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近日有報(bào)道稱,，地方“養(yǎng)老金入市”第一單花落廣東。其實(shí),，此前黑龍江等省,，已有較小比例資金委托全國社保基金理事會的先例,，且此次廣東省政府委托全國社�,；鹄硎聲芾淼�1000億元資金,，也并非要傾力投入股市,。故“第一單”或“入市”之類，都不甚準(zhǔn)確,，或可謂“大筆委托第一單”,。如果這筆為期兩年的委托投資收益尚可，則跟進(jìn)案例也將層出不窮,。
此時(shí),，對其進(jìn)行辯證分析實(shí)有必要。先說優(yōu)勢：
首先,，就資金管理的特點(diǎn)而言,，集中管理的效率明顯大于分散管理，統(tǒng)一管理的風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢也更突出,。
基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金結(jié)存金額放到各地分散管理,，已顯著受制于各地參差不齊的投資運(yùn)營能力和風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，或因投資經(jīng)營能力不強(qiáng)造成虧損,，或因風(fēng)控機(jī)制不佳爆出風(fēng)險(xiǎn),。反觀全國社保基金理事會的經(jīng)營業(yè)績,，從2001年到2011年,，全國社保基金共實(shí)現(xiàn)投資收益2847億元,，年均收益率為8.41%,，比同期通脹率高出6個百分點(diǎn),。尤其近幾年金融市場震蕩加劇的階段，全國社�,；鸶憩F(xiàn)出較好的風(fēng)控能力,。
其次，各地社保資金以委托全國社�,；鹄硎聲绞綖榘l(fā)端,，逐步過渡到由一家或幾家機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，是改變過度分散管理體制的漸進(jìn)改革選項(xiàng),。
目前,，我國養(yǎng)老基金管理的最大弊端就是過于分散。這造成資金管理效率低下,，也造成人保部對整個國內(nèi)的養(yǎng)老賬戶運(yùn)營狀況缺乏足夠清晰的了解,。有報(bào)道稱，中央正研究如何完善養(yǎng)老金的投資運(yùn)營方法,，而人保部2012年最重要的工作之一即是研究制定養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法,。而今，廣東這一做法,，或?yàn)橛幸饬x的探索性舉措,。在管理體制暫無法理順的情況下，先將投資運(yùn)營權(quán)限適度集中,，確保資產(chǎn)穩(wěn)定增值,，再擇機(jī)理順管理體制，逐步推進(jìn)整個養(yǎng)老金管理,、運(yùn)營的體制變革,，是較務(wù)實(shí)的改革思路。
第三,，養(yǎng)老金進(jìn)股市,，是開拓各地養(yǎng)老金投資渠道、促進(jìn)投資管理方式多元化的重要舉措,，也是應(yīng)對日益龐大的養(yǎng)老金支取需求的必選項(xiàng),。
我國從2001年進(jìn)入老齡化到深度老齡化，可能只有30年,，這30年的前10年,，資本市場無活水，社�,；鸺业妆�,，長此以往，根本無法應(yīng)對今后居民的養(yǎng)老金支取需求,。未來20年內(nèi),，在調(diào)整養(yǎng)老金適用稅制,、坐實(shí)個人養(yǎng)老賬戶、劃撥資產(chǎn)進(jìn)入全民社保體系的同時(shí),，還必須配以開拓投資渠道,、提升基金收益的手段，才有望根本上系統(tǒng)解決我國養(yǎng)老金領(lǐng)域的體制和機(jī)制問題,。此次廣東省基本養(yǎng)老資金委托給全國社�,；鹄硎聲螅顿Y領(lǐng)域選項(xiàng)豐富,，至少包括國債,、銀行存款、企業(yè)債,、金融債等固定收益產(chǎn)品,，還可能參與股票一二級市場，將有助于穩(wěn)定提升收益水平,，形成更健全的收益機(jī)制,。
而另一方面，也并不應(yīng)一廂情愿地將各方期待強(qiáng)加給這個新生事物,。
一是不宜將此直接視為對股市的直接刺激,，乃至看作所謂政府“托市”。畢竟,，全國社�,；鹄硎聲陨硗顿Y股票二級市場的比例有嚴(yán)格限制,，對入市時(shí)機(jī)的把握更是外人無從知曉的商業(yè)機(jī)密,。據(jù)此即大舉入市，和求神問卜買股票的風(fēng)險(xiǎn)不相上下,。
二是不宜將地方養(yǎng)老金委托給全國社�,；鹄硎聲�(dāng)做唯一管理方式。從各地實(shí)踐看,，上海采用的是委托商業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)——長江養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的模式,，其他省份也探索過多種方式。以全國社�,；鸬耐顿Y收益做例子,，2010年時(shí)，其委托投資的收益部分也占其總收益的三分之二左右,�,？梢姡幢阌斜匾m度集中,，也不宜強(qiáng)求一律,。
三是不宜將投資管理機(jī)制的改革意義拔得過高,，乃至忽略了我國養(yǎng)老金體制改革的困難——稅制調(diào)整和資金補(bǔ)充。從國際經(jīng)驗(yàn)看,，沒有遞延稅制,，就沒有商業(yè)養(yǎng)老領(lǐng)域的真正活躍。而沒有大規(guī)模資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)增厚養(yǎng)老金家底兒,，沒有企業(yè)和個人的積極繳費(fèi),，養(yǎng)老金“池子”實(shí)際上永遠(yuǎn)都是干涸的。僅靠國有股上市劃轉(zhuǎn)全國社�,；鹄硎聲摹靶扪a(bǔ)”措施,，根本無從解決各地面臨的“空賬運(yùn)行”和持續(xù)運(yùn)作難題。機(jī)制改革當(dāng)然值得叫好,，但必須盡早推動體制變革,，否則仍于事無補(bǔ)。
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