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新一輪的新股發(fā)行體制改革,，正在有序鋪開，獲得了眾多投資者的歡迎,�,？v觀這一輪的新股發(fā)行改革，其中一條主線就是健全價(jià)格的形成機(jī)制,。
為貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,，日前推出的一項(xiàng)措施就是《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，該文件提出首發(fā)股票,，除可以詢價(jià)方式定價(jià)外,，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。這意味著,，未來可能產(chǎn)生不詢價(jià),、初步詢價(jià)即定價(jià)等兩種新的方式，即原有的“兩步走”,，可以改成自主協(xié)商定價(jià)的“一步走”,。
監(jiān)管層的目的很明確，就是讓新股發(fā)行找到真實(shí)的價(jià)格,，讓新股的定價(jià)與公司的基本面更加吻合,。把定價(jià)權(quán)下放給券商和發(fā)行人，讓他們直接協(xié)商定價(jià),，就能減少新股炒作的場合,，也減少了炒作詢價(jià)的群體，必將有效地抑制新股投機(jī),，有利于我國證券市場投資秩序的建立,。
合理的新股發(fā)行定價(jià)，不僅是一個(gè)國家金融市場是否成熟有效的標(biāo)志,，也是二級市場投資者權(quán)益的保證,。業(yè)界普遍認(rèn)為，新股上市首日的表現(xiàn)往往被視為衡量新股發(fā)行定價(jià)是否準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn),，如果上市首日就跌破發(fā)行價(jià),，說明新股定價(jià)過高；如果上市首日就有顯著的超額收益率,，則表明新股定價(jià)存在低估現(xiàn)象,。
我們看到，歐美發(fā)達(dá)國家成熟市場的新股發(fā)行抑價(jià)程度（平均20%左右）低于新興市場的新股發(fā)行抑價(jià)程度（平均35%左右）,，這表明成熟市場的新股發(fā)行定價(jià)更接近市場價(jià)格,。同時(shí)，大部分成熟市場新股上市首日的平均漲幅在15%以內(nèi),。
與此同時(shí),，本月23日，深交所發(fā)布完善抑制新股炒作監(jiān)管的三項(xiàng)措施,，其中就包括當(dāng)盤中成交價(jià)較開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過10%時(shí)臨時(shí)停牌1小時(shí),，向投資者警示市場炒作風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)盤中成交價(jià)較開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過20%時(shí)臨時(shí)停牌至14:57,，以抑制市場炒作風(fēng)險(xiǎn),。
其實(shí)，早在今年的3月8日,，為有效抑制新股炒作,，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行體制改革目標(biāo)，深交所就探索推出了現(xiàn)行新股上市首日臨時(shí)停牌機(jī)制,，實(shí)施以來起到了一定效果,。統(tǒng)計(jì)顯示，3月8日以后深交所上市45只新股,，上市首日平均漲幅為21.82%,，漲幅明顯下降，上市首日以后的走勢總體平穩(wěn),。
綜觀這一系列舉措,，不管是新股定價(jià)方式進(jìn)入多元化階段,，還是交易所約束炒新推出的補(bǔ)充規(guī)定，都是為了讓新股定價(jià)更加合理,，回歸理性,。當(dāng)然，新股發(fā)行改革不可能一蹴而就,，要徹底解決此問題,，尚需市場各方合力力促新股定價(jià)吻合基本面。
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