|
|
|
2012-05-02 作者：熊錦秋（資深經(jīng)濟(jì)研究工作者） 來源：上海證券報
|
|
| |
上交所主板退市制度借鑒了創(chuàng)業(yè)板退市制度的一些做法,，包括增加了“凈資產(chǎn)指標(biāo)”以及“市場指標(biāo)”等作為退市標(biāo)準(zhǔn),，但主板退市制度出現(xiàn)不少新亮點(diǎn)。比如增加了上市公司“最低1000萬元營業(yè)收入”的退市標(biāo)準(zhǔn),，而“營業(yè)收入”是反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀的一個重要指標(biāo),，這使得退市標(biāo)準(zhǔn)更多元有效；另外,，“重新上市制度”規(guī)定“上市公司股票被終止上市后,，公司重新達(dá)到上市條件的，可以申請重新上市,，但重新上市需參照IPO條件重新審核”,，這等于打通了退市與重新上市的法律邏輯關(guān)節(jié)點(diǎn)，有利于規(guī)范目前的借殼上市,。
從某個角度說,，主板退市制度甚至比創(chuàng)業(yè)板退市制度更完善、更有力度。當(dāng)然,，主板退市制度也有美中不足,，現(xiàn)提出以下意見。
第一,，“營業(yè)收入”退市標(biāo)準(zhǔn)太過寬松,。《退市制度方案（征求意見稿）》規(guī)定“上市公司最近三年?duì)I業(yè)收入均低于1000萬元的,，暫停上市,；四年均低于1000萬元的，終止上市”,，但在上市公司關(guān)聯(lián)人操控的關(guān)聯(lián)交易等幫助下,，四年之中只要有一年幫上市公司操作出1000萬元的營業(yè)收入，就可規(guī)避這個條款,；建議此指標(biāo)提高到2000萬元甚至3000萬元以上,，以增加難度。
第二,，提議在“公司重新上市”的條文中增加提醒風(fēng)險的內(nèi)容,。上交所《退市制度方案(征求意見稿)》第六條“重新上市制度”著墨太少，只規(guī)定退市股可申請重新上市,，很可能讓普通投資者誤以為過去的借殼上市可以濤聲依舊,，所以需要提醒風(fēng)險的內(nèi)容不能缺失。包括：首先由于凈資產(chǎn)等退市指標(biāo)的引進(jìn),，殼公司難在市場立足,，原來的一些殼公司需退到股市外；其次,，退市公司靠自力更生重新上市很難,，就算這些退市公司被其他公司重組，重新上市也只是一種可能,；其三,，入主方重組退市公司，原退市公司股東權(quán)益需要在新公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中有所反映,，鑒于退市公司已經(jīng)沒有了殼價值,，入主方只會考慮退市公司的殘余內(nèi)在價值、這樣退市公司原股東的所能獲得的股份肯定有限,，即使重組后的新公司能上市,，退市公司原股東的利益也肯定要大打折扣。
第三,，提議增加“造假情節(jié)嚴(yán)重即退市”的條款,。在紐交所,，上市公司財(cái)務(wù)報告被發(fā)現(xiàn)存在會計(jì)瑕疵或違背其他公眾準(zhǔn)則，公司便面臨退市程序,，一些在美國上市的中概股因被控涉嫌欺詐而被勒令退市的事例相關(guān)報道已經(jīng)不少了,。在東京證交所，上市公司有“虛偽記載”且影響很大,，即被終止上市,。這是滬深市場大可以借鑒的。
誠信乃股市之根本,，投資者把錢交由上市公司經(jīng)營,，是基于市場誠信這個基石，沒有了這個根本,，投資者在市場投資就缺乏起碼的保障或先決條件,。若發(fā)行人或其中運(yùn)作團(tuán)隊(duì)欺騙投資者，這樣的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)必須退市,，否則留在市場就可能貽害更多的投資者,。
當(dāng)然，有人擔(dān)心讓造假者退市,，騙子或能圈錢逃跑,，最后受損的是投資者。但其實(shí)這是兩個層面的問題,，逼其退市，不等于造假者圈到的錢就可任其拿走,，一方面要逼造假公司退市,，另一方面也要逼造假者把錢交還或者賠償給投資者，即使上市公司已退市,，造假者承擔(dān)的償還或者賠償?shù)确韶?zé)任并不能因此免除,，仍可通過凍結(jié)財(cái)產(chǎn)等措施來保證其落實(shí)法律責(zé)任。
如果不逼造假公司退市,，那么就算二級市場投資者獲得資金返還或者賠償,，但上市公司的上市資格依然保存，其股票可以一直在市場交易,，在造假者擁有大量的原始股份解禁后,，因擁有目前法律所賦予的減持權(quán)利，仍能在市場高價拋售,，有更多投資者因此遭殃,，造假者不僅可以彌補(bǔ)一切損失，還可以大撈一把,，顯然太不合理,。比如,，綠大地雖被認(rèn)定造假上市，但目前法律制度并沒有剝奪其上市資格,，所以大股東何學(xué)葵的持股就仍能高價轉(zhuǎn)讓,、賣殼；而且剩余的發(fā)起人持股將來還可接著減持套取大量資金,，這樣他并沒有因造假受到多少懲罰反而獲得巨大利益,。
第四，需要進(jìn)一步完善新舊規(guī)則銜接的制度安排,�,！兑庖姼濉返谄邨l規(guī)定“對于2012年1月1日前已暫停上市的公司，本所根據(jù)原規(guī)則在2012年12月31日前對其作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定”,，等于今年剩下的8個月成為最后的保殼,、借殼好機(jī)會，不排除市場或?qū)⑸涎葑詈蟑偪�,。為避免這樣的局面,，需要提高借殼門檻，并提出其他相應(yīng)配套規(guī)范措施,，以實(shí)現(xiàn)政策對沖,。
|
|
| 凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片,、音視頻稿件,，及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品，版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報社,，未經(jīng)書面授權(quán),，不得以任何形式刊載、播放,。 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 關(guān)于我們
|
版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 |
媒體刊例 |
友情鏈接 |
| 經(jīng)濟(jì)參考報社版權(quán)所有
本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),，禁止下載使用 |
| 新聞線索提供熱線：010-63074375
63072334 報社地址：北京市宣武門西大街甲101號 |
| Copyright
2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
|
|