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2012-04-27 作者：何志成 來源：中國證券報(bào)
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截至2011年末,，中國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的規(guī)模達(dá)到85.2萬億元,，約合13.5萬億美元，超過美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行,，位居世界首位,。對(duì)此有些外媒認(rèn)為中國央行已經(jīng)成為全球央行，甚至有些外國金融機(jī)構(gòu)評(píng)論認(rèn)為,，中國央行資產(chǎn)急劇擴(kuò)張是“全球貨幣供給的作用”,。
而我認(rèn)為，中國央行本應(yīng)該成為全球最大央行,。因?yàn)樨泿抛罱K對(duì)應(yīng)的是勞動(dòng)力價(jià)值,，抽象的勞動(dòng)力價(jià)值是由勞動(dòng)力組合的。中國的人口在全球各國中居首,，相應(yīng)能提供的勞動(dòng)力數(shù)量也是全球第一,，因此勞動(dòng)力價(jià)值總量也應(yīng)該居于首位。更重要的是,，中國在最近幾年推行“體面勞動(dòng)”,，最基層的勞動(dòng)者尤其是廣大農(nóng)民工的收入大幅度提高，平均提高幅度超過20%,，這也是中國的貨幣供應(yīng)量年均保持20%以上增長的最大原因,。
此外，中國的經(jīng)濟(jì)增長方式有別于發(fā)達(dá)國家,。中國的經(jīng)濟(jì)增長主要靠基礎(chǔ)建設(shè)推動(dòng),，而中國大量的基礎(chǔ)建設(shè)融資通過銀行體系進(jìn)行，因此,，中國的貸款量比發(fā)達(dá)國家高出數(shù)倍,，信貸資金轉(zhuǎn)化為或沉淀于“企業(yè)存款”，其規(guī)模相對(duì)其他國家也較大,。M2是由M0+M1構(gòu)成,，即流通中的現(xiàn)金加支票存款（企業(yè)存款+信用卡存款），再加上債券組成,。實(shí)際上,，中國的人民幣流出境外的數(shù)量非常少,，人民幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上世界貨幣,，對(duì)全球貨幣供給趨勢(shì)發(fā)生的影響力很小 ,。
而美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行之所以資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)較小，除了它們對(duì)應(yīng)的人口數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中國以外,，其世界貨幣作用強(qiáng)大是很重要的原因,。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行大量的流動(dòng)性已經(jīng)流到全世界。
必須指出,，中國的M2不會(huì)無限度地?cái)U(kuò)張下去,，中國貨幣化擴(kuò)張期其實(shí)已經(jīng)接近拐點(diǎn)。銀行業(yè)貸款轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款的比重在下降,，大量信貸資金不愿意停留在存款形態(tài),。這預(yù)示雖然貸款量還會(huì)增加，但企業(yè)已經(jīng)把貸款迅速地轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)力報(bào)酬和實(shí)物儲(chǔ)備,，甚至資本市場(chǎng)倉單,。對(duì)中國央行的資產(chǎn)負(fù)債表來說，目前唯一剩下的“增量因素”就是外匯儲(chǔ)備占款,，而該因素的增長動(dòng)力也在減弱,。因此，中國央行的資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)擴(kuò)張的動(dòng)力不足,，過去五年央行資產(chǎn)超規(guī)模增長的態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù),。
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