近一段時(shí)間,，有關(guān)減免上市公司紅利個(gè)稅的呼聲較高,，但是否可行,，需要認(rèn)真考量。并且,，由此可能引發(fā)的股市稅收改革問題面臨更多的尷尬。
主張免除紅利個(gè)稅者認(rèn)為,，該稅種有重復(fù)征收之嫌。筆者認(rèn)為這種說法并不恰當(dāng),。按照現(xiàn)在的稅制,，上市公司的“企業(yè)股東”拿到現(xiàn)金紅利之后，這部分收入繼續(xù)在企業(yè)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn),，繼續(xù)發(fā)揮著投資的作用,。所以，對(duì)“企業(yè)股東”免征紅利所得稅,。而個(gè)人股東拿到現(xiàn)金紅利之后,，這部分收入進(jìn)入了個(gè)人收入和消費(fèi)環(huán)節(jié)，是不一樣的,。目前,，公募投資基金作為特殊投資人，參照個(gè)人股東的管理辦法,，要交紅利所得稅,。如果個(gè)人股東免征此稅，公募投資基金也要參照免征,，會(huì)引發(fā)新的糾葛,。所以，減免個(gè)人紅利稅缺乏稅理依據(jù),，所謂“上市公司分紅越多,，投資者繳納的稅款就越多，投資者的市值損失也就越多”的說法存在偏頗,。
之所以有完全免除紅利個(gè)稅的建議,，與2005年6月國(guó)家決定對(duì)個(gè)人投資者紅利所得暫減半計(jì)稅有關(guān)。但當(dāng)時(shí)的情況與現(xiàn)在不同：當(dāng)時(shí)減半是作為股權(quán)分置改革的配套支持政策推出的,，今天不存在這樣的政策背景,。這是股市稅改面對(duì)的第一個(gè)尷尬。
第二個(gè)尷尬是,，有人以“近十年股民繳納5388.91億元的印花稅,，而同期上市公司累計(jì)分紅僅7500億元”為由，建議進(jìn)一步降低印花稅,。但是,，這里又有一個(gè)重要問題被忽略了——盡管降低股票交易稅賦在全球已是趨勢(shì)，但由于我國(guó)暫不征收資本利得稅,，印花稅部分承擔(dān)著利得稅的功能,，減免印花稅缺乏稅制框架支持,。
從歷史來看，我國(guó)股市當(dāng)初的稅收設(shè)計(jì)有抑制投機(jī)的考慮,。早在1993年時(shí),，就曾針對(duì)征收資本利得稅問題展開過爭(zhēng)論。股市創(chuàng)立初期需要凝聚人氣,，吸引更多的投資者,，暫不征收資本利得稅符合這一政策目標(biāo)。在暫不征收利得稅的同時(shí),，主要把印花稅作為收入調(diào)節(jié)和市場(chǎng)調(diào)節(jié)的手段,，印花稅部分承擔(dān)著利得稅的作用。
第三個(gè)尷尬是資本利得如何征稅,。
目前我國(guó)對(duì)股票買賣所得暫不征收個(gè)稅,，但筆者認(rèn)為，2009年12月31日發(fā)布,、2010年1月1日起實(shí)施的《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2009]167號(hào)）,，客觀上開啟了局部征收資本利得稅的閘門。做出該決定的理由是：被列入征稅范圍的限售股“都不是從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)上取得的,，卻與個(gè)人投資者從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)購(gòu)買的上市公司股票轉(zhuǎn)讓所得一樣享受個(gè)人所得稅免稅待遇,，加劇了收入分配不公的矛盾”；“根據(jù)現(xiàn)行稅收政策規(guī)定,，個(gè)人轉(zhuǎn)讓非上市公司股份所得,、企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股所得都應(yīng)征收所得稅，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股如不征稅,，與個(gè)人轉(zhuǎn)讓非上市公司股份以及企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股政策之間存在不平衡問題”,。按照該規(guī)定，限售股一旦限售期屆滿出讓,，都要交稅,。這樣造成的結(jié)果是，限售股持有者多數(shù)會(huì)選擇及時(shí)拋售股票,，之后再?gòu)亩?jí)市場(chǎng)買賣股票,，則可以享受與普通流通股一樣的免個(gè)稅待遇。
筆者認(rèn)為,，把個(gè)人投資者發(fā)起設(shè)立時(shí)投入的資本和新股發(fā)行時(shí)投入的資本區(qū)別對(duì)待,，采取不同的稅收政策，理由并不充分,。
以上三個(gè)尷尬,，歸結(jié)到一點(diǎn)就是，圍繞資本市場(chǎng)的稅收制度需要從整體上加以完善。事實(shí)上,，無論紅利稅還是股票出讓所得稅,，都應(yīng)當(dāng)匯總后征稅，才是公平合理的,。否則,，虧損不免稅、投資不抵扣,，問題就會(huì)比較多,。
現(xiàn)在，上市公司紅利個(gè)稅也是單筆征收的,。如果納入個(gè)人全年收入課稅，問題就比較簡(jiǎn)單,，也公平,。從稅收框架設(shè)計(jì)來說，當(dāng)然要支持資本市場(chǎng)的發(fā)展,，支持個(gè)人從事投資活動(dòng),，減免稅賦是十分必要的。不過從客觀條件來看,，現(xiàn)在還難以形成匯總征收個(gè)人所得稅的框架,，對(duì)現(xiàn)有稅種的征收尺度進(jìn)行調(diào)整相對(duì)困難。
從目前階段來看,，為了扶持股市發(fā)展,，如果一定要做紅利稅的文章，最大的可能是以“暫不征收”名義,，而不是撤銷該稅種,，待新的稅收架構(gòu)建起來之后，才能決定這個(gè)稅種要不要保留,。
所謂中國(guó)股市稅賦重的說法,，其實(shí)缺乏具體數(shù)據(jù)支持。比較要從兩方面看,，一個(gè)是絕對(duì)值,，即到底產(chǎn)生多少交易成本；二是交易成本與收益,、交易額的比值,。美國(guó)股市的交易印花稅很低——萬(wàn)分之零點(diǎn)五，但這里的印花稅只是一種書證稅,，它還有利得稅,、紅利稅。所以不能簡(jiǎn)單地說印花稅問題，而是要看整體稅收組合,。目前我國(guó)的股票交易印花稅承擔(dān)著一部分的利得稅的功能,。兩者不可簡(jiǎn)單對(duì)比。
我們股市的個(gè)人投資者交納稅賦占交易額的比重,，事實(shí)上和各個(gè)國(guó)家來比也不是高得出奇�,，F(xiàn)在有減稅的動(dòng)議，無非是希望多一點(diǎn)刺激人氣的手段,。但完善稅制要立體作戰(zhàn),，不能單打一。當(dāng)初對(duì)個(gè)人投資者免利得稅,，為的是讓更多的企業(yè)上市,，讓更多的股民享受實(shí)惠。但隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化,，個(gè)人投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化,，出現(xiàn)一些機(jī)構(gòu)化的散戶，需要稅制調(diào)整,。資本利得稅雖然聽起來嚇人,，但還是要逐步完善，將其納入個(gè)人年度收入統(tǒng)一課稅是最終方向,，單筆征稅既不科學(xué)也不公平,。所以，股市稅收問題是個(gè)系統(tǒng)性工程,，目前階段無論是印花稅還是紅利稅的調(diào)整,，都只能是微調(diào)，是“小改”,。
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