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隨著希臘債務(wù)置換完成以及各大央行3月貨幣政策會(huì)議落幕,，外匯市場(chǎng)因缺乏重大事件而陷入到震蕩調(diào)整之中,。在經(jīng)過(guò)半個(gè)月的膠著后，本周美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話由于被市場(chǎng)充分放大,，美元指數(shù)跌破79整數(shù)關(guān)口,，刷新近3周低點(diǎn)。
伯南克26日在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)（NABE）年會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)寬松的貨幣政策可以為生產(chǎn),、需求的擴(kuò)張?zhí)峁┲С�,。而要使失業(yè)率進(jìn)一步顯著下降，可能需要生產(chǎn)擴(kuò)張幅度加快,，同時(shí)消費(fèi)者和企業(yè)需求以更快的幅度增加,，這一過(guò)程可以依靠“持續(xù)的適應(yīng)性政策”來(lái)支撐。市場(chǎng)當(dāng)即將“持續(xù)的適應(yīng)性政策”解讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能采取新一輪量化寬松政策（QE3）,，美元即刻遭到市場(chǎng)拋售,。
市場(chǎng)對(duì)于伯南克此次講話的解讀明顯有斷章取義之嫌。很明顯,，伯南克此次講話更多地是在表明目前低利率的貨幣政策不會(huì)輕易改變,，這與美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率至2014年年中的政策目標(biāo)一致，其目的則是為了打破目前市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)的扭轉(zhuǎn)操作到期后貨幣政策有可能收緊的預(yù)期,。
近期隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖,，美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期正在升溫。一旦這種預(yù)期過(guò)度升溫,，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)扭轉(zhuǎn)操作保持長(zhǎng)期利率低位的計(jì)劃會(huì)受到干擾,，不利于脆弱經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇。
另外,，伯南克此次講話并未向市場(chǎng)表明美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否會(huì)采取QE3政策,，其對(duì)QE3政策一直保持開(kāi)放態(tài)度。伯南克28日在接受美國(guó)ABC電臺(tái)采訪時(shí)表示,，無(wú)論經(jīng)濟(jì)怎樣發(fā)展,，美聯(lián)儲(chǔ)都沒(méi)有排除任何一種應(yīng)對(duì)選項(xiàng)。這意味著在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)再次疲軟跡象的情況下,，伯南克仍?xún)A向維持當(dāng)前政策而不是增加刺激,。換言之，倘若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)再次疲軟跡象,，伯南克將采取新的刺激計(jì)劃,。伯南克的態(tài)度相比費(fèi)舍爾、埃文斯等美聯(lián)儲(chǔ)官員更具彈性,。
不過(guò),，從伯南克26日的措辭中我們還是能夠看到其對(duì)未來(lái)需要更多刺激政策的選擇傾向，即其運(yùn)用“持續(xù)”而非“增加”來(lái)描述“適應(yīng)性政策”是非常值得體會(huì)的,，這可能表明即使經(jīng)濟(jì)情況惡化,，伯南克更傾向于延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作或者以沖銷(xiāo)方式購(gòu)買(mǎi)住房抵押貸款證券(MBS)等寬松措施，從而保持美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表維持目前狀態(tài)的時(shí)間,，而不是采用一切新的購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目,，這樣的寬松貨幣政策對(duì)美元的負(fù)面沖擊將會(huì)小很多,。
總體而言，伯南克近期幾次講話表明其對(duì)繼續(xù)維持當(dāng)前寬松貨幣政策直至明確經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加穩(wěn)健的看法并無(wú)任何改變,。他對(duì)QE3政策也保持開(kāi)放態(tài)度,，不會(huì)是非此即彼，這意味著目前美元因QE3即將推出的預(yù)期而下跌是非理性的,，這只是在缺乏重量級(jí)消息面的情況下市場(chǎng)的過(guò)激反應(yīng),。未來(lái)我們需要密切關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)的變化,，這將是決定美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策以及外匯市場(chǎng)下一步走向的關(guān)鍵,。
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