消失前,,任何關(guān)于出于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),悲觀認(rèn)定歐元崩解的預(yù)測(cè),,都可能低估了政治力量對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,。 歐洲債務(wù)雖然起源于主權(quán)國(guó)家債務(wù),但解決方法更有可能需要透過(guò)政治手段,,即在測(cè)試歐元區(qū)各國(guó)的政治態(tài)度—也就是以德,、法為核心,經(jīng)濟(jì)狀況較佳的國(guó)家愿不愿意為其他國(guó)家做出犧牲,。就經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟角度來(lái)說(shuō)或許幾率不高,,但從大歐洲的政治角度來(lái)看,希臘只要愿意交出財(cái)政獨(dú)立權(quán),,將可立即獲得歐元區(qū)其他國(guó)家的強(qiáng)力擔(dān)保,。而一旦希臘的負(fù)債獲得擔(dān)保,,債務(wù)危機(jī)自然解除,。也許德,、法等其他國(guó)家在短期內(nèi)還不能不為南歐諸國(guó)家的債務(wù)擔(dān)保付出一定的經(jīng)濟(jì)代價(jià),,但與整合歐元區(qū)帶來(lái)的政治紅利相比,,這樣的代價(jià)顯然小于歐元區(qū)的分崩離析,。 最壞的狀況,,當(dāng)然是希臘危機(jī)蔓延至西班牙甚至意大利,,西班牙與意大利乃是歐元區(qū)第三及第四大經(jīng)濟(jì)體,一旦這兩國(guó)也效仿希臘退出歐元區(qū)以求自保,,那么,,歐洲自1951年煤鋼聯(lián)營(yíng)開(kāi)始的60多年來(lái)的整合將付諸流水,歐元崩潰將無(wú)可避免,,歐洲經(jīng)濟(jì)將難逃陷入紛亂之厄運(yùn),。歐洲各國(guó)為捍衛(wèi)自身經(jīng)濟(jì)利益,在恢復(fù)各自舊貨幣后將競(jìng)相貶值,,歐元區(qū)的危機(jī)將形同當(dāng)年亞洲金融風(fēng)暴的翻版,,讓歐洲經(jīng)濟(jì)至少倒退十年。 在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代,,一損俱損,,新興市場(chǎng)也將嘗到苦果,資金大量回流歐洲所帶來(lái)資本外逃壓力,,將使經(jīng)濟(jì)發(fā)展大大放緩腳步,,屆時(shí)將引發(fā)原料價(jià)格的下跌,。過(guò)去受惠原物料上漲的出口國(guó),,不論是已開(kāi)發(fā)國(guó)家的澳大利亞及新興市場(chǎng)的巴西及俄羅斯都將受重創(chuàng),。 唯一的受惠者將可能是美國(guó)。一旦歐洲危機(jī)深度爆發(fā),,美國(guó)、美元將再度君臨天下,,美國(guó)有全球最大的內(nèi)需市場(chǎng)做后盾,,全球經(jīng)濟(jì)雖免不了衰退,,可對(duì)美國(guó)帶來(lái)的實(shí)質(zhì)傷害卻有限。在歐元取代美元的危機(jī)解除后,,美國(guó)更可以再度理所當(dāng)然地享受美元的國(guó)際地位和其所帶來(lái)鑄幣稅的好處。而全球衰退將直接帶來(lái)大宗商品的下跌,,則可讓美國(guó)在過(guò)去十年因占全球經(jīng)濟(jì)比重節(jié)節(jié)下滑而引發(fā)國(guó)力衰退的勢(shì)頭有所緩解。美國(guó)目前雖然無(wú)法立即在科學(xué)技術(shù)及生產(chǎn)力提升上大幅勝出其他國(guó)家,,但其抵御全球政治變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)的能力卻可能仍位居世界前列,。 歐債危機(jī)何時(shí)了,預(yù)估短期內(nèi)看不到終極解決方案,,但其如何落幕,則將可能讓全球資金流向掀起新一輪洗牌,。若歐元區(qū)領(lǐng)袖有足夠的政治智慧,化債務(wù)危機(jī)為進(jìn)一步政治整合的動(dòng)力,,那歐元取代美元的地位應(yīng)該指日可待,。當(dāng)然,,歐元不可能獲得過(guò)去美元那樣的全球貨幣老大地位,其他貨幣亦會(huì)有出頭機(jī)會(huì),。比如,,過(guò)去強(qiáng)勢(shì)的澳元等商品貨幣以及包括人民幣在內(nèi)的新興國(guó)家貨幣及亞洲貨幣都將有上漲機(jī)會(huì),。 若歐債危機(jī)不幸以悲劇收?qǐng)觯瑒t歐洲經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)將倒退甚至陷入通縮,,歐元也將不復(fù)存在,。這對(duì)全球的投資人將是一場(chǎng)劫難:歐洲地區(qū)以及歐元相關(guān)資產(chǎn)將大幅下跌,而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也將無(wú)法幸免于難,。經(jīng)濟(jì)衰退將使利率水平長(zhǎng)期維持低檔,,過(guò)低的實(shí)質(zhì)利率隱含增長(zhǎng)乏力,全球股市和債券市場(chǎng)的報(bào)酬將急劇下滑,。那時(shí)估計(jì)全球央行貨幣的超發(fā)將突出黃金的終極貨幣地位,,央行增持黃金的速度將更為迅速,金價(jià)將可能被推至新一輪高點(diǎn),。
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