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作為市場的又一塊“掘金地”,，新三板已引起券商的強烈興趣。隨著券商的紛紛涌入,，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量亦呈現(xiàn)出上升態(tài)勢,。
企業(yè)能否在滬深主板市場掛牌，發(fā)審委說了算,，而能否在新三板掛牌,，則由券商說了算。主辦券商其實承擔(dān)著實質(zhì)性審查的基本責(zé)任,，也在其中扮演著非常重要的角色,。但是，主辦券商存在盡職調(diào)查工作不充分,、內(nèi)核工作不充分,、對信披把關(guān)不嚴(yán)等六方面的問題也不容被忽視。有鑒于此，中國證券業(yè)協(xié)會擬以終身督導(dǎo)機制來約束主辦券商,。
目前在滬深市場掛牌的上市公司,，保薦人持續(xù)督導(dǎo)的時間都不長。如在主板上市的,，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后2個完整會計年度,；在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后3個完整會計年度,。兩三年時間過后,，保薦人與上市公司之間也就脫離了“關(guān)系”。
但保薦制實施以來,，卻暴露出越來越多的問題,。特別是IPO市場化改革之后，在新股“三高”發(fā)行的誘惑下,，包裝粉飾上市現(xiàn)象已經(jīng)變成“常態(tài)”,，與之對應(yīng)的則是新股、次新股業(yè)績變臉亦成為“常態(tài)”,，這顯然是極不正常的現(xiàn)象,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年5月份至今上市新股為221家,，在已披露年報的151家上市公司中有28家的業(yè)績出現(xiàn)變臉,，占比18.54%。其中,，有高達8家凈利潤下滑較為嚴(yán)重且超過了30%,。
如果說一兩家新公司出現(xiàn)業(yè)績變臉，或許還屬于正�,，F(xiàn)象,，但如此大面積地發(fā)生，卻無論如何也不能用“正�,！眮斫忉屃�,。盡管其中不乏有上市公司是因為客觀原因?qū)е聵I(yè)績滑坡，但更多上市公司則嚴(yán)重存在通過包裝與粉飾達到上市目的的嫌疑,。
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定,，如果發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開發(fā)行證券上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上,，證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重,，對相關(guān)保代實施處罰。除非上市公司業(yè)績大幅下滑無法通過“做賬”來進行處理,，像比亞迪等“精準(zhǔn)”下降的卻也大有人在,，保代為上市公司“圈錢”立下汗馬功勞,，上市公司以業(yè)績“精準(zhǔn)”下降投桃報李，無形中導(dǎo)致法律法規(guī)的懲罰機制形同虛設(shè),。
毫無疑問,，保薦人與保代沒履行勤勉盡責(zé)的職責(zé)，是這幾年新股,、次新股業(yè)績頻頻出現(xiàn)變臉潮的重要原因,，而且也不能排除其“狼狽為奸”的可能性。因此,，強化保薦人與保代的責(zé)任,，并建立嚴(yán)厲的責(zé)任追究機制應(yīng)成監(jiān)管的重要手段。
為此,，筆者建議,，一是修改現(xiàn)行的保薦辦法，應(yīng)該將“下滑50%以上”修改為“下滑25%以上”,，以進一步規(guī)范保代的行為,；二是延長持續(xù)督導(dǎo)的期限，將目前的兩三年督導(dǎo)期調(diào)整為四五年,，只要在此期間業(yè)績虧損的,，應(yīng)對保薦人與相關(guān)保代進行嚴(yán)懲，或撤銷其保代資格,，或2年內(nèi)不受理其推薦項目,。如此，保薦人與保代才會“恪盡職守,，勤勉盡責(zé)”,。
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